Quin és l'efecte comercial?
L’efecte de negociació mesura l’eficàcia d’un gestor de cartera en comparar els rendiments de la seva cartera amb la d’un punt de referència escollit.
Punts clau
- L’efecte de negociació mesura l’eficàcia d’un gestor de cartera en comparar els rendiments de la seva cartera amb la d’un punt de referència escollit. L’efecte de negociació respon a la simple pregunta de si el valor afegit del gestor de cartera (o inversor) gestiona activament l’efecte de negociació. per determinar si la inversió activa (negociació) és millor que la inversió passiva (comprar i mantenir).
Comprensió dels efectes comercials
L’efecte de negociació és la diferència de rendiment entre la cartera d’un inversor actiu i un punt de referència escollit. Inversió activa, adopta un enfocament personal i requereix que algú actuï en el paper de gestor de cartera. L’objectiu és veure si la composició, incloses les modificacions realitzades durant el període observat, de la cartera de l’inversor ha tingut un rendiment millor o pitjor que la referència. L’efecte de negociació també es pot utilitzar per determinar si la inversió activa (negociació) és millor que la inversió passiva (comprar i mantenir).
La referència escollida ha de tenir rellevància en la mesura de la cartera i ha de ser àmpliament reconeguda i utilitzada. Per exemple, l’índex S&P 500 seria un referent adequat per mesurar la cartera d’un inversor que es compon principalment d’equitats, tot i que també es pot utilitzar per avaluar el rendiment de les carteres compostes d’altres classes d’actius.
L’efecte de negociació serveix de forma per als inversors de quantificar el rendiment d’un gestor de cartera. Respon a la pregunta senzilla de si el valor afegit del gestor (o inversor) realitza ajustos a la cartera. Si el valor de referència, com l’índex de bons corporatius de Dow Jones, supera el portafoli de bons gestionat activament, el gestor de carteres va restar valor per a l’inversor. Si la cartera d’obligacions guanya més que l’índex d’obligacions, els canvis en la composició de la cartera han augmentat el valor dels inversors, cosa que indica una bona estratègia de gestió.
Cartera d'efectes comercials i de bons
Diversos i complexos factors poden influir en la rendibilitat de la cartera d’obligacions. Una de les raons per a la manca de mesures de rendiment de cartera d’obligacions va ser que, abans de la dècada de 1970, la majoria de gestors de cartera d’obligacions seguien estratègies de compra i retenció, de manera que el seu rendiment no variava gaire. En aquesta era, els tipus d'interès eren relativament estables, de manera que es podia obtenir poc de la gestió activa de les carteres de bons. L'entorn del mercat de bons va canviar considerablement a finals dels anys setanta i vuitanta, quan els tipus d'interès van augmentar dràsticament i es van tornar més volàtils.
Tot i que des de fa gairