De tant en tant, un "expert" de bona intenció dirà que els inversors a llarg termini han d'invertir el 100% de les seves carteres en renda variable. No en va, aquesta idea es promulga més àmpliament prop del final d'una llarga tendència borsària a la borsa nord-americana. A continuació, iniciarem una vaga preventiva contra aquesta idea atractiva, però potencialment perillosa.
El cas de participacions 100%
L’argument principal que promouen els promotors d’una estratègia de renda variable del 100% és simple i senzill: A la llarga, les accions superen els bons i la caixa; per tant, l’assignació de tota la vostra cartera a accions maximitzarà els vostres beneficis.
Els partidaris d’aquest punt de vista citen les dades històriques d’Ibbotson Associates àmpliament utilitzades, que "demostren" que les accions han generat rendiments més grans que les obligacions, que al seu torn han generat rendiments superiors als diners en efectiu. Molts inversors, des de professionals amb experiència fins a aficionats ingènus, accepten aquestes afirmacions sense pensar-ho més.
Si bé aquests estats i dades de dades històriques poden ser certes, els inversors haurien d’aprofundir una mica més en la justificació i les possibles ramificacions d’una estratègia de capital 100%.
Punts clau
- Hi ha qui aposta per posar tota la seva cartera en accions, que, tot i que més arriscades que els bons, superaran els bons a llarg termini. Aquest argument ignora la psicologia dels inversors, que porta a moltes persones a vendre accions en el pitjor moment, quan baixen bruscament. també són més vulnerables a la inflació i a la deflació que altres actius.
El problema del 100% de renda variable
Les dades citades sobre Ibbotson no són gaire robustes. Cobreix un únic període de temps (1926 actuals) en un sol país: els Estats Units Al llarg de la història, altres països menys afortunats han tingut els seus mercats borsaris públics gairebé desapareguts, generant pèrdues del 100% per als inversors amb un 100% de dotacions patrimonials. Tot i que el futur acabaria produint grans rendiments, el creixement acumulat de 0 dòlars no és gaire gran.
Tanmateix, és poc encertat basar la vostra estratègia d’inversió en un escenari del dia lliure. Suposem, doncs, que el futur serà una mica semblant al passat relativament benigne. La prescripció del 100% del patrimoni net encara és problemàtica perquè, tot i que a llarg termini, les accions poden sobrepassar els bons i efectius, en el curt termini podríeu gairebé esclatar.
Accidents de mercat
Per exemple, suposem que havíeu implementat aquesta estratègia a finals del 1972 i vau posar tots els vostres estalvis a la borsa. Durant els dos anys següents, la borsa dels Estats Units va perdre al voltant del 40% del seu valor. Durant aquest temps, pot haver estat difícil retirar fins i tot un modest 5% anual dels vostres estalvis per tenir cura de despeses relativament comunes, com comprar un cotxe, cobrar despeses inesperades o pagar una part de la matrícula universitària del vostre fill.
Això és perquè els estalvis de vida gairebé s’haurien reduït a la meitat en només dos anys. Aquest és un resultat inacceptable per a la majoria dels inversors i del qual seria molt difícil recuperar-se. Tingueu en compte que la caiguda entre 1973 i 1974 no va ser la més greu, tenint en compte el que van experimentar els inversors entre 1929 i 1932, tot i que és poc probable que es pogués tornar a produir un xoc d’aquesta magnitud.
Per suposat, els defensors de totes les accions sostenen que si els inversors simplement segueixen el curs, finalment recuperaran aquestes pèrdues i guanyaran molt més que si entren i surten del mercat. Tot i això, ignora la psicologia humana, cosa que fa que la majoria de les persones entrin i surtin del mercat en un moment equivocat, venent baix i comprant alt. Mantenir el curs requereix ignorar la "saviesa" prevalent i no fer res com a resposta a les condicions del mercat deprimides.
Siguem honestos. Pot ser extremadament difícil per a la majoria dels inversors mantenir una estratègia fora de favor durant sis mesos, i molt menys durant molts anys.
Inflació i inflació
Un altre problema de l'estratègia de renda variable 100% és que proporciona poca o cap protecció contra les dues majors amenaces a qualsevol conjunt de diners a llarg termini: la inflació i la deflació.
La inflació és un augment dels nivells generals de preus que erosiona el poder adquisitiu de la vostra cartera. La deflació és al contrari, que es defineix com un descens ampli dels preus i dels valors d'actius, generalment causat per una depressió, una recessió severa o altres trastorns econòmics importants.
Les accions generalment tenen un comportament dolent si l'economia està assetjada per qualsevol d'aquests dos monstres. Fins i tot un avistament rumorejat pot provocar danys importants a les existències. Per tant, l’inversor intel·ligent incorpora protecció (o cobertures) a la seva cartera per protegir-se d’aquestes dues amenaces.
Hi ha maneres de mitigar l’impacte de la inflació o de la deflació i consisteixen en l’assignació d’actius adequada. Els actius immobiliaris, com ara béns immobles (en determinats casos), energia, infraestructures, matèries primeres, bons vinculats a la inflació i or, podrien constituir una bona tanca contra la inflació. De la mateixa manera, l'assignació a bons del Tresor nord-americà a llarg termini no exigibles proporciona la millor cobertura contra la deflació, la recessió o la depressió.
Una paraula final sobre una estratègia d’accions 100%. Si gestiones diners per a algú que no sigui tu mateix, estàs sotmès a estàndards de confiança. Un pilar de la cura i la prudència fiduciaria és la pràctica de la diversificació per minimitzar el risc de grans pèrdues. En absència de circumstàncies extraordinàries, un fiduciari ha de diversificar-se entre les classes d’actius.
La vostra cartera hauria de diversificar-se en moltes classes d’actius, però hauria de ser més conservadora a mesura que t’acostes a la jubilació.
La línia de fons
Aleshores, si les accions del 100% no són la solució òptima per a una cartera a llarg termini, què és? Una cartera que domina el patrimoni net, malgrat els contraarguments argumentals anteriors, és raonable si assumeix que les accions superaran els bons i la caixa en la majoria dels períodes a llarg termini.
Tanmateix, la vostra cartera hauria de diversificar-se àmpliament en diverses classes d'actius: renda variable nord-americana, tresoreria nord-americana a llarg termini, renda variable internacional, deutes i renda variable de mercats emergents, actius reals i fins i tot bons escombraries.
L’edat també és important aquí. Com més a prop estiguis de jubilació, més haureu de retallar les assignacions a participacions més arriscades i impulsar les d’actius menys volàtils. Per a la majoria de la gent, això significa allunyar-se progressivament de les existències i cap a les obligacions. Els fons de la data objectiu ho faran de manera més o menys automàtica.
Es pot esperar que aquesta cartera més diversa reduirà la volatilitat, proporcionarà una certa protecció contra la inflació i la deflació i permetrà mantenir-se en curs durant entorns de mercat difícils, tot sacrificant poc en forma de rendiments.
