Gran recompensa potencial per a molt poca prima: aquesta és l’atracció inherent a una estratègia de reversió del risc. Si bé les estratègies d’inversió de riscos s’utilitzen àmpliament en els mercats d’opcions de divises i de mercaderies, quan es tracta d’opcions de capital, solen ser utilitzades principalment per comerciants institucionals i rarament per inversors minoristes. Les estratègies d’inversió del risc poden semblar una mica desconcertadores per a l’opció neòfit, però poden ser una “opció” molt útil per a inversors experimentats que estiguin familiaritzats amb les ofertes i trucades bàsiques.
Inversió del risc definida
L’estratègia més bàsica d’inversió del risc consisteix en vendre (o escriure) una opció de venda sense diners (OTM) i comprar simultàniament una trucada OTM. Es tracta d’una combinació d’una posició de posicionament curt i una posició de trucada llarga. Com que escrivint el posat, el trader d’opcions rebrà una quantitat determinada de la prima, aquest ingrés de prima es pot utilitzar per comprar la trucada. Si el cost de compra de la trucada és superior a la prima rebuda per escriure la posada, l'estratègia comportaria un dèbit net. Per contra, si la prima rebuda per l'escriptura de la compra és superior al cost de la trucada, l'estratègia genera un crèdit net. En cas que la prima posada rebuda sigui igual a la despesa corresponent a la trucada, es tractaria d’un comerç sense cost o amb cost zero. Per descomptat, també s'han de tenir en compte les comissions, però en els exemples que se segueixen, les ignorem per mantenir les coses senzilles.
El motiu pel qual s'anomena una reversió de risc és perquè reverteix el risc de "volatilitat inclinada" que sol afrontar el comerciant d'opcions. En termes molt simplistes, aquí teniu el que vol dir. Les vendes OTM solen tenir volatilitats implícites més elevades (i per tant són més cares) que les trucades d’OTM, a causa de la major demanda de mesures de protecció per cobrir posicions de stock llargues. Com que una estratègia d’inversió del risc comporta generalment vendre opcions amb la volatilitat implícita més alta i comprar opcions amb la menor volatilitat implícita, aquest risc variable es reverteix.
Sol·licituds d’inversió de riscos
Les inversions de riscos es poden utilitzar tant per a especulacions com per a cobertura. Quan s'utilitza per a especulació, es pot utilitzar una estratègia de reversió del risc per simular una sintètica de llarga o curta posició. Quan s'utilitza per a la cobertura, s'utilitza una estratègia de reversió del risc per cobrir el risc d'una posició llarga o curta existent.
Les dues variacions bàsiques d’una estratègia d’inversió del risc utilitzada per a l’especulació són:
- Escriure OTM Put + Comprar trucada OTM; això equival a una posició llarga sintètica, ja que el perfil de recompensa del risc és similar al d'una posició de borsa llarga. Coneguda com una reversió del risc alcista, l'estratègia és rendible si l'acció augmenta considerablement, i no és rendible si disminueix bruscament. Escriu Trucada OTM + Comprar OTM Put; això equival a una posició curta sintètica, ja que el perfil de recompensa del risc és similar al d'una posició en accions curtes. Aquesta estratègia d’inversió del risc baixista és rendible si la borsa disminueix bruscament i no és rendible si s’aprecia significativament.
Les dues variacions bàsiques d’una estratègia d’inversió del risc utilitzada per a la cobertura són:
- Escriure trucada OTM + Comprar OTM Put; això s'utilitza per cobrir una posició llarga existent, i també es coneix com a "collet". Una aplicació específica d'aquesta estratègia és el "coll sense cost", que permet a un inversor cobrir una posició llarga sense incórrer en un cost inicial inicial. Escriu OTM Put + Buy OTM; s'utilitza per cobrir una posició curta existent i, com en la instància anterior, es pot dissenyar a cost zero.
Exemples de reversió de riscos
Utilitzem Microsoft Corp per il·lustrar el disseny d’una estratègia d’inversió del risc per a l’especulació, així com per cobrir una posició llarga.
Microsoft va tancar a 41, 11 dòlars el 10 de juny de 2014. En aquell moment, es van citar per última vegada les trucades de 42 dòlars de MSFT a 1, 27 $ / 1, 32 $, amb una volatilitat implícita del 18, 5%. Les pujades de 40 dòlars d’octubre de MSFT es van estimar a 1, 41 $ / 1, 46 $, amb una volatilitat implícita del 18, 8%.
Comerç especulatiu (posició llarga sintètica o reversió del risc alcista)
Escriviu la MSFT d'octubre de 40 dòlars a 1, 41 dòlars i compreu les trucades de 42 $ a l'octubre de MSFT a 1, 32 dòlars.
Crèdit net (excepte comissions) = 0, 09 dòlars
Suposem que s’escriuen 5 contractes de compra i es compren 5 contractes d’opció de trucada.
Tingueu en compte aquests punts -
- Amb MSFT es va cotitzar a 41, 11 dòlars, les 42 trucades són de 89 cèntims sense diners, mentre que el preu de 40 dòlars és OTM de 1, 11 dòlars. La distribució de sol·licituds ha de ser considerada en tots els casos. Quan escrigueu una opció (trucada o trucada), el redactor de l'opció rebrà el preu de l'oferta, però en comprar una opció, el comprador ha de desglossar el preu demanat. També es poden utilitzar caducitats de l'opció diferent i preus de vaga. Per exemple, el comerciant pot anar amb les ofertes i trucades del mes de juny en lloc de les opcions d’octubre, si ell pensa que és probable que hi hagi una gran mudança en les 1½ setmanes que queden per a la caducitat de l’opció. Però, mentre que les trucades de 42 dòlars de juny són molt més barates que les trucades d’octubre de 42 dòlars (0, 11 dòlars enfront de 1, 32 dòlars), la prima que es rep per escriure les despeses de 40 dòlars de juny també és molt inferior a la prima de 40 dòlars d’octubre (0, 10 dòlars i 1, 41 dòlars).
Quina és la recompensa de la recompensa del risc d'aquesta estratègia? Poc abans de la caducitat de l’opció, el 18 d’octubre de 2014, hi ha tres escenaris possibles pel que fa als preus de la vaga -
- MSFT cotitza per sobre dels 42 dòlars: aquest és el millor escenari possible, ja que aquest comerç equival a una posició llarga sintètica. En aquest cas, les despeses de 42 dòlars caducaran inútilment, mentre que les trucades de 42 dòlars tindran un valor positiu (igual al preu de les accions actual inferior a 42 dòlars). Així, si el 18 d'octubre MSFT ha augmentat a 45 dòlars, les 42 trucades valdran almenys 3 dòlars. De manera que el benefici total seria de 1.500 dòlars (contractes de trucada de 3 x 100 x 5 x $). MSFT cotitza entre 40 i 42 dòlars. En aquest cas, la trucada de 40 dòlars i la de 42 dòlars arribaran a la fi i caducaran inútilment. Amb prou feines es donarà un tret al llibre de butxaca del comerciant, ja que es va rebre un crèdit marginal de 9 cèntims a la iniciació comercial.MSFT cotitza per sota dels 40 dòlars. En aquest cas, la trucada de 42 dòlars caducarà inútilment, però com que el comerciant té una posició curta en els 40 dòlars més, l’estratègia comportarà una pèrdua igual a la diferència entre 40 dòlars i el preu de les accions actuals. Així, si MSFT ha disminuït a 35 dòlars el 18 d'octubre, la pèrdua del comerç serà igual a 5 dòlars per acció, o una pèrdua total de 2.500 dòlars (contractes de 5 x 100 x 5 contractes).
Transacció de cobertura
Suposem que l’inversor ja posseeix 500 accions MSFT i vol cobrir el risc invers amb un cost mínim.
Escriviu les trucades de 42 $ a MSFT d'octubre a 1, 27 dòlars i compreu els 40 dòlars d'octubre de MSFT a 1, 46 dòlars.
Es tracta d’una combinació d’una trucada coberta + posada de protecció.
Creació neta (excepte comissions) = 0, 19 $
Suposem que s’escriuen 5 contractes de compra i es compren 5 contractes d’opció de trucada.
