La Conferència d’Inversions de Sohn, que ja arriba al seu 23è any, és probablement la reunió de fons de cobertura més respectada i influent del món. Així que, per descomptat, Investopedia hi és, amb els enviaments. Els titans del fons de cobertura donen els seus llargs i curts, i qualsevol estoc que esmentin puja i baixa en temps real, sovint abans que el locutor fins i tot hagi sortit dels escenaris. Sohn és allà on és més probable presenciar l’anomenat Einhorn Effect de primera mà: el fenomen pel qual David Einhorn de Greenlight Capital anuncia públicament un breu temps i el preu de les accions baixa.
El multimilionari Bill Ackman va fer el seu famós discurs de "Herbalife breu" al Sohn del 2012, l'inici d'un dels shorts fallits més publicament burlats de la història. Finalment, va deixar la seva posició de milers de milions de dòlars a febrer de 2018. Ackman no es troba de forma evident en Sohn d'aquest any. Una altra absència notable va ser Stanley Druckenmiller, que va fer una presentació a Sohn el 2016, dient bàsicament que tot el que necessites és or i totes les altres inversions són deixalles. Ell no es va presentar el 2017, però va aparèixer breument per presentar un altre altaveu, i per fer broma que expliqués que la seva elecció d'or d'origen per això no es va presentar aquell any. No hi ha paraula sobre el lloc en què es troba actualment, però val la pena assenyalar que va descarregar i va tornar a afegir goldsince la llarga recomanació del 2016.
John Khoury
Fundador i administrador de Long Lond Captial LP
LONG DHI GROUP, INC (DHX)
Khoury explica que el constructor d'habitatges té un 63% al capdavant en els propers anys. "L'empresa està passant del model de llum pesada a l'actiu". Això, segons ell, donarà lloc a rendiments més elevats, a una negociació múltiple més gran i a un creixement de guanys més ràpid. "Khoury creu que DHI entrarà en un" fabricant de cases de joc pur ", cosa que ell no diu res del "canvi de paradigma".
Bàsicament, Khoury considera que l’edifici d’habitatges no és un però dos negocis discrets: “Veiem un negoci de desenvolupament de terres i un negoci de fabricació d’habitatges”. DHI, creu Khoury, es troba en plena transició de la primera a la segona. Assenyala una altra empresa, NVI, com a exemple brillant del potencial múltiple més elevat que pot fer una empresa d’aquest tipus de transició. NVI, va assenyalar, "no té deute, mentre que el constructor d'habitatges típic té un 30% de deute respecte al capital.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, dapper en vellut morat)
CEO, DoublieLine CapitalLP
LONG S&P Petroli i Gas (XOP)
CURTA Facebook, Inc. (FB)
El seu llarg i curt és tot el que hem entès. No estic segur de què tracta Gundlach; és un home gnòmic. Té una llista de bons i dolents, com el Pare Noel. Exemple: la inflació és bona o dolenta? Una vegada es va pensar malament, però ara es desitja.
El Savi resident, el xat de Gundlach està ple de gemmes pròpies: "Sabem un inversor a llarg termini, no? Un comerciant que es troba sota l'aigua".
Gundlach basa la seva presentació en els pensaments de Jesse Livermore, un especulador que va fer 100 milions de dòlars apostant per la caiguda de 1929, a qui admira Gundlach.
En explicar el seu cas contra Facebook, Gundlach cita a Livermore: "El que ha passat en el passat tornarà a passar". És a dir, Gundlach no és un fan del cicle de disculpes múltiple de Zuckerberg. Quips Gundlach, "FB té 2.200 milions d'usuaris. Quan sento que sento 2.000 milions de incompliments".
Chamath Palihapitiya
Fundador i conseller delegat, Social Capital LP
Gran idea: Intel·ligència artificial
2018 Pick: Long Box Inc. (CAIXA)
Pila d'AI de Capital Social: Long Amazon, Google i Box Inc.
"Ha arribat l'hora. Hi ha 1.000 robots fora per substituir-nos ", va començar Palihapitiya, que té com a capital social una missió de" avançar la humanitat resolent els problemes més difícils del món ". Si bé això semblava nefasta, la seva pròxima gran aposta per la intel·ligència artificial i les seves vastes aplicacions no és així. És una lògica senzilla, que l'AI ajudi a fer que les coses siguin més barates, millors i més ràpides creant el que ell anomena un bucle de retroalimentació positiva. Per aprofitar l'AI, creu que les empreses han de aprofitar les seves dades i és aquí on es presenta Box. "Es situen a sobre d'una gran quantitat de R + D que ja fan els grans gegants d'Internet", va dir. L’any passat es van gastar gairebé 44.000 milions de dòlars en R + D per Amazon, Microsoft i Google.
