Possiblement l'estratègia de comerç d'opcions més utilitzada habitualment més enllà de comprar trucades o trucades és la "trucada coberta". Tal com la majoria de la gent la defineix, aquesta estratègia consisteix en vendre (o "escriure") una opció de trucada contra una posició de borsa. Típicament es tracta de vendre una trucada contra una posició de borsa que ja tenia. En altres ocasions, un inversor pot considerar que és capaç de comprar 100 accions (o alguna múltiple) d’algunes accions i, alhora, escriure una opció de trucada per cada 100 accions de capital. (Per conèixer millor les opcions, consulteu el nostre tutorial bàsic d’opcions .)
La trucada estàndard coberta
Molt sovint la trucada coberta estàndard s’utilitza per cobrir la posició de borsa o per generar ingressos. Alguns debatran la utilitat d’una trucada coberta com a cobertura simplement perquè l’única cobertura que es proporciona és la quantitat de prima que es rep quan s’escriu l’opció. A tall d’exemple, suposem que un inversor compra 100 accions d’accions per 50 dòlars una acció i ven una opció de trucada amb un preu de vaga de 50, cobrant una prima de 2 dòlars. Arribats a aquest punt, ha pagat 5.000 dòlars per comprar l'estoc (ignorant les taxes) i ha rebut 200 dòlars per escriure l'opció de trucada. Com a conseqüència, el seu preu d’interrupció d’aquest comerç concret seria de 48 dòlars per acció (50 $ - 2 dòlars) en el moment de la caducitat de l’opció.
Dit d'una altra manera, si l'acció baixava a 48 dòlars per acció perdria 200 dòlars en la posició de l'acció, no obstant això, l'opció caducaria inútilment i mantindria la prima de 200 dòlars, compensant així la pèrdua de l'acció. (Mireu un estudi que va descobrir que tres de cada quatre opcions caducaven de valor. Consulteu que els venedors d’opcions tenen un avantatge comercial? )
Si les accions pugessin per sobre del preu de la vaga de 50 en el moment de la caducitat de l’opció, l’inversor es podria “deixar fora” de les accions. De fet, el potencial màxim de benefici d’aquest comerç, fins a la caducitat de l’opció, és de 200 dòlars. Això assenyala un dels possibles desperfectes que la majoria de la gent no té en compte a l'hora d'entrar en una posició típica de trucada coberta: el comerç ha reduït potencialment i és il·limitat, tot i que té un risc baixat lleugerament reduït.
Per aquesta raó, els inversors sovint escriuen opcions raonablement fora del diner amb l’esperança d’aconseguir algun ingrés (és a dir, prima) alhora que redueixen la possibilitat d’aconseguir la retirada de les seves accions. Un altre problema relacionat amb l'estratègia típica de "comprar / escriure" (és a dir, comprar les accions i vendre la trucada) és que la quantitat de capital necessària per comprar les accions pot ser relativament alta i la taxa de rendibilitat pot ser relativament baixa. Per tant, considerem una estratègia alternativa per a un inversor interessat en generar ingressos sense la despesa i amb un escenari desfavorable de recompensa a risc associat a les típiques posicions de trucada cobertes. (Aquest diferent enfocament de la redacció de trucades cobertes ofereix menys risc i major benefici potencial; consulteu una estratègia de comerç d’opcions de trucada alternativa coberta .
La trucada direccional coberta sense existències
En aquesta iteració de l’estratègia de trucada coberta, en comptes de comprar 100 accions d’accions i vendre una opció de trucada, el comerciant només compra una opció de trucada més llarga (i normalment més baixa) per fer una trucada en lloc de la posició de borsa i compra més opcions que ell ven. El resultat net és essencialment una posició que també es coneix com a difusió del calendari. Si es fa correctament, els avantatges possibles d'aquesta posició en relació amb una posició de trucada coberta típica són:
- Cost reduït molt per entrar al comerç Taxa percentual de rendibilitat potencialment més elevada. Risc limitat amb potencial de benefici.
