Què és el Tantrum Taper?
La frase, taper tantrum, descriu la pujada dels rendiments del Tresor nord-americà de 2013, resultat de l'anunci de la Reserva Federal (Fed) sobre la futura reducció de la seva política de flexibilització quantitativa. La Fed va anunciar que reduiria el ritme de les seves compres de bons del Tresor per reduir la quantitat de diners que aportava a l'economia. La conseqüent pujada del rendiment dels bons com a reacció a l'anunci es va referir a un ritme més baix en els mitjans financers.
Punts clau
- El càncer cònic es refereix al pànic reaccionari col·lectiu del 2013 que va provocar un augment dels rendiments del Tresor nord-americà, després que els inversors van assabentar-se que la Reserva Federal es posava a poc a poc en el programa de flexibilització quantitativa (QE). el mercat es desplomaria, com a conseqüència del cessament de QE. Al final, el pànic de túnica cònica es va justificar, ja que el mercat es va continuar recuperant després del començament del programa.
Comprensió del Tantrum Taper
Com a reacció a la crisi financera del 2008 i la conseqüència de la recessió, la Reserva Federal va executar una política coneguda com a quanting easing (QE), que implica compres importants de bons i altres valors. En teoria, això augmenta la liquiditat del sector financer per mantenir l'estabilitat i promoure el creixement econòmic. L’estabilitat del sector financer va fomentar els préstecs, per permetre que els consumidors passin i les empreses invertissin.
La reducció quantitativa només pretén ser una solució a curt termini. El perill es produeix quan la Reserva Federal alimenta l’economia durant massa temps, disminuint així el valor del dòlar o retalla bruscament el finançament del tot, provocant pànic massiu. El tapering, que redueix gradualment la quantitat de diners que la Fed acumula a l'economia, hauria de reduir teòricament la dependència de l'economia en aquests diners.
No obstant això, el comportament dels inversors sempre implica no només les condicions actuals, sinó les expectatives de rendiment econòmic futur i la política de la Fed. Si el públic diu que la Fed té previst participar en la reducció, el pànic encara pot produir-se, perquè la gent es preocupa que la manca de diners desencadeni la inestabilitat del mercat. Es tracta d’un problema particularment, quan més depèn el mercat del suport continuat de la Fed.
Què va causar el Tantrum Taper 2013?
El 2013, el president de la Reserva Federal, Ben Bernanke, va anunciar que la Fed reduiria, en alguna data futura, el volum de les seves compres de bons. En el període transcorregut des de la crisi financera del 2008, la Fed havia triplicat la mida del seu balanç, passant d’uns 1 trilions de dòlars a uns 3 trilions de dòlars en comprar gairebé 2 trilions de dòlars en bons del Tresor i altres actius financers per propiciar el mercat. Els inversors havien depener del suport massiu continuat de la Fed per als preus dels actius a través de les seves compres en curs.
Aquesta política potencial de reduir la taxa de compra d’actius de la Fed va representar un xoc negatiu massiu per a les expectatives dels inversors, ja que la Fed s’havia convertit en un dels majors compradors del món. Com en qualsevol reducció de la demanda, els preus de les compres (obligacions) reduïts de la Fed caurien. Els inversors de bons van respondre immediatament a la perspectiva de la caiguda futura dels preus de les obligacions mitjançant la venda de bons, deprimint el preu dels bons com a resultat. Per descomptat, la caiguda dels preus de les obligacions sempre significa rendiments més alts, de manera que es van augmentar els rendiments de Tresoreria dels Estats Units.
És important tenir en compte que en aquest moment no s’ha produït cap esgotament d’actius de la Fed ni una reducció de la política d’acceleració quantitativa de la Fed. Els comentaris del president Bernanke només es referien a la possibilitat que en alguna data futura la Fed pugui fer-ho. L'extrema reacció del mercat de bons en el moment davant una mera possibilitat de menys suport en el futur va subratllar el grau en què els mercats de bons havien esdevingut addictes a l'estímul de la Fed.
Molts pundits creien que el mercat borsari podria seguir el mateix, ja que s'entén àmpliament que el diner que entrava en l'economia de la Fed a través de les compres de bons va ser partidari dels preus de les accions. En cas afirmatiu, aquesta reacció del mercat davant la perspectiva de la reducció de la Fed podria potencialment enfonsar l'economia. En canvi, la mitjana industrial de Dow Jones (DJIA) només va fer caigudes temporals a mitjan 2013.
Per què la borsa no va caure durant el tàntrum cònic?
Hi va haver moltes raons per a la salut continuada del mercat de valors. Per una, després dels comentaris del president Bernanke, la Fed no va frenar la seva compra de QE, sinó que va llançar una tercera ronda de compres de bons massius, que van assolir 1, 5 trilions de dòlars més el 2015. En segon lloc, la Fed va confessar una fe fefaent en la recuperació del mercat, augmentant. el sentiment dels inversors i la gestió activa de les expectatives dels inversors mitjançant anuncis regulars de polítiques. Una vegada que els inversors es van adonar que no hi havia cap motiu de pànic, el mercat borsari es va anivellar.
