L'economia dels Estats Units sembla que va bé. El creixement, en la seva majoria, ha estat a l’alça, encara que lentament; el mercat de treball continua brillant; i la inflació és cada cop menys preocupant per a la Reserva Federal. Tanmateix, un indicador suggereix que tot no és tan rosat com sembla, i podria haver-hi una recessió a la volta del carrer.
La corba de rendiment és la distribució entre els rendiments de bons a curt termini i els de llarga durada (tipus d’interès). Una corba de rendiment normal és on les taxes a curt termini són inferiors a les de llarg termini, i els inversors creuen que l’economia s’està expandint. Una corba de rendiment invertit és on les taxes a curt termini són superiors a les a llarg termini. És un mal senyal perquè demostra que els inversors volen assegurar els seus diners a curt termini i busquen rendiments a llarg termini. La majoria dels analistes contemplen els deu-deu-set: la diferència entre el rendiment de dos anys i el rendiment de deu anys. (Per a més informació, vegeu: Comprendre les taxes de la corba del rendiment del tresor .)
Recta de rendiment invertit com a predictiu de la recessió
Una corba de rendiment invertit ha previst les darreres set recessions de la dècada de 1960. El més recent va ser el 2006, quan Alan Greenspan i la Reserva Federal van augmentar la taxa de fons de la Fed en 400 punts bàsics i el rendiment de deu anys va augmentar menys de 50 punts bàsics. Els economistes del moment van rebutjar-ho, dient que "aquesta vegada és diferent", i l'economia està en millor forma. "No tinc la sensació que hi hagi pànic perquè les empreses han après molt des de l'any 2000 sobre ser prudents", va dir un analista de Celent el 2005. Oh, com es van equivocar.
Hi ha un argument que les coses estan pitjor avui que les del 2006. Fins al 2006, el PIB als Estats Units era robust, mantenint per sobre del 3 per cent de 2003 a 2006, mentre que avui l’últim informe del PIB va mostrar que l’economia nord-americana va créixer a un 1, 6 per cent benigne. i la inestabilitat política a Washington DC ha donat al comerç Trump una dosi de realitat.
Al desembre, un mes després de ser elegit Trump, el seu estímul fiscal i les polítiques pro-negoci van veure que les expectatives de creixement van augmentar i la propagació del 2/10 va arribar a l'1, 33 per cent. No obstant això, a mesura que el sentiment ha disminuït, la difusió s'ha reduït fins als nivells de desembre. Fins i tot després d’una declaració de la Fed descarada el mes de juny, la corba va continuar aplanant-se, aconseguint la propagació fins a 0, 83, a només 7 punts bàsics del mínim del 2016, que és el nivell més baix des del novembre del 2007, mesos abans de la Gran Recessió.
Què podria impedir la corba de rendiment de la inversió? La primera resposta és senzilla; l'economia repunta, el creixement es remunta al 3% i la inflació se situa per sobre del tipus objectiu de la Fed del 2 per cent. Tothom està content. Si això no succeeix, la Fed té alguna cosa al seu costat: un balanç aparentment il·limitat. Hi ha un cas que, si l'economia cau en una recessió, la Fed podria iniciar la impremta i tornar a una política de relaxació agressiva, cosa que semblava molt improbable fa uns anys. Però potser aquesta vegada serà diferent, i el 2006 va suposar una anomalia (com el 2000 i el 1989, etc.). (Per a informació relacionada, vegeu "És hora de preocupar-se per les inversions de les corbes de rendiment?")
Sigui com sigui, la corba de rendiment invertit inicia la conversa que ningú vol tenir. Hi ha una recessió a la volta de la cantonada?
