La cobertura del mercat monetari és una tècnica per cobrir el risc de canvi mitjançant el mercat monetari, el mercat financer en el qual es comercialitzen instruments altament líquids i a curt termini com les factures del Tresor, les acceptacions dels banquers i el paper comercial.
Atès que hi ha diverses vies, com ara la transmissió de divises, els futurs i les opcions per cobrir el risc de canvi, la cobertura del mercat monetari pot no ser la forma més rendible o convenient de les grans corporacions i institucions de cobrir aquest risc. Tanmateix, per a inversors minoristes o petites empreses que busquen cobrir el risc de divises, la cobertura del mercat monetari és una forma de protegir-se de les fluctuacions de moneda sense utilitzar el mercat de futurs ni contractar un contracte forward.
Tipus de canvi a endavant
Comencem per revisar alguns conceptes bàsics pel que fa als tipus de canvi a terme, ja que això és essencial per comprendre les complexitats de la cobertura del mercat monetari.
Un tipus de canvi forward és només el tipus de canvi (punt de referència) ajustat per a diferencials de tipus d’interès. El principi de “paritat de tipus d’interès cobert” estableix que els tipus de canvi futurs haurien d’incorporar la diferència de tipus d’interès entre els països subjacents del parell de moneda, en cas contrari existiria una oportunitat d’arbitratge.
Per exemple, suposem que els bancs nord-americans ofereixen una taxa d’interès d’un any en dipòsits en dòlars nord-americans (USD) de l’1, 5% i els bancs canadencs ofereixen una taxa d’interès del 2, 5% sobre els dipòsits en dòlar canadenc (CAD). Tot i que els inversors nord-americans poden tenir la temptació de convertir els seus diners en dòlars canadencs i situar aquests fons en dipòsits CAD a causa de les seves taxes de dipòsit més altes, òbviament tenen un risc de divisa. Si volen cobrir aquest risc de divisa al mercat forward comprant dòlars nord-americans un any endavant, la paritat de tipus d’interès cobert estipula que el cost d’aquesta cobertura seria igual a l’1% de diferència de tipus entre els EUA i Canadà.
Podem fer aquest exemple un pas més per calcular el tipus d’avanç d’un any d’aquesta parella de moneda. Si el tipus de canvi actual (tipus d'interès) és d'1 US $ = 1, 10 $ C, aleshores en funció de la paritat de tipus d'interès cobert, 1 dòlars americans posats en dipòsit a 1, 5% haurien de ser equivalents a 1, 10 $ C al 2, 5% després d'un any. Per tant, es mostrarà com:
1 US $ (1 + 0, 015) = 1, 10 $ C (1 + 0, 025), o 1, 015 $ = 1, 1275 C $
I, per tant, la taxa d'un any a l'avanç és:
1 US $ = 1, 1275 C $ 1, 015 = C 1.110837 $
Tingueu en compte que la moneda amb el tipus d'interès més baix cotitza sempre amb una prima a la moneda amb el tipus d'interès més alt. En aquest cas, el dòlar nord-americà (la moneda de tipus d’interès més baix) cotitza amb una prima a endavant del dòlar canadenc (la moneda de tipus d’interès més alt), cosa que significa que cada dòlar nord-americà obtingui més dòlars canadencs (1.110837 per ser precisos) a l’any ara, en comparació amb la taxa inicial de 1, 10.
Coberta del mercat monetari
La cobertura del mercat monetari funciona de manera semblant a una borsa anticipada, però amb alguns retocs, com demostren els exemples de la secció següent.
El risc de canvi es pot produir a causa de l'exposició de transaccions (és a dir, a causa de cobraments esperats o de pagaments en moneda estrangera) o d'exposició a traducció, que es produeix perquè els actius o passius es denominen en moneda estrangera. L’exposició a la traducció és un problema molt més gran per a les grans corporacions que no pas per a petites empreses i inversors minoristes. La cobertura del mercat monetari no és la forma òptima de cobrir l'exposició a la traducció, ja que és més complicat configurar que utilitzar una opció directa o una opció directa, però es pot utilitzar efectivament per cobrir l'exposició de transaccions.