Quina és la recompensa de la recompensa del risc d'aquesta estratègia? Poc abans de la caducitat de l’opció, el 18 d’octubre de 2014, hi ha tres escenaris possibles pel que fa als preus de la vaga -
- MSFT cotitza per sobre dels 42 dòlars. En aquest cas, es lliurarà l'acció al preu de la crida de trucades de $ 42.MSFT es cotitza entre $ 40 i $ 42. En aquest cas, les trucades de 40 dòlars i les de 42 dòlars estaran en marxa per expirar per a res. L’única pèrdua que suposa l’inversor és el cost de 95 dòlars en la transacció de cobertura (0, 19 x 100 x 5 x 5 contractes). MSFT cotitza per sota dels 40 dòlars. Aquí, la trucada de 42 dòlars caducarà inútilment, però la posició posada de 40 dòlars seria rendible, compensant el pèrdua a la posició de borsa a llarg termini.
Per què un inversor utilitzaria aquesta estratègia? Per la seva efectivitat a l’hora de cobrir una posició llarga que l’inversor vol mantenir, a un cost mínim o zero. En aquest exemple específic, l'inversor podria considerar que MSFT té un risc al revés potencial però significatiu a la baixa en un termini pròxim. Com a resultat, ell o ella poden estar disposats a sacrificar qualsevol alça més alta de 42 dòlars, a canvi d'obtenir una protecció al revés per sota d'un preu de l'acció de 40 dòlars.
Quan s’ha d’utilitzar una estratègia d’inversió del risc?
Hi ha alguns casos específics en què es poden utilitzar de manera òptima estratègies de reversió de riscos:
- Quan realment t'agrada una borsa, però necessites una mica de palanqueig : si t'agrada molt una acció, escriure una OTM posada en pràctica és una estratègia que no us permetrà si (a) no teniu fons per comprar-lo de forma directa o (b)) el valor té una mica de preu i està fora del vostre rang de compra. En aquest cas, escriure una oferta OTM obtindrà uns ingressos premium, però podeu “doblar” la vostra visió alcista comprant una trucada OTM amb una part dels ingressos de posada a mà. En les primeres etapes d’un mercat de toro : les existències de bona qualitat poden augmentar en les primeres etapes d’un mercat de toro. Hi ha un risc disminuït de ser assignat en les estratègies de revertiment del risc alcista a curt termini, mentre que les trucades OTM poden tenir guanys de preus dramàtics si augmenten les accions subjacents. Abans de les despeses i d’altres esdeveniments com una divisió d’accions imminent : l’entusiasme dels inversors els dies anteriors a la derivació o la divisió d’accions proporciona generalment un bon suport negatiu i produeix uns guanys de preu apreciables, l’ambient ideal per a una estratègia de reversió del risc. Quan un xip blau plou bruscament (sobretot en mercats de toros forts) : Durant els mercats de toros forts, és probable que un xip blau que hagi estat temporalment fora de favor a causa d'una falta de guanys o algun altre esdeveniment desfavorable es mantingui a la caixa penal molt llarg. L’aplicació d’una estratègia d’inversió del risc amb venciment a mitjà termini (per exemple, sis mesos) pot resultar senzillament rendible si les accions rebaten durant aquest període.
Pros i contres de la reversió del risc
Els avantatges de les estratègies d’inversió del risc són els següents -
- Cost baix : Les estratègies d’inversió de risc poden implementar-se a poc o sense cap cost. Recompensa favorable al risc : Si bé no té riscos, aquestes estratègies es poden dissenyar per obtenir beneficis potencials il·limitats i menors riscos. Aplicable a àmplies situacions : les inversions de riscos es poden utilitzar en diferents situacions i escenaris de negociació.
Quins són els inconvenients?
- Els requisits de marge poden ser onerosos : els requeriments de marge per a la inversió del risc a curt termini poden ser força importants. Risc substancial a la pista curta : Els riscos a la inversió del risc alcista i a la curta trucada de reversió del risc baixista són substancials i poden superar la tolerància al risc de l’inversor mitjà. “ Doblar-se :” Risc especulatiu Les inversions ascendien a un doble en una posició alcista o baixista, cosa que és arriscada si la justificació del comerç resulta incorrecta.
La línia de fons:
