Taula de continguts
- Part del món empresarial
- Adquisició hostil
- Dawn Raid
- Dissabte a la nit especial
- Contra-Moviments
- Paracaiguda daurat
- Greenmail
- Defensa dels macarrons
- Píndola de gent
- Píndola de verí
- Bossa de sorra
- Cavaller blanc
- La línia de fons
Termes com ara "raid dawn", "pastilla de verí" i "repel·lent de taurons" poden semblar que pertanyen a les pel·lícules de James Bond, però no hi ha res de ficció sobre ells, sinó que formen part del món de les fusions i adquisicions (M&A). Tenir estoc en una empresa significa que ets propietari de la part i, a mesura que veiem cada cop més la consolidació del sector, les fusions i adquisicions són els procediments resultants. Per tant, és important saber què signifiquen aquests termes per a les vostres explotacions.
Part del món empresarial
Les fusions, adquisicions i adquisicions han estat part del món empresarial durant segles. En l’entorn econòmic dinàmic actual, les empreses sovint s’enfronten a decisions sobre aquestes accions; al cap i a la fi, la feina de la direcció és maximitzar el valor dels accionistes. Mitjançant fusions i adquisicions, una empresa pot (almenys en teoria) desenvolupar un avantatge competitiu i, finalment, augmentar el valor dels accionistes.
Hi ha diverses maneres en què dues o més empreses poden combinar els seus esforços. Poden col·laborar en un projecte, accepten mútuament unir forces i fusionar-se, o bé una empresa pot adquirir de forma directa una altra empresa, assumint totes les seves operacions, incloses les seves participacions i deutes i, de vegades, substituint la gestió per representants propis. És aquest últim cas d’adopcions dramàtiques antipàtiques que és l’origen de bona part del vocabulari colorit de M&A.
Adquisició hostil
Una "adquisició hostil" és un intent d'adopció poc amigable d'una empresa o un raider que està fortament resistit per la direcció i el consell d'administració de la firma objectiu. Aquest tipus d’adquisicions solen ser una mala notícia, afectant la moral dels empleats a l’empresa objectiu, cosa que pot convertir-se ràpidament en animadversió contra l’adquirent. El refredador d'aigua pot escoltar-se murmulles: "Ha sentit que estan ajuntant unes dotzenes de persones al nostre departament de finances…". Si bé hi ha exemples d’adquisicions hostils en funcionament, generalment són més difícils d’afrontar que d’una fusió amistosa.
Dawn Raid
Un "Dawn Raid" és una acció corporativa més habitual al Regne Unit; tanmateix, també s’ha produït als Estats Units. Durant una incursió a l'alba, una empresa o inversor té l'objectiu de comprar una participació important del patrimoni de la companyia objectiu d'adquisició, ordenant als corredors que comprin les accions tan aviat com obrin els mercats borsaris. En aconseguir que els corredors realitzin la compra d’accions a l’empresa objectiu (la “víctima”), l’adquirent (el “depredador”) emmascara la seva identitat i així la seva intenció.
L'adquirent acumula una participació important en la seva meta al preu actual del mercat de valors. Com que això es fa a primera hora del matí, l’empresa destinatària no sol informar-se de les compres fins que no sigui massa tard, i l’adquirent té ara un interès de control. Al Regne Unit, ara hi ha restriccions a aquesta pràctica.
Dissabte a la nit especial
Un "dissabte especial a la nit" és un intent sobtat d'una empresa de fer-se càrrec de l'altra fent una oferta pública de licitació. El nom prové del fet que aquestes maniobres solien fer-se durant els caps de setmana. Això també ha estat restringit per la Llei Williams als Estats Units, pel qual les adquisicions del 5% o més de capital han de ser comunicades a la Comissió de Borsa de Valors.
Contra-Moviments
Les adquisicions s’anuncien pràcticament cada dia, però anunciar-les no significa necessàriament que tot vagi endavant tal i com estava previst. En molts casos, l’empresa destinatària no vol que se’n faci càrrec. Què significa això per als inversors? Tot! Hi ha moltes estratègies que la direcció pot utilitzar durant l’activitat de M&A i gairebé totes aquestes estratègies tenen com a objectiu afectar d’alguna manera el valor de les accions de l’objectiu. Mirem algunes maneres més populars de protegir-se de les empreses contra un depredador. Es tracta de tot tipus del que es coneix com a "repel·lent de taurons".