(Gràfic de l’activitat de preus de BOX; la pujada sobtada es va produir just després de la conversa de Sohn de Palihapitiya. Els temps es mostren en UTC. Fet amb Tradingview)
L’empresa compta amb 82.000 clients empresarials i la raó que fa que Box encara sigui més atractiva és que ha començat a oferir serveis de valor afegit juntament amb el seu programari empresarial que representa gairebé el 75% dels seus ofertes de més de 100 milions de dòlars el 4t 2017. Amb 10 milions de subscriptors pagats. i ingressos recurrents de 547 milions de dòlars, que no semblen malament.
"Es tracta d'un nou flux de negocis que quan aterren clients amb un marge brut més gran del 90%, però és una empresa que creiem que és increïblement barata i infravalorada, amb un marge de seguretat increïblement baix i un marge de seguretat increïble."
La predicció és un CAGR del 20-25% per ingressos durant els pròxims deu anys. Ara, Palihapitiya té un historial d’obtenir inversions ‘òbvies’ per a la seva idea de Sohn, com Amazon el 2016, però amb un rendiment complicat del 54%, no importa?
John Pfeffer
Soci, Pfeffer Capital
Elecció Sohn 2018: LLARG Bitcoin
Pot ser la primera vegada que algú pren aquesta posició a l'escenari de Sohn. Però l’inversor experimentat Pfeffer creu que “Bitcoin és una bona aposta, malgrat riscos substancials”. Malgrat que l'or, va dir que és l'única "mesura descentralitzada universal i no sobiranista" de la riquesa que tenim, Bitcoin és el "primer candidat viable a substituir l'or que el món ha vist". Va afegir que Bitcoin és "tan bo o millor que l'or. El mateix ADN de Bitcoin es basa en la immutabilitat, la descentralització i la resistència a la censura." I de tots els actius criptogràfics, segons Pfeffer, Bitcoin és el menys probable que es consideri una seguretat, que al seu torn, el converteix en el candidat més viable a ser tractat com a moneda.
"És possible que substituís almenys alguna moneda de reserva", ha afirmat Pfeffer, que creu que si un petit país substitueix les seves reserves per Bitcoin, això podria tenir un efecte de dòmino.
Així que la gran pregunta: Quant podria valer Bitcoin? Conservativament, Pfeffer posa el seu valor potencial en 90-180K per bitcoin, que és un múltiple 13x-25x. "Malgrat els riscos", ha conclòs Pfeffer, "la conseqüència és suficient perquè tingui sentit una estratègia de compra i retenció a llarg termini". Posant els seus diners a la boca, Pfeffer va anunciar una donació de 10 BTC a la fundació Sohn, amb la condició que la mantinguessin durant cinc anys.
Larry Robbins
Fundador, gestor de carteres i conseller delegat, Glenview Capital Management LLC
Ni un llarg ni un llarg termini que respon a aquesta pregunta: "Alexa, Amazon entra al negoci de la farmacèutica?" La resposta breu: no assumiu i no cregueu tot el que heu llegit. Les aplicacions de Gundlach FOIA d'Amazon no són de producció farmacèutica. "Per què? Hi ha barreres d'entrada fins i tot per a Amazon." Robbins va dir que la logística de la cadena de subministrament de ser una empresa farmacèutica seria un malson per a Amazon. Cal, per exemple, emmagatzematge en fred per a opioides. Tingueu en compte que Amazon no fa armes de foc, alcohol ni tabac, perquè no vol alimentar-se a indústries amb requisits normatius contra la pesadilla.
David Einhorn
President de Greenlight Capital
Posició de Sohn 2018: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
La presentació d’Einhorn va ser de molt la més esperada de la conferència, particularment donades les esmentades absències de Ackman i Druckenmiller.
Einhorn va començar la seva presentació dient que ha estat parlant a Sohn des del 2002; Avui, va dir, portava un "vestit nou, la mateixa corbata". AGO, va dir Einhorn, ha "enganyat els seus auditors adormits i atrau els inversors tornant de forma agressiva el capital que no guanya". Va comparar l’asseguradora de bons com un “cub de gel en fusió”.
L’assegurança de bons es va considerar una vegada tan segura que es va denominar una inversió de "pèrdua zero", ja que rarament els munius no són per defecte. Però l’èxit d’AGO va començar a disminuir a mesura que la indústria va atraure la competència, cosa que va fer que asseguradores d’obligacions com AGO passessin a finançar estructurades i accelerés la presa de riscos, culminant en una fallida i una fallida del 2008.
Després de la crisi, AGO "es va bolcar però no va caure", va dir Einhorn.
Hi ha alguns problemes amb AGO que concerneixen a Einhorn: la seva amortització dels negocis antics és superior als ingressos de les noves empreses. A més, s'autoavalua que, com recordem, va ser un factor important en la crisi financera del 2008.