Un exemple
Per il·lustrar millor aquests possibles beneficis, considerem un exemple. L'acció que es mostra al quadre esquerre de la figura 1 cotitza a 46, 56 dòlars, i l'opció de trucada del 45 de desembre es negocia a 5, 90 dòlars. El joc típic de compra / escriptura es construeix de la manera següent:
- Compra 100 accions en accions a 46, 56 dòlars
-Vendre una trucada del 45 de desembre a 5, 90 dòlars.
L'inversor pagaria 4.656 dòlars per comprar l'acció i rebrà una prima de 590 dòlars, per la qual cosa el preu efectiu de fractura d'aquest comerç és de 40, 66 dòlars (46, 56 dòlars - 5, 90 dòlars). El potencial de benefici màxim d’aquest comerç és de 434 dòlars (preu de vaga de 45 dòlars + 5, 90 dòlars de prima menys 46, 56 dòlars de preus). En poques paraules, el comerciant suma 4.066 dòlars amb l'esperança de fer 434 dòlars, el 10, 7%.
Figura 1: Corbes de risc per a la posició de trucada coberta estàndard
Ara considerem una alternativa a aquest comerç, utilitzant només opcions per elaborar una posició amb un cost inferior, un menor risc i un potencial al revés.
Per a aquest exemple farem:
-Compreu tres trucades del 40 de gener a 10, 80 dòlars
-Veure dos trucades al 45 de desembre a 5, 90 dòlars
El cost per entrar a aquest comerç i el risc màxim és de 2.060 dòlars (200x 5, 90 dòlars - 300 x 10, 80 dòlars) o, aproximadament, la meitat de la quantitat necessària per entrar al comerç que es mostra a la figura 1.
Figura 2: Corbes de risc per a una trucada coberta direccional sense existències
Hi ha diverses diferències importants a destacar:
- La posició de la figura 1 té un potencial al revés de 434 dòlars i té un cost superior a 4.000 dòlars per entrar. La posició de la figura 2 té un potencial de benefici il·limitat i costa 2.060 dòlars per entrar. La posició de la figura 1 té un preu fals de 40.41. té un preu de falsificació de 44, 48.
Un inversor que posseeixi qualsevol de les posicions encara ha de planificar amb antelació quant a les accions que emprendrien (si s’escau) per retallar la pèrdua si efectivament l’acció comença a disminuir de manera significativa després de la seva entrada. (Un bon lloc per començar amb les opcions és escriure aquests contractes amb accions que ja posseïu el risc d'opció de reducció amb trucades cobertes .)
Exemples de resultats
A títol d’il·lustració, avancem per veure com van resultar aquestes operacions. En el moment de la caducitat de les opcions de desembre, l'acció subjacent ha avançat bruscament, passant de 46, 56 dòlars a 68, 20 dòlars d'acció. L’inversor que va optar per cobrir la seva posició i / o generar ingressos assumint el comerç de la figura 1, hauria exercit la seva trucada curta contra ell i hauria venut les seves accions al preu de vaga de l’opció que va vendre, o 45 dòlars per acció.. Com a resultat, hauria obtingut un benefici de 434 dòlars en la seva inversió de 4.066 dòlars, el 10, 7%.
L’inversor que va entrar al comerç a la figura 2 podria haver venut les seves tres llargues trucades del 40 de gener a 28.50 i va tornar a comprar les dues curtes trucades de 45 de desembre a les 23.20 i es va apartar amb un benefici de 1.850 dòlars per la seva inversió de 2.060 dòlars, el 89, 8%.
La línia de fons
Els resultats d’un exemple ideal en cap cas garanteixen que una determinada estratègia sempre comportarà un rendiment millor que un altre. Tot i així, els exemples mostrats aquí mostren el potencial d’utilitzar opcions per a oficis artesanals amb un potencial molt més gran en comparació amb la simple compra d’accions o amb estratègies de cobertura estàndard.
