Les dades històriques indiquen que, d’any en any, alguns factors d’inversió individuals superen d’altres, mentre que d’altres es retarden. Aquest escenari es mostra el 2017, ja que les accions de creixement i impuls impulsen rendiments impressionants mentre els noms de valor es mantenen en retard. Però, en el món dels fons negociats amb borsa (ETF), la popularitat de determinats fons no sempre és indicativa del rendiment interanual o anual. Entre els ETF basats en factors, que es troben sota l’aprenentatge de la versió intel·ligent beta, els actius sota el total de la gestió indiquen que els inversors estimen els fons de valor, mentre que molts segueixen inquietats per adoptar ETFs impulsats per l’impuls.
Només cal veure el desfasament que hi ha entre el iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM) i el Vanguard Value ETF (VTV). MTUM té quatre anys i mig amb 4, 1 milions de dòlars en actius gestionats, cosa que el converteix en l'ETF de major impuls dedicat. Tot i que és més vell, VTV alberga uns crèdits immensos en actius sota gestió (fins al 31 d'agost) a 32, 4 milions de dòlars, cosa que el converteix no només en el valor més gran ETF, sinó també en el fons beta intel·ligent més gran.
A data d’avui, MTUM ha augmentat un 29, 1% en comparació amb el 10, 7% de VTV, tot i que molts inversors eviten el factor d’impuls i els fons relacionats. "El moment com a factor segueix essent evocat per bona part de Wall Street. Hi ha centenars de milers de milions de dòlars invertits en estratègies de valor, però el major impuls ETF té només 4.000 milions de dòlars, amb 500 milions de dòlars en el següent més gran", va dir Michael Batnick. en una nota recent. "Suposo que és difícil vendre la idea que l'augment de preus atrau compradors i la caiguda de preus atrau venedors".
Potser alguns inversors pensen que aquest impuls pot ser eficaç. De fet, però, des que va arribar al mercat a l'abril de 2013, MTUM ha tornat prop del 102% en comparació amb el 72% del VTV. Fer aquesta bretxa encara més sorprenent és que la volatilitat anualitzada de MTUM en aquest període és només 100 punts bàsics superior a la de les VTV. A més, el desavantatge màxim de MTUM des de la seva sortida al mercat és en realitat 40 punts bàsics per sota dels VTV.
Les nocions preconcebudes pels inversors sobre l'impuls també poden explicar perquè ETFs com MTUM mai no podran ser tan grans com els fons de valor comparable. Difondre aquestes nocions és un altre problema. "Fins i tot si les preferències dels inversors canvien i la popularitat de l'impuls rep, la idea que el ramat dels inversors està tan arrelat al nostre ADN que podria ser l'únic factor que no es pot arbitrar", afegeix Batnick.
