Taula de continguts
- Què és la seguretat?
- Comprensió de valors
- Inversió en valors
- Com el comerç de valors
- Altres tipus de valors
- Valors Residuals
- Regulació de valors
- Emissió de valors: exemples
Què és la seguretat?
El terme "seguretat" és un instrument financer negociable i divertit que té algun tipus de valor monetari. Representa una posició de propietat en una corporació cotitzada en borsa pública (a través d’accions), una relació de creditors amb un organisme governamental o una corporació —presentada per posseir el vincle d’aquesta entitat— o els drets de propietat representats per una opció.
Preparació per a exàmens de la sèrie 6: què és una seguretat?
Comprensió de valors
Els valors es poden classificar de manera àmplia en dos tipus diferents: renda variable i deutes. Tanmateix, també veureu valors híbrids que combinen elements tant de capital com de deutes.
Valors de renda variable
Una fiança de capital representa l’interès de propietat dels accionistes d’una entitat (una empresa, una societat o un trust), realitzada en forma d’accions de capital social, que inclou accions tant d’accions com a preferides. Els titulars dels títols de capital no solen tenir dret a pagaments regulars, tot i que els títols de capital solen pagar dividends, però poden obtenir beneficis de capital quan venen valors (suposant que han augmentat el seu valor, naturalment). Els títols de renda variable atorguen al titular algun control de la companyia de forma proporcional, mitjançant drets de vot. En cas de fallida, només participen en interessos residuals un cop pagades totes les obligacions als creditors. De vegades se’ls ofereix com a pagament en espècie.
Valors de Deutes
Una seguretat de deute representa els diners que es presten i s’han de pagar, amb termes que estipulen la mida del préstec, el tipus d’interès i la data de venciment o renovació. Els títols de deute, que inclouen obligacions governamentals i corporatives, certificats de dipòsit (CD) i títols col·lateralitzats (com ara CDOs i OCM), generalment donen dret al seu titular al pagament regular dels interessos i al reemborsament del capital (independentment del rendiment de l’emissor), juntament amb qualsevol altre dret contractual estipulat (que no inclou els drets de vot). Normalment s’emeten per un termini fix, al final del qual poden ser bescanviats per l’emissor. Els títols de deute poden ser garantits (avalats per garanties) o no garantits, i, si no estan garantits, es poden prioritzar contractualment per sobre d’altres deutes subordinats no garantits en cas de fallida.
Valors híbrids
Els títols híbrids, com el seu nom indica, combinen algunes de les característiques tant de títols de deute com de capital. Entre els exemples de títols híbrids s’inclouen les garanties d’equivocació (opcions emeses per la mateixa empresa que ofereixen als accionistes el dret a comprar accions en un determinat període de temps i a un preu específic), bons convertibles (bons que es poden convertir en accions d’accions comunes a l’empresa emissora.) i les accions preferents (accions de l'empresa els pagaments d'interessos, dividends o altres devolucions de capital es poden prioritzar sobre els d'altres accionistes).
Tot i que l’acció preferent està classificada tècnicament com a seguretat patrimonial, sovint es tracta com a seguretat del deute perquè “es comporta com un vincle”. Les accions preferents ofereixen un tipus de dividend fix i són un instrument popular per als inversors que busquen ingressos. Es tracta bàsicament de la renda fixa.
Inversió en valors
L’entitat que crea els valors per a la venda es coneix com a emissor, i els que els compren són, per descomptat, inversors. Generalment, els valors representen una inversió i un mitjà pel qual els municipis, empreses i altres empreses comercials poden recaptar nou capital. Les empreses poden generar molts diners quan surtin públics i venen accions en una oferta pública inicial (IPO), per exemple. Els governs de la ciutat, de l'estat o del comtat poden recaptar fons per a un projecte en concret mitjançant una emissió d'un bons municipal. Segons la demanda del mercat o l'estructura de preus d'una institució, augmentar capital mitjançant valors pot ser una alternativa preferida al finançament mitjançant un préstec bancari.
D'altra banda, la compra de valors amb diners prestats, un acte conegut com a compra d'un marge és una tècnica popular d'inversió. En essència, una empresa pot lliurar drets de propietat, en forma d’efectiu o altres valors, ja sigui al principi o per defecte, per pagar el seu deute o altra obligació a una altra entitat. Aquests acords col·laterals han estat creixent fins a finals, sobretot entre els inversors institucionals.
