Per a qualsevol que hagi empès un carro de compres gegant a través de milers de clients de Costco un dissabte, sembla que el negoci al magatzem de compres està en auge. Però, què tan saludable és Costco Wholesale Corp. (COST)? Una forma d’avaluar la salut d’una empresa és examinant el seu balanç. (Vegeu també Lectura del balanç.)
En els estats financers d’una empresa, el balanç té un objectiu principal: mostrar els actius i passius de l’empresa. Tot i que el propòsit és simple, la forma en què una empresa enumera cada línia de comanda no és del tot senzilla. Un balanç fort pot separar una empresa i augmentar la confiança dels inversors, mostrant un creixement constant i sostenible. Costco és una empresa de 100 mil milions de dòlars i els seus principals competidors són grans botigues de caixa, com Wal-Mart Stores Inc (WMT) i Target Corp (TGT). Mirem primer els balanços de 2013 i 2014 de Costco per veure com analitzar-ne el valor. A continuació, podrem veure com es compara això amb les seves xifres de l’exercici 2017. (Vegeu també Costco, Target o Walmart: Quina és la millor aposta?)
Què hi ha en un balanç?
Un balanç proporciona una instantània de com mira una empresa en un moment puntual, és a dir, al final del període de presentació. Per a Costco, és a dir el 31 d’agost de cada any. El balanç consta de tres seccions: actius, passius i patrimoni net. Cada secció té diferents línies que, quan s'agreguen, proporcionen el valor total d'aquesta secció. Si es desglossa més, cada línia es composa de diverses entrades que no figuren al balanç. Es poden trobar aquestes entrades a la secció de notes de pàgina i de discussió sobre gestió de l’informe.
Comencem per mirar els actius corrents al balanç de Costco. Els actius corrents reflecteixen la liquiditat a curt termini de l’empresa o la quantitat d’efectiu que pot accedir Costco durant l’exercici. El passiu corrent es pot comparar amb les factures que es pagaran durant l'any. En conjunt, els actius i passius corrents poden representar una imatge de com és financerament l’empresa dins de l’exercici en curs. Però per comprendre aquests valors i veure si la tendència és positiva o negativa, cal calcular relacions financeres i comparar-les amb les ràtios d’any anterior.
Ratios de liquiditat
La taula anterior mostra tres ràtios de liquiditat: la relació actual, la ràpida i la relació de caixa. Mostren que Costco té una forta cobertura del seu passiu corrent amb el seu actiu corrent. A més, aquesta cobertura va millorar del 2013 al 2014. És una tendència positiva. La relació actual és particularment forta. Una relació actual superior a 1, 0 demostra que una empresa és capaç de pagar els seus passius a curt termini. Costco mostra una ràtio actual de 1, 22 el 2014 (superior a 1, 19 el 2013). Durant l'any fiscal 2017, Costco tenia una proporció actual de 0, 99, una ràtio ràpida de 0, 41 i una relació de caixa de 0, 33; cosa que indica que la mitjana de la liquiditat de Costco s'ha deteriorat una mica des de principis dels anys 2010.
El balanç també pot mostrar el bé que Costco converteix el seu inventari o cobra els seus rebuts.
Ràtius de l’activitat
Els índexs d’activitats mostren que Costco va millorar els seus temps de cobrament el 2014. El 2013, el nombre mitjà de dies pendents de cobrar va ser de 3, 9. El 2014, el període mitjà de recollida va millorar de 0, 1 dies fins a 3, 8. Tot i això, el 2014, Costco va començar a mantenir l'inventari en existències una mica més llarg: la mitjana de dies en estoc va passar de 29, 8 dies a 30, 3 dies. Una altra tendència negativa (tot i que la diferència és tan petita com gairebé insignificant) és que el nombre mitjà de dies de Costco pendent de pagar ha augmentat lleugerament (0, 2 dies). Això demostra que la companyia va ser més lenta a pagar les seves pròpies factures el 2014.
