Hi ha una preocupació creixent que registra un elevat deute corporatiu, la qualitat global del qual es deteriora, representa una bombolla perillosa que amenaça el mercat de bons, el mercat de valors i l'economia. El 2007-09, el descobriment de les obligacions de deutes col·lateralitzades complexes (CDOs), avalades per préstecs i bons de qualitat desplomable, va ser un catalitzador clau de la crisi financera que es va desplegar en aquells anys. Avui en dia, una varietat de CDO especialment complexa i arriscada, el CDO sintètic, està guanyant popularitat entre els inversors, i això fa que es despertin campanes d’alarma en alguns quarts.
"El nivell històricament elevat de deute empresarial i la recent concentració del creixement del deute entre les empreses amb més risc podrien suposar un risc per a aquelles empreses i, potencialment, per als seus creditors", va advertir la Reserva Federal en un informe publicat el 6 de maig de 2019, tal com es cita. de Bloomberg. "És gairebé fora de la creença que les mateixes persones que afirmaven ser gestores de risc expertes, que gairebé van fer volar el món el 2008, tornen amb els mateixos productes", segons va dir Dennis Kelleher, president i conseller delegat del grup d'advocació Better Markets. el Financial Times sobre la renovada popularitat de productes financers complexos, com ara CDO sintètics.
La taula següent resumeix els fets clau sobre CDO sintètics.
Els CDO sintètics poden suposar un nou risc per als mercats
- Són conjunts de derivats vinculats a bons, préstecs i altres deutes. Alguns tenen lligats a índexs del mercat de crèditPer contrari, els CDO estàndards agrupen els bons i els préstecs ells mateixos, representen apostes per la solvència de les corporacions nord-americanes. durant la crisi financera, el volum total de negociació del 2018 va superar els 200 mil milions de dòlars. Els nous números d’ofertes personalitzades el 2019 poden arribar a ser de 80.000 milions de dòlars. Els rendiments poden arribar fins al 10%, enfront del 2% de la majoria d’obligacions.
Significació per als inversors
Mentre que el mercat de CDO sintètic està creixent, és molt menor que fa una dècada, segons la FT. Els emissors i els inversors asseguren que els riscos són més baixos, ja que els CDO sintètics actuals estan avalats pel deute corporatiu, no les hipoteques domèstiques, incloses les hipoteques tremoloses de subprime, que sovint va ser el cas de l'era de la crisi financera. Els crítics apunten al creixent tamany i a la reducció de la qualitat del deute corporatiu pendent.
La Reserva Federal indica que els estàndards de crèdit han caigut des del llançament de la seva última anàlisi d'estabilitat financera el novembre de 2018, segons l'informe del 6 de maig abans esmentat. Afegeixen que els préstecs a empreses altament endeutades superen ara els màxims anteriors assolits el 2007 i el 2014.
Avui, per la Fed, un positiu és que el mercat de préstecs apalancats a 1, 2 bilions de dòlars és molt inferior al que hi havia el sector hipotecari el 2008. D'altra banda, adverteixen que la majoria de préstecs apalancats s'empaqueten en obligacions de préstecs garantits (CLO) que poden lliurar. "pèrdues inesperades" i que es cotitzen en mercats que no tenen liquiditat "fins i tot en temps normals".
Això pot suposar un problema per als fons mutus amb participacions importants d'OPC, en cas que es produeixin una inundació de sol·licituds de bescanvi dels inversors. No obstant això, durant la crisi borsària del desembre del 2018, "els fons mutualistes van poder assolir els nivells més elevats de bescanvis sense desubicacions greus al funcionament del mercat", afegeix la Fed.
Mirant endavant
L'informe de la Fed observa que les taxes de morositat del deute corporatiu han estat baixes recentment, a causa d'una economia sòlida. Tanmateix, en cas que el creixement econòmic es redueixi considerablement i, fins i tot, es converteixi en negatiu en una recessió, els impagaments es podran incrementar, enviant ondes de xoc a tot el mercat de deutes.
