Què és el model Lintner?
El 1956, John Lintner, catedràtic d’economia i administració empresarial de la Universitat de Harvard, va proposar el model Lintner per a la política de dividends corporatius, que es va centrar en dues nocions bàsiques:
- Ràtio de pagaments objectiu de l’empresa La velocitat en què els dividends actuals s’ajusten a l’objectiu
Punts clau
- El model Lintner és una fórmula econòmica per determinar la política òptima de dividends per a una empresa. El model se centra en la relació de pagaments de dividends objectiu i en el temps que es necessita per augmentar els dividends per demostrar-se estable. avaluar fàcilment l’efectivitat de la seva política de dividends.
La fórmula del model Lintner és
La fórmula següent descriu el pagament d'un dividend a una empresa madura:
Model de Lintner. Investopedia
On:
- Dividend t és el dividend en el moment t, el canvi respecte del dividend anterior al període (t - 1) PAC <1 és un coeficient d'ajustament parcial és una constant t és el terme d'error.
Comprensió del model de Lintner
El 1956, John Lintner va desenvolupar aquest model de dividend mitjançant la investigació inductiva amb 28 grans empreses fabricants públiques. Avui, encara que Lintner va morir fa anys, el seu model segueix sent el punt de partida acceptat per entendre com es comporten els dividends de les empreses en el temps.
Lintner va observar les facetes importants següents de les polítiques de dividends empresarials:
- Les empreses solen establir ràtios de dividends i guanys objectiu a llarg termini d’acord amb la quantitat de projectes de valor present net positiu (VAN) que tenen disponibles. Els augments dels resultats no sempre són sostenibles. Com a resultat, la política de dividends no canviarà significativament fins que els directius puguin veure que els nous nivells de guanys són sostenibles.
Si bé totes les empreses desitgen mantenir un pagament de dividends constant per maximitzar la riquesa dels accionistes, les fluctuacions comercials naturals obliguen a les empreses a projectar els dividends a llarg termini, en funció del seu percentatge de pagaments objectiu.
A partir de la fórmula de Lintner, el consell d’administració d’una empresa basa així les seves decisions sobre dividends en els ingressos nets actuals de l’empresa, però els adapta a determinats xocs sistèmiques, adaptant-los gradualment als canvis en els ingressos en el temps.
El model de Lintner i la configuració de dividends corporatius
El consell d'administració d'una empresa estableix la política de dividends, inclosa la taxa de pagament i la data (s) de distribució. Aquest és un dels casos en què els accionistes no poden votar sobre aquesta mesura corporativa (en contrast amb casos com una fusió o adquisició i altres qüestions crítiques addicionals com la compensació executiva).
Els tres principals enfocaments de la política de dividends corporatius són els següents:
- L'enfocament residual, en què els pagaments de dividends surten del patrimoni residual o sobrant només després que es compleixin els requisits de capital específic del projecte. (En aquests casos, les empreses es basen en el patrimoni generat internament per finançar qualsevol nou projecte.) Les empreses que utilitzen el mètode de dividend residual solen intentar mantenir l'equilibri en els seus índexs de deute a patrimoni abans de realitzar cap distribució. El plantejament d'estabilitat, en el qual el consell sovint estableix dividends trimestrals en una fracció del benefici anual. Això redueix la incertesa dels inversors i els proporciona una font d’ingressos constant. Un híbrid tant de l’enfocament residual com del plantejament d’estabilitat, en el qual el consell de l’empresa considera la relació deute amb capital com a objectiu a llarg termini. En aquests casos, les empreses solen decidir sobre un dividend conjunt que és una part relativament petita dels ingressos anuals i que es pot mantenir fàcilment, així com un pagament addicional de dividends a distribuir només quan els ingressos superen els nivells generals.
