Quina és la teoria de l’hàbitat preferit?
La teoria de l’hàbitat preferit és una teoria de l’estructura de termes que suggereix que els inversors d’obligacions diferents prefereixen una longitud de venciment que una altra i només estan disposats a comprar bons fora de la seva preferència de venciment si hi ha disponible una prima de risc per al rang de maduresa. La teoria també suggereix que quan la resta és igual, els inversors prefereixen mantenir bons a curt termini en lloc dels bons a llarg termini i que els rendiments dels bons a llarg termini haurien de ser superiors als bons a curt termini.
Punts clau
- La teoria de l'hàbitat preferit diu que els inversors prefereixen certs períodes de venciment respecte d'altres quan es tracta de l'estructura de lligams dels termes. Els inversors només estan disposats a comprar fora de les seves preferències si s’incorporen prou una prima de risc (rendiment més alt) als altres bons. La teoria de l’hàbitat preferit suggereix que tots els altres són iguals, els inversors haurien de preferir els bons a curt termini a llarg termini, és a dir. El rendiment dels bons a llarg termini hauria de ser més elevat. Mentre, la teoria de la segmentació del mercat suggereix que els inversors només es preocupen pel rendiment, disposats a comprar bons amb venciment.
Com funciona la teoria de l’hàbitat preferit
Els títols del mercat de deutes es poden classificar en tres segments: deute a curt termini, intermedi i llarg termini. Quan aquests termes de venciment es representen amb els seus rendiments coincidents, es mostra la corba de rendiment. Una variació de la forma de la corba de rendiment està influenciada per diversos factors, com ara la demanda dels inversors i l'oferta de títols de deute.
La teoria de la segmentació de mercat estableix que la corba de rendiment es determina segons l’oferta i la demanda d’instruments de deute de diferents venciments. El nivell de demanda i oferta està influenciat pels tipus d'interès actuals i els tipus d'interès futurs previstos. El moviment de l'oferta i la demanda d'obligacions de diversos venciments provoca un canvi en els preus dels bons. Atès que els preus dels bons afecten els rendiments, un moviment a l’alça (o a la baixa) dels preus de les obligacions comportarà un moviment a la baixa (o a l’alça) del rendiment de les obligacions.
Si els tipus d'interès actuals són alts, els inversors esperen que els tipus d'interès baixin en el futur. Per aquest motiu, augmentarà la demanda d’obligacions a llarg termini, ja que els inversors voldran bloquejar les taxes actuals més actuals existents en les seves inversions. Atès que els emissors de bons intenten prestar fons d'inversors amb el menor cost possible, podran reduir l'oferta d'aquests bons amb elevat interès. L’augment de la demanda i la disminució de l’oferta augmentarà el preu dels bons a llarg termini, provocant una disminució del rendiment a llarg termini. Per tant, els tipus d’interès a llarg termini seran inferiors als tipus d’interès a curt termini. El contrari d’aquest fenomen es teoritza quan les taxes actuals són baixes i els inversors esperen que les taxes augmentin a llarg termini.
La teoria de l’hàbitat preferit diu que els inversors no només es preocupen pel retorn sinó també per la maduresa. Per tant, per atraure els inversors a comprar venciments fora de la seva preferència, els preus han d’incloure una prima / descompte de risc.
Teoria de l’hàbitat preferit vs. teoria de la segmentació de mercat
La teoria de l’hàbitat preferida és una variant de la teoria de la segmentació de mercat que suggereix que els rendiments previstos a llarg termini són una estimació dels rendiments actuals a curt termini. El raonament de la teoria de la segmentació de mercat és que els inversors d’obligacions només es preocupen pel rendiment i estan disposats a comprar bons de qualsevol venciment, cosa que en teoria significaria una estructura a termini pla, tret que les expectatives siguin per a les taxes d’augment.
La teoria de l’hàbitat preferit s’expandeix en la teoria de les expectatives dient que els inversors de bons es preocupen tant per la maduresa com pel retorn. Suggereix que els rendiments a curt termini gairebé sempre seran inferiors als rendiments a llarg termini, a causa d’una prima afegida necessària per atreure els inversors d’obligacions a comprar no només bons a llarg termini, sinó bons fora de la seva preferència de venciment.
Els inversors d’obligacions prefereixen un segment determinat del mercat en les seves transaccions en funció de l’estructura a termini o la corba de rendiment i normalment no optaran per un instrument de deute a llarg termini que un deute a curt termini amb el mateix tipus d’interès. L’única manera en què un inversor de bons invertirà en una seguretat de deutes fora de la seva preferència a termini de venciment, segons la teoria de l’hàbitat preferit, és si se’ls compensa adequadament per la decisió d’inversió. La prima de risc ha de ser prou gran com per reflectir l'extensió de l'aversió al preu o al risc de reinversió.
Per exemple, els posseïdors de bons que prefereixen tenir títols a curt termini a causa del risc del tipus d’interès i l’impacte de la inflació a les obligacions a llarg termini adquiriran bons a llarg termini si l’avantatge del rendiment de la inversió és important.