Per a l'exercici 2017, la facturació de cobraments va ser de 88, 1x, el període de cobrament mitjà de 4 dies, la facturació de l'inventari va ser de 11, 4x, la mitjana de dies en estoc de 32, la facturació de cobraments va ser de 11, 6x, i la mitjana de dies pendents de cobrament va ser de 31. En conjunt, aquestes xifres també indiquen que la situació financera de Costco ha empitjorat lleugerament que fa uns anys.
Ratios d'eficiència operativa
Les ràtios d'eficiència operativa descriuen el cost que gestiona el seu negoci. Dit d'una altra manera, aquestes relacions mostren l'eficàcia que Costco utilitza els seus actius o capital per generar ingressos. De forma interanual, Costco ha estat consistent en desplegar els seus actius per fer vendes. La facturació de renda variable mostra un bon increment del 2013 al 2014 del 8, 9 al 9, 6. Això indica que Costco genera més vendes per dòlar d'equitat, un bon signe.
Per a l'exercici 2017, la facturació total d'actius va ser de 3, 5 x, la facturació d'actius de 6, 9x i la facturació de patrimoni 11, 7x, mostrant senyals mixtes quant a la seva posició respecte al 2014
Ratios de riscos financers
Els índexs de risc financer mostren que Costco té un baix deute de capital i deute amb capital i una tendència positiva. També mostra que el flux de caixa de l'endeutament total a les operacions és elevat i millora, una altra tendència positiva. La ràtio de palanquejament financer mostra que per cada 2, 81 dòlars dels actius, hi ha 1, 00 dòlars de capital que els finança (i 1, 81 dòlars de finançament del deute), mentre que això és elevat, no és onerós. Tanmateix, si aquesta ràtio augmenta, pot ser que Costco pagui els costos d'interès més insostenibles. En general, el finançament del patrimoni net no és més barat que el deute. En l’actual entorn de tipus d’interès baix, pot ser prudent utilitzar més deute.
Per a l'exercici 2017, el deute a capital de Costco era de 0, 38, el deute a capital net de 0, 62.
Rendibilitat de les participacions
La relació de rendibilitat de les inversions és forta per a Costco i mostra una tendència constant. Aïlladament, aquestes relacions tenen molt poc significat. Tot i això, amb el pas del temps, s'ha d'analitzar la tendència en relació amb els canvis. A més, les relacions són molt específiques de la indústria i cal comparar-les amb els competidors. Basat en dades de Yahoo! A les finances, els índexs de rendibilitat de Costco estan en línia o són millors que els dels seus companys, Wal-Mart i Target. Cal analitzar tant la rendibilitat d’actius com la rendibilitat del patrimoni, ja que el rendiment d’actius ignora l’estructura de capital (deute vers el patrimoni net). Això és important perquè Costco pot obtenir una rendibilitat elevada dels seus actius, però si els actius estan finançats al 100% per capital o deute, per exemple, la rendibilitat dels accionistes pot variar molt.
Per al 2017, el ROE de Costco era d'aproximadament del 25%.
Resum de resultats
Costco té una liquiditat adequada, particularment a curt termini, però la seva facturació en inventaris i les tendències a pagar de 2013 a 2014 són lleugerament negatives. Els inversors i analistes haurien de vigilar-los. La tendència de l’eficiència operativa de l’empresa és constant i forta, particularment la seva facturació patrimonial. Les relacions de risc financer de Costco mostren que no es trobava en una posició de risc al tancament de l’exercici 2014 i la tendència és positiva. Finalment, els índexs de retorn són millors que els companys i són coherents. En conjunt, sembla que el balanç de Costco és fort i està en tendència en la direcció correcta. Entre aquest període i el 2017, els aspectes financers de la companyia semblen indicar un lleuger deteriorament de la qualitat, però això es pot deure a diversos factors, entre ells el creixement del negoci i l'augment del preu de les accions.