Com el comerç de valors
Els valors negociats públicament es registren a les borses, on els emissors poden buscar llistats de valors i atreure inversors assegurant un mercat líquid i regulat per comerciar. Els sistemes informàtics de comerç electrònic s'han fet més habituals en els darrers anys, i els valors sovint es cotitzen "sense pagar" o directament entre els inversors tant en línia com per telèfon.
Com s'ha esmentat anteriorment, una OIP representa la primera venda important de valors de capital per part del públic. Després d’una OIT, qualsevol estoc de nova emissió, encara que es ven al mercat primari, es coneix com a oferta secundària. De forma alternativa, els títols poden oferir-se de forma privada a un grup restringit i qualificat en el que es coneix com a col·locació privada, una distinció important tant pel dret de l'empresa com per la regulació de valors. De vegades, les empreses venen accions combinant una ubicació pública i privada.
Al mercat secundari, també conegut com el mercat posterior, els títols només es transfereixen com a actius d’un inversor a un altre: els accionistes poden vendre els seus valors a altres inversors per efectiu i / o plusvàlua. El mercat secundari complementa així el principal. El mercat secundari és menys líquid per a valors col·locats de forma privada ja que no es poden comerciar públicament i només es poden transferir entre inversors qualificats.
Altres tipus de valors
Els títols certificats són aquells que es representen en forma física, en paper. Els títols també es podran celebrar en el sistema de registre directe, que registra accions de forma subministrada en forma de registre de llibres. És a dir, un agent de transferència manté les accions en nom de l'empresa sense necessitat de certificats físics. En algunes casos, les tecnologies i polítiques modernes han eliminat la necessitat de certificats i que l’emissor mantingui un registre de seguretat complet. S'ha desenvolupat un sistema en què els emissors poden dipositar un certificat global únic que representi tots els títols pendents en un dipòsit universal conegut com a Dipòsit Trust Company (DTC). Tots els valors negociats mitjançant DTC es mantenen en forma electrònica. És important tenir en compte que els títols certificats i no certificats no difereixen quant als drets o privilegis de l'accionista o emissor.
Els títols portadors són els que són negociables i donen a l’accionista els drets de la garantia. Es transfereixen d’inversor a inversor, en determinats casos per aprovació i lliurament. En termes de naturalesa propietat, els títols de portador preelectrònic sempre es van dividir, el que significa que cada títol constituïa un actiu independent, legalment diferent dels altres de la mateixa emissió. Segons la pràctica del mercat, els actius de seguretat dividits poden ser fungibles o (menys comunament) no fungibles, és a dir, que en el moment del préstec, el prestatari pot retornar actius equivalents o bé a l’actiu original o a un actiu específic idèntic al final del préstec. En alguns casos, els títols al portador poden ser utilitzats per ajudar a l'evasió fiscal i, per tant, de vegades poden ser vistos negatius per part dels emissors, els accionistes i els organismes reguladors fiscals. Per tant, són rars als Estats Units.
Els títols registrats porten el nom del titular i altres dades necessàries conservades en un registre per l’emissor. Les transferències de valors registrats es produeixen mitjançant modificacions al registre. Els títols de deute registrats sempre es divideixen, és a dir, que l'emissió sencera constitueix un únic actiu, amb cadascun dels títols integrats. Els títols no dividits són naturals fungibles. Les quotes de mercat secundàries sempre es divideixen.
Els títols de lletra no estan registrats al SEC i, per tant, no es poden vendre públicament al mercat. La seguretat de les cartes –també coneguda com a seguretat restringida, estoc de lletra o fiança de lletres– és venuda directament per l’inversor a l’inversor. El terme deriva del requisit de SEC per a una "carta d'inversió" del comprador, que indica que la compra té una finalitat d'inversió i no està destinada a la seva revenda. En canviar de mans, sovint aquestes lletres requereixen el formulari 4.
Els títols de gabinet es classifiquen en un intercanvi financer important, com el NYSE, però no es cotitzen activament. Tenint en compte una multitud d'inversions inactives, és més probable que siguin obligacions que accions. El "gabinet" es refereix al lloc físic on històricament es guardaven les comandes de borses fora del sòl de negociació. Els gabinets normalment tindrien comandes límit i les comandes es mantenien a mà fins que caduquessin o fossin executades.
