Què és un intercanvi de canvis?
Una difusió de swap és la diferència entre el component fix d’un swap determinat i el rendiment d’una garantia de deute sobirà amb una maduresa similar. Als EUA, aquesta darrera seria una seguretat del Tresor dels Estats Units. Els propis swaps són contractes derivats per canviar pagaments d'interès fix per pagaments de tipus variable.
Com que un bono del Tresor s’utilitza sovint com a punt de referència i es considera que la seva taxa no està exempta de risc, la variació de swap d’un determinat contracte està determinada pel risc percebut de les parts que participen en el swap. A mesura que augmenta el risc percebut, també s’estén la permuta d’intercanvi. D’aquesta manera, els diferencials de swap es poden utilitzar per avaluar la solvència de la solvència de les parts participants.
Fonaments bàsics d’un intercanvi de canvis
Els swaps són contractes que permeten a les persones gestionar el seu risc en què dues parts accepten intercanviar fluxos de caixa entre una participació fixa i una de variable. En general, la part que rep els fluxos de tipus fix en la permuta augmenta el risc que puguin augmentar les taxes. Al mateix temps, si cauen les taxes, hi ha el risc que el propietari original dels fluxos de tipus fix es compleixi amb la seva promesa de pagar aquesta taxa fixa. Per compensar aquests riscos, el receptor de la tarifa fixa requereix una taxa per sobre dels fluxos de tipus fix. Es tracta de l’intercanvi d’intercanvi.
Com més gran sigui el risc de trencar aquesta promesa de pagar, més gran serà la propagació de l'intercanvi.
Els diferencials de swap estan relacionats estretament amb els diferencials de crèdit, ja que reflecteixen el risc percebut que les contrapartes de swap no podran fer els seus pagaments. Les grans corporacions i els governs utilitzen els spreads de swap per finançar les seves operacions. Normalment, les entitats privades paguen més o tenen un marcatge positiu de swap en comparació amb el govern dels Estats Units.
Els canvis d’intercanvi de Swap com a indicador econòmic
En conjunt, es prenen els factors d’oferta i demanda. Els spreads de swap són essencialment un indicador de la voluntat de cobrir el risc, el cost d'aquesta cobertura i la liquiditat global del mercat. Com més persones vulguin bescanviar les seves exposicions al risc, més han d'estar disposades a pagar per induir a altres a acceptar aquest risc. Per tant, els majors diferencials de swap significa que hi ha un nivell general més gran d'aversió al risc al mercat. També és un indicador de risc sistèmic.
Quan hi ha una crescuda del desig de reduir el risc, els diferencials s’amplien excessivament. També és un signe que la liquiditat es redueix molt com va ser el cas de la crisi financera del 2008.
Difusions d'intercanvi negatives
L’intercanvi de swap en bons del Tresor de swap de 30 anys es va convertir en negatiu el 2008 i s’ha mantingut en territori negatiu des de llavors. La difusió dels bons del tresor de deu anys també va caure en territori negatiu a finals del 2015 després que el govern xinès vengués tresoreria nord-americana per deixar anar les restriccions de ràtios de reserves per als bancs nacionals.
Les taxes negatives sembla que suggereixen que els mercats veuen les obligacions governamentals com a actius de risc a causa dels rescats de bancs privats i les vendes d’obligacions del Tresor que es van produir després del 2008. Però aquest raonament no explica la popularitat perdurable d’altres bons de tresoreria de menor durada., com els bons de tresoreria de dos anys.
Una altra explicació del tipus negatiu de 30 anys és que els operadors han reduït les participacions d'actius de tipus d'interès a llarg termini i, per tant, requereixen menys compensacions per exposició a tipus d'intercanvi a termini fix. Altres investigacions indiquen que el cost de l’entrada en un comerç per ampliar els diferencials de swap ha augmentat significativament des de la crisi financera a causa de les regulacions. El rendiment de capital (ROE) ha disminuït en conseqüència. El resultat és una disminució del nombre de participants disposats a realitzar aquestes transaccions.
Punts clau
- Una diferència entre swap és la diferència entre el component fix d’un swap i el rendiment d’una seguretat de deute sobirà amb la mateixa maduresa. Els indicadors econòmics també s’utilitzen els diferencials. Els majors dipòsits de swap són indicatius d’una major aversió al risc al mercat. La liquiditat es va reduir molt i els diferencials de swap de 30 anys es van convertir en negatius durant la crisi financera del 2008.
Exemple d’un intercanvi de permuta
Si un swap de deu anys té una taxa fixa del quatre per cent i una nota de tresoreria de deu anys amb la mateixa data de venciment té una taxa fixa del tres per cent, la propagació de swap seria d’un per cent (100 punts bàsics) (4% - 3) % = 1%).