Si s'espera que es cobrirà una moneda estrangera després d'un període de temps definit i es vol cobrir el risc de divises a través del mercat monetari, caldrà fer els següents passos:
- Prendre prestat la moneda estrangera en un import equivalent al valor actual del rebut. Per què el valor actual? Com que el préstec en moneda estrangera més l’interès sobre aquest haurien de ser exactament igual a l’import del rebut.Convertiu la moneda estrangera en moneda nacional al tipus de canvi spot.Poseu la moneda nacional en dipòsit al tipus d’interès actual. Quan la moneda estrangera Entrar a cobrar, reemborsar el préstec en moneda estrangera (del pas 1) més els interessos.
De la mateixa manera, si un pagament en moneda estrangera s'ha de fer després d'un període de temps definit, s'han de fer els passos següents per cobrir el risc de divisa a través del mercat monetari:
- Emprunteu la moneda nacional en un import equivalent al valor actual del pagament.Convertiu la moneda nacional en moneda estrangera a la tarifa puntual.Poseu aquesta quantitat de moneda estrangera en dipòsit. Quan el dipòsit de moneda estrangera maduri, feu el pagament.
Tingueu en compte que tot i que l’entitat que està dissenyant una cobertura del mercat monetari pot tenir ja els fons que es mostren al pas 1 anterior i potser no necessita prestar-los, hi ha un cost d’oportunitat per utilitzar aquests fons. La cobertura del mercat monetari té en compte aquest cost, de manera que es pot fer una comparació de pomes a pomes amb les taxes a termini, que com es va apuntar anteriorment, es basen en diferencials de tipus d'interès.
Exemples pràctics de cobertura del mercat monetari
Exemple 1: Penseu en una petita empresa canadenca que ha exportat mercaderies a un client nord-americà i espera rebre 50.000 dòlars americans en un any. El conseller delegat canadenc considera que el tipus de canvi actual d’1 USD = 1, 10 dòlars C és tan favorable i voldria bloquejar-lo, ja que creu que el dòlar canadenc pot apreciar-se al llarg del curs següent (cosa que suposaria menys dòlars canadencs pel dòlar americà l’exportació es produeix quan es rep en un any). L'empresa canadenca pot agafar en préstec un 1, 75% de dòlars americans durant un any i pot rebre un 2, 5% anual per dipòsits en dòlar canadenc.
Des de la perspectiva de l’empresa canadiana, la moneda nacional és el dòlar canadenc i la moneda estrangera és el dòlar nord-americà. A continuació s’explica com es configura la cobertura del mercat monetari.
- L’empresa canadenca presta el valor actual del rebut del dòlar nord-americà (és a dir, amb descompte de 50.000 dòlars americans amb un tipus d’endeutament de l’1, 75% de dòlars americans) = 50.000 $ / (1.0175) = 49.140, 05 USD. Al cap d’un any, l’import del préstec amb un interès de l’1, 75% seria exactament de 50.000 dòlars americans. La quantitat de 49.104, 15 dòlars americans es converteix en dòlars canadencs a la taxa d’1, 10, per obtenir 54.054, 05 C $. %, de manera que l’import de venciment (després d’un any) = 54.054, 05 $ C (1.025) = 55.405.41. $ C Quan es rep el pagament a l’exportació, l’empresa canadenca l’utilitza per amortitzar el préstec de 50.000 dòlars americans en dòlar. Com que va rebre 55.405, 41 USD per aquest import en dòlars americans, es va bloquejar efectivament en un tipus d’avançament d’un any = 55 405, 41 C / 50 000 $ o 1 US $ = 1, 108108 C
Tingueu en compte que el mateix resultat podria haver estat aconseguit si la companyia hagués utilitzat una taxa a termini. Com es va demostrar a l’apartat anterior, la taxa a termini s’hauria calculat com:
1 dòlars americans (1 + 0, 0175) = 1, 10 $ C (1 + 0, 025); o 1.0175 dòlars EUA = 1.1275 $ C; o 1 $ US = 1, 108108 C $
Per què l'empresa canadiana faria servir la cobertura del mercat monetari en lloc d'un contracte directe? Possibles raons podrien ser que l’empresa és massa petita per obtenir una facilitat de divises del banc, o potser no va obtenir una tarifa anticipada competitiva i va decidir estructurar una cobertura del mercat monetari.
Exemple 2: suposem que viviu als Estats Units i que tingueu intenció de portar la vostra família en aquelles vacances tan esperades europees d’aquí a sis mesos. Calculeu que les vacances tindran un cost d’uns 10.000 euros i teniu previst incloure la factura amb una bonificació de rendiment que espereu rebre d’aquí a sis mesos. La taxa actual d’euro és d’1, 35, però us preocupa que l’euro pogués apreciar un 1, 40 USD o fins i tot superior en sis mesos, cosa que augmentaria el cost de les vostres vacances en un 500 o 4% d’EUA.