Valors Residuals
Els títols residuals són un tipus de seguretat convertible, és a dir, es poden canviar en una altra forma, normalment la de les accions comunes. Una fiança convertible, per exemple, seria una seguretat residual, ja que permet que el titular de les conversions converteixi la seguretat en accions comunes. L’acció preferent també pot tenir una característica convertible. Les corporacions poden oferir valors residuals per atraure capital d'inversió quan la competència per fons és altament competitiva.
Quan es converteix o s’exerceix la seguretat residual, augmenta el nombre d’accions comunes pendents actuals. Això pot diluir el conjunt de participacions i el seu preu. La disminució també afecta les mètriques d’anàlisi financera, com ara el resultat per acció, ja que els ingressos d’una empresa s’han de dividir en un nombre més gran d’accions.
En canvi, si una empresa cotitzada en borsa pren mesures per reduir el nombre total de les seves accions pendents, es diu que les ha consolidades. L’efecte net d’aquesta acció és augmentar el valor de cada acció individual. Sovint es fa per atraure inversors més o més grans, com ara fons mutus.
Regulació de valors
Als Estats Units, la Comissió de Valors i Valors (SEC) dels EUA regula l’oferta pública i la venda de valors.
Les ofertes públiques, vendes i operacions de valors nord-americans s’han de registrar i arxivar als departaments de valors estatals de la SEC. Les organitzacions d'autoregulació (SRO) de la indústria de corretatge solen adoptar també posicions reguladores. Entre els exemples de SROs hi ha l'Associació Nacional de Comerciants de Valors (NASD) i l'Autoritat Reguladora de la Indústria Financera (FINRA).
El Tribunal Suprem va establir la definició d'una oferta de seguretat en un cas de 1946. Segons el seu judici, el tribunal deriva la definició de la seguretat basada en quatre criteris: l’existència d’un contracte d’inversió, la formació d’una empresa comuna, una promesa de beneficis per part de l’emissor i l’ús d’un tercer per promoure l’oferta.
Punts clau
- Els valors són instruments financers fungibles i negociables que s’utilitzen per recaptar capital als mercats públics i privats. Hi ha principalment tres tipus de valors: patrimoni net (que proporciona drets de propietat als titulars, deute), que són essencialment préstecs que es paguen amb pagaments periòdics i híbrids - que combinen aspectes del deute i el patrimoni net. Les vendes públiques de valors estan regulades per la SEC. Les organitzacions d'autoregulació també tenen un paper important en la regulació de valors derivats. Els exemples inclouen NASD, NFA i FINRA.
Emissió de valors: exemples
Penseu en el cas de XYZ, una startup exitosa que està interessada a recaptar capital per impulsar la seva propera etapa de creixement. Fins ara, la propietat de la startup estava dividida entre els seus dos fundadors. Té un parell d’opcions per accedir al capital. Pot aprofitar els mercats públics realitzant una OIT o pot recaptar diners oferint les seves accions als inversors en una ubicació privada.
El mètode anterior permet a la companyia generar més capital, però té una taxa elevada i requisits de divulgació. En aquest darrer mètode, les accions es cotitzen en mercats secundaris i no estan sotmesos a escrutini públic. Els dos casos, però, impliquen la distribució d’accions que dilueixen la participació dels fundadors i confereixen drets de propietat als inversors. Aquest és un exemple de seguretat patrimonial.
A continuació, plantegeu el cas d’un govern interessat a recaptar diners per reactivar la seva economia. Utilitza obligacions o seguretat de deutes per recaptar aquesta quantitat, prometent pagaments regulars als titulars del cupó.
Finalment, considerem el cas d’una ABC d’inici que recapti diners d’inversors privats, inclosos familiars i amics. Els fundadors de la startup ofereixen als seus inversors una nota convertible que es converteix en accions de la startup en un esdeveniment posterior. La majoria d'aquests esdeveniments són esdeveniments de finançament. La nota és essencialment de seguretat de deute perquè és un préstec fet pels inversors als fundadors de la startup. En una fase posterior, la nota es converteix en capital variable en forma d'un nombre predefinit d'accions que donen una porció de l'empresa als inversors. Aquest és un exemple de seguretat híbrida.
