La proporció Sharpe i la proporció de Treynor són dues relacions que es fan servir per mesurar la taxa de rendibilitat ajustada al risc. Tots dos han rebut el nom dels seus creadors, el premi Nobel William Sharpe i l'economista nord-americà Jack Treynor, respectivament. Si bé poden ajudar els inversors a comprendre les inversions i el risc, ofereixen diferents enfocaments per avaluar el rendiment de la inversió. La ràtio Sharpe ajuda els inversors a entendre el rendiment d'una inversió en comparació amb el seu risc, mentre que la ràtio de Treynor explora l'excés de rendiment generat per a cada unitat de risc en una cartera.
Aquest breu article explora el funcionament de cada proporció i la seva diferència.
Com funciona la proporció Sharpe
Es va desenvolupar per primera vegada el 1966 i es va revisar el 1994, i té com a objectiu revelar el rendiment que comporta un actiu en comparació amb una inversió sense risc. El valor de referència comú que es fa servir per representar que la inversió sense risc són les factures o bons del Tresor dels Estats Units, especialment la factura del Tresor dels 90 dies. La ràtio Sharpe calcula la rendibilitat prevista o real de la inversió per a una cartera d’inversions (o fins i tot una inversió de capital individual), resta la rendibilitat de la inversió sense risc, i després divideix aquest nombre per la desviació estàndard de la cartera d’inversions. Generalment, com més gran sigui el valor de la proporció Sharpe, més atractiu serà el rendiment ajustat al risc.
SR = SD (rx −RF) on: rx = Rendiment previst o real de la inversió RF = Rendiment de la inversió sense riscSD = Desviació estàndard de rx
La velocitat de rendiment esperada o real es pot mesurar en qualsevol freqüència, sempre que la mesura sigui coherent. Una vegada que el ritme de rendiment previst o real es resti del rendiment de la inversió sense risc, es pot dividir per la desviació estàndard. Com més gran sigui la desviació, millor serà el retorn.
El propòsit principal del percentatge Sharpe és determinar si obteniu un benefici significativament més gran de la vostra inversió a canvi d'acceptar el risc addicional inherent a la inversió en capital, en comparació amb la inversió en instruments sense risc.
Com funciona la Ràtio de Treynor
Desenvolupada al mateix temps que la proporció Sharpe, la ràtio Treynor també busca avaluar el rendiment ajustat al risc d’una cartera d’inversions, però mesura el rendiment de la cartera amb un punt de referència diferent. En lloc de mesurar la rendibilitat d'una cartera només amb la taxa de rendiment d'una inversió sense risc, la ràtio de Treynor té l'objectiu d'examinar fins a quin punt la cartera supera el mercat de renda variable. Això ho fa substituint beta per desviació estàndard en l’equació de la proporció Sharpe, amb la beta definida com la taxa de rendiment a causa del rendiment global del mercat.
Per exemple, si un índex borsari estàndard mostra una taxa de rendiment del 10%, això constitueix beta. Una cartera d’inversions amb un 13% de rendibilitat és, segons la proporció de Treynor, només es concedeix un crèdit pel retorn del 3% addicional que va generar per sobre del rendiment global del mercat. Es pot considerar la ràtio de Treynor per determinar si la vostra cartera d’inversions supera significativament els beneficis mitjans del mercat.
Limitacions de cada proporció
Hi ha certs inconvenients de cadascuna d’aquestes relacions. Quan la relació Sharpe falla és que s’accentua amb les inversions que no tenen una distribució normal de rendiments com els fons de cobertura. Molts d’ells utilitzen estratègies de negociació dinàmiques i opcions que poden obtenir els seus beneficis.
El principal desavantatge de la relació de Treynor és que té una mirada endarrerida i que confia en utilitzar un punt de referència específic per mesurar la beta. Tanmateix, la majoria de les inversions no necessàriament es fan de la mateixa manera en el futur que ho van fer en el passat.
La línia de fons
La diferència entre les dues mètriques és que la relació Treynor utilitza beta o risc de mercat per mesurar la volatilitat en lloc d’utilitzar el risc total (desviació estàndard) com la proporció Sharpe.