Paracaiguda daurat
Una mesura del "paracaiguda d'or" descoratja una presa de possessió no desitjada en oferir beneficis lucratius als actuals executius principals, que poden perdre la seva feina si l'adquisició de la seva empresa per una altra empresa. Entre els avantatges dels contractes dels executius s’inclouen elements com opcions d’accions, bonificacions, pagaments de cessió liberal, etc. Els paracaigudes daurats poden valer milions de dòlars i poden costar molts diners a l’empresa adquisitiva i, per tant, actuar com un fort dissuasió per continuar amb la seva adquisició.
Greenmail
Una cancel·lació del terme "xantatge", "Greenmail" es produeix quan una empresa o amic raider té un gran bloc d'accions, que aleshores obliga a l'empresa objectiu a tornar a comprar les accions amb una prima substancial per destruir qualsevol intent d'adquisició. Això també es coneix com a "bon bonus de viatge" o "bes adéu".
Defensa dels macarrons
Una "Defensa de Macarrons" és una tàctica mitjançant la qual l'empresa destinatària emet un gran nombre de bons que tenen la garantia de que es canviarà a un preu més elevat si es fa càrrec de l'empresa. Per què es diu defensa dels macarrons? Perquè si una empresa està en perill, el preu de bescanvi dels bons s’amplia, com els macarrons d’una olla! Aquesta és una tàctica molt útil, però l’empresa objectiu ha de tenir cura que no emeti tant deute que no pugui fer els pagaments d’interessos.
Les empreses objectiu d’adopció també poden utilitzar una recapitalització palanquejada per fer-se menys atractives per a l’empresa licitadora.
Píndola de gent
Aquí, la direcció amenaça que, en cas d’adopció, l’equip directiu dimitirà alhora. Això és especialment útil si són un bon equip directiu; perdre’ls podria perjudicar greument l’empresa i fer que l’oferent pensés dues vegades. D'altra banda, les adquisicions hostils solen provocar que la gestió sigui acomiadat de tota manera, de manera que l'efectivitat d'una defensa de píndoles de gent depèn realment de la situació.
Píndola de verí
Amb aquesta estratègia, l’empresa objectiu pretén que els seus propis estocs siguin menys atractius per a l’adquirent. Hi ha dos tipus de pastilles de verí. La píndola de verí "flip-in" permet als accionistes existents (excepte l'empresa licitadora) comprar més accions amb descompte. Aquest tipus de píndoles verinoses normalment s’escriuen al pla de drets d’accionistes de l’empresa. L’objectiu de la píndola de verí integrat és diluir les accions de l'oferent i fer més difícil i costosa l’oferta d’adquisició.
La píndola de verí "flip-over" permet als accionistes comprar les accions de l'adquirent a un preu rebaixat en cas de fusió. Si els inversors no participen en la píndola del verí comprant accions al preu rebaixat, les accions pendents no es diluiran prou com per evitar una adquisició.
Una versió extrema de la píndola verinosa és la "píndola suïcida" per la qual l'empresa que té l'objectiu de prendre les mesures pot prendre mesures que puguin conduir a la seva destrucció definitiva.
Bossa de sorra
Amb la tàctica de sandbag, l’empresa objectiu s’atura amb l’esperança que una altra empresa més favorable faci un intent d’adquisició. Tanmateix, si els sacs de sorra de la gestió són massa llargs, potser es distreuen de les seves responsabilitats de dirigir l'empresa.
Cavaller blanc
Un cavaller blanc és una empresa (el "bon noi") que entra en contacte per a realitzar una oferta de compra amable a una empresa objectiu que s'enfronta a una presa de mà hostil d'una altra part (un "cavaller negre"). El cavaller blanc ofereix a la firma de destinació una sortida amb una acollida amable.
La línia de fons
M&A té un vocabulari complet per expressar algunes de les estratègies més aviat creatives que s’utilitzen per adquirir o combatre una adquisició. La propera vegada que llegeixis un comunicat que diu que la teva empresa està utilitzant una píndola de verí per disparar un especial del dissabte a la nit, ja sabràs què significa. Més important encara, sabreu que és possible que tingueu l’oportunitat de comprar més accions a un preu barat.
