Els principals índexs borsaris nord-americans han augmentat des dels mínims de desembre, però la societat bancària d’inversions amb seu a París, Societe Generale, veu senyals baixistes. "La forta pèrdua d'impuls econòmic justifica les comparacions amb 2000 i 2007 i ens fa pensar que les crides a la recessió semblen cada cop més creïbles", com adverteix Alain Bokobza, el responsable d'assignació d'actius globals de Societe Generale, en una nota als clients, tal com citava Business Insider. Els dos últims mercats d’ós de les accions dels Estats Units van començar en aquells anys.
La gran qüestió és si les existències es dirigeixen a una altra ronda de vendes brusques o a un mercat d’ors després dels guanys destacats d’aquest any (vegeu la taula següent).
Un Torrid Market Equities
(Guanys des del mínim de desembre fins al 21 de febrer)
- Índex S&P 500 (SPX): 18, 3% Mitjana industrial Dow Jones (DJIA): 19, 1% Índex composit Nasdaq (IXIC): 20, 5% Índex Nasdaq 100 (NDX): 19, 3% Índex Russell 2000 (RUT): 24, 4%
Significació per als inversors
"El factor fonamental darrere del canvi previst a règims de major volatilitat és alentir el creixement econòmic. Aquests pics de volatilitat gairebé confirmen que ara ens trobem en una etapa molt tardana del cicle econòmic", afegeix Bokobza. L’índex de volatilitat CBOE (VIX) va augmentar durant la liquidació de desembre, i Societe Generale troba un vincle històric entre l’alta volatilitat borsària, acompanyat de fortes vendes i contraccions econòmiques que ja estan en marxa o s’esperen àmpliament pels inversors.
"Si bé pensem que no s'ha de llegir l'indicador en el sentit que la recessió, la volatilitat més elevada i els preus més baixos de les accions són necessàriament imminents, el risc que es produeixin aquests esdeveniments ha augmentat", aclareix Bokobza. Mentrestant, dues altres mètriques afavorides per la Societe Generale assenyalen un augment de la probabilitat de recessió per davant d'un informe anterior.
Mentre que la taxa d’atur dels Estats Units es manté en un rang històricament baix, ha augmentat en 30 punts bàsics (bps) els darrers mesos, passant del 3, 7% al novembre del 2018 al 4, 0% al gener del 2019. Des del 1948, sempre que la taxa d’atur augmenta més. A més de 50 punts bàsics del seu mínim cíclic anterior, una recessió ja està en marxa o s'ha de seguir, tal com va dir Joe La Vorgna, economista cap de les Amèriques a la firma de gestió d'inversions amb seu a París, Natixis.
"Mai s'ha equivocat. És una cosa a veure", va dir LaVorgna. Aquest indicador ha treballat si la taxa d’atur era baixa o alta. Les recesions es van succeir el 1953 quan va ascendir a només el 3, 1% i el 1981 quan el mínim cíclic anterior era del 7, 2%. La taxa del 3, 7% del novembre de 2018 va ser la més baixa des del desembre del 1969, segons l'Oficina d'Estadístiques del Treball dels Estats Units (BLS).
Mirant endavant
Tot i això, LoVorgna només assigna un 33% de probabilitat a una recessió en un futur proper i espera que la taxa d’atur torni a disminuir. "El recent augment de la taxa s'ha donat a la creixent participació de la força de treball, la qual cosa és un signe de fortalesa econòmica, no de debilitat", va assenyalar. Moltes persones que havien deixat la força de treball busquen feina ara, encoratjada per un fort creixement laboral. Durant els dotze mesos que van de febrer de 2018 a gener de 2019, s'han afegit una mitjana de 234.000 llocs de treball al mes, fins a assolir un màxim de 304.000 el gener de 2019, segons el BLS.
