Les accions aèries tenen tendència a assemblar-se a l’estat de l’economia global. Quan l’economia és forta, les companyies aèries generen ingressos més elevats a mesura que augmenten els ingressos discrecionals i els consumidors van optar per viatjar més, i quan l’economia és suau, les companyies aèries tenen ingressos més baixos, ja que els ingressos discrecionals són menors i els consumidors redueixen els viatges aeris. Però els ingressos no són l’únic motor del rendiment de les accions. La rendibilitat també mou aquestes existències, així com també els factors com els costos de combustible, els tipus de canvi, les despeses de capital i els preus dels seients, que tenen com a resultat una ampliació del marge o una contracció. Les existències aèries es valoren principalment en funció d’aquests factors i de múltiples valoracions d’impacte.
Mètriques de valoració
El múltiple més freqüent que s’utilitza per valorar les companyies aèries és el valor empresarial (EV) dels ingressos abans d’interessos, impostos, depreciacions, amortitzacions i lloguers (EV / EBITDAR). Els elevats costos fixos d’aquesta indústria (relacionats amb la propietat i manteniment d’avions) comporten despeses importants d’amortització, amortització i lloguer. Si s'exclouen aquells articles majoritàriament sense efectiu de la valoració, es crea una mesura de benefici operatiu més realista i comparativa. Utilitzem com a exemple el cas de les empreses financeres de American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) al primer trimestre de 2015. Es pot calcular els EV a partir dels estats financers de l’empresa, però sovint es troba fàcilment disponible a la majoria de llocs web financers.
| Dades del primer trimestre de 2015 |
En milers de dòlars |
|
Ingressos |
6.369 |
|
Ingressos operatius menys D&A i lloguer d’avions |
5.148 |
|
EBITDAR |
1.221 |
| EV | 43, 66 |
Si extrapolem l'EBDDAR durant tot l'any (si bé no és realista la suposició que els quatre trimestres tindran el mateix EBITDAR, per aquest hipotètic càlcul, suposarem que és veritat), l'EBITDAR seria de 4.884 mil milions de dòlars i EV / L'EBITDAR del 2015 arribaria a 8, 9x.
Anàlisi de fluxos de caixa
També es té en compte el flux d’efectiu gratuït (FCF) perquè aquestes estructures de cost fixat elevades i grans despeses de capital (necessàries per a aquestes empreses) es registren en aquesta mètrica. El flux de caixa lliure es calcula simplement com a flux de caixa operatiu menys despesa de capital (ambdues xifres es poden trobar al compte de fluxos de caixa). FCF per a AAL per als tres mesos que finalitzen el 31 de març de 2015:
2.285 milions de dòlars- 1.160 milions de dòlars = 1.125 milions de dòlars
A 31 de març de 2015, AAL tenia FCF per valor de 1.125 milions de dòlars. El 31 de març del 2015 va comparar amb 20 milions de dòlars. Per utilitzar FCF per determinar si el valor és bon, es calcula el rendiment de FCF. El rendiment FCF compara la FCF amb la capitalització borsària de les accions. Rendiment de la FCF d'AAL per als tres mesos que finalitzen març de 2015:
1, 125B $ / 34, 42B = 3, 3%
El rendiment de FCF és una mesura comparativa forta. Avaluar-lo en relació amb períodes anteriors i un univers entre iguals proporciona un context per a avaluar l’atractiu d’un estoc i si està infravalorat o sobrevalorat en relació amb el mercat i la indústria.
La línia de fons
Tant el rendiment EV / EBITDAR com el rendiment de flux de caixa lliure (FCF) es poden utilitzar per valorar les existències de les companyies aèries. Aquestes mètriques, però, no s’han d’utilitzar de manera aïllada. Més aviat s'han de comparar amb períodes anteriors i amb els companys i s'haurien d'utilitzar en l'anàlisi de tendències per determinar l'atractiu d'una acció. A més, cal analitzar la posició financera i el rendiment anterior de qualsevol empresa en relació amb els seus competidors més propers i la indústria en general.
Comparació de comptes d'inversió × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació. Nom del proveïdorArticles relacionats
Capital privat i plaça de risc
Com valorar les empreses privades
Anàlisi Fonamental
Com es pot utilitzar EV / EBITDA conjuntament amb la relació preu / beneficis (P / E)?
Eines per a l'anàlisi fonamental
Com utilitzar el valor empresarial per comparar les empreses
Anàlisi financera
Una clara mirada sobre EBITDA
Anàlisi Fonamental
Heu d’utilitzar múltiple EV / EBITDA o P / E?
Inversió immobiliària
Com avaluar una inversió immobiliària (REIT)
Enllaços de socisTermes relacionats
Preu a flux de caixa lliure Definició El preu al flux de caixa lliure és una mètrica de valoració de l'equitat utilitzada per comparar el preu de mercat d'una acció per companyia amb el seu valor per acció de flux de caixa lliure. més Flux d’efectiu gratuït per acció De forma per acció, el flux de caixa lliure per acció està disponible en efectiu després de les despeses d’explotació i CAPEX que es poden distribuir en deute i capital. més El que ens diu EBITDAR EBITDAR —acrònim de resultats abans d’interessos, impostos, depreciació, amortització i reestructuració o lloguer de costos— és una mesura no GAAP del rendiment financer d’una empresa. més En relació amb el percentatge deute / EBITDA, el deute / EBITDA és una proporció que mesura la quantitat de generació d’ingressos disponible per pagar el deute abans de deduir interessos, impostos, depreciacions i amortitzacions. més Marge de flux de caixa operatiu El marge de flux de caixa operatiu mesura l'efectiu de les activitats operatives com a percentatge dels ingressos de vendes i és un bon indicador de la qualitat dels ingressos. més Valoració rica Definició La valoració enriquida fa referència a un actiu, normalment una acció, que cotitza a un preu alt en comparació amb la seva mitjana històrica, el seu rendiment actual o un grup d’iguals. més