Per tant, decidiu construir una cobertura del mercat monetari, cosa que significa que podeu demanar prestats en dòlars americans (la vostra moneda nacional) durant sis mesos a una taxa anual de l’1, 75% i rebre interessos a un tipus anual d’1, 00% en dipòsits de sis mesos.. Aquí és com es veuria això:
- Emprunteu dòlars nord-americans en un import equivalent al valor actual del pagament, o 9.950, 25 EUR (és a dir, 10.000 euros /). Tingueu en compte que dividim l’1% per 2 per reflectir mig any o sis mesos, que és el període d’endeutament. A la taxa d’explotació d’1, 35, s’efectua un import de préstec per import de 13.432, 84 dòlars americans. Converteix l’import d’aquest USD en euros al tipus d’1, 35, que des del pas 1 és de 9.950, 25 EUR. durant sis mesos. Es produirà exactament 10.000 euros quan el dipòsit vengui en sis mesos, a temps per a les vostres vacances. L’import total que es pot reemborsar del préstec en dòlars americans inclosos els interessos (taxa anual de l’1, 75% durant sis mesos) és de 13.550, 37 dòlars americans al cap de sis mesos. Ara només cal esperar que rebeu una bonificació de rendiment com a mínim per reemborsar el préstec.
Utilitzant la cobertura del mercat monetari, heu bloquejat efectivament una taxa de durada de sis mesos de 1.355037 (és a dir, 13.550, 37 USD / 10.000 euros). Tingueu en compte que podríeu arribar al mateix resultat si haguessis utilitzat una moneda de bestreta, que s’hauria calculat com:
1 EUR (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 0175 / 2)), o 1, 005 EUR = 1, 3618125 USD, o 1 EUR = 1, 355037 USD.
Sol·licituds de cobertura del mercat monetari
- La cobertura del mercat monetari es pot utilitzar eficaçment per a monedes on els contractes forward no estiguin fàcilment disponibles, com les monedes exòtiques o les que no es comercialitzen àmpliament. Aquesta tècnica de cobertura també és adequada per a una petita empresa que no té accés al mercat de divises., com s'ha apuntat anteriorment. La cobertura del mercat monetari és especialment indicada per a quantitats menors de capital quan algú necessita una cobertura de moneda però no vol utilitzar futurs o opcions de divises.
Pros i contres de la cobertura del mercat monetari
- La cobertura del mercat monetari, com un contracte forward, fixa el tipus de canvi d’una futura transacció. Això pot ser bo o dolent, depenent de les fluctuacions de moneda fins a la data de la transacció. Per exemple, en l'exemple anterior de fixació de la taxa de l'euro, us sentireu intel·ligent si l'euro cotitzés a un preu de 1, 40 per temps de vacances (ja que havíeu bloquejat una taxa de 1, 3550), però menys si s'hagués reduït a 1, 30. La cobertura del mercat monetari es pot personalitzar en quantitats i dates precises. Tot i que aquest grau de personalització també està disponible en moneda cap endavant, el mercat endavant no és fàcilment accessible per a tothom. La cobertura del mercat monetari és més complicada que la de moneda regular, ja que és una desconstrucció pas a pas d'aquest. Per tant, pot ser adequat per cobrir transaccions puntuals o puntuals, però ja que comporta diversos passos diferents, pot ser massa molest per a transaccions freqüents. També hi pot haver restriccions logístiques a l’hora d’implementar una cobertura del mercat monetari. Per exemple, disposar d'un import important del préstec i dipositar monedes estrangeres en dipòsit és feixuc i les tarifes reals utilitzades en la cobertura del mercat monetari poden variar significativament de les tarifes a l'engròs que s'utilitzen per avançar en la divisa.
La línia de fons
La cobertura del mercat monetari és una alternativa eficaç a altres eines de cobertura com els avenços i futurs com a mitjà per mitigar el risc de moneda. També és relativament fàcil de configurar, ja que un dels seus únics requisits és tenir comptes bancaris en un parell de monedes diferents. No obstant això, aquesta tècnica de cobertura és més difícil a causa del nombre de passos i la seva efectivitat també es pot veure afectada per limitacions logístiques, així com per tipus d'interès reals diferents de les taxes institucionals. Per aquests motius, la cobertura del mercat monetari pot ser la més adequada per a transaccions puntuals o puntuals.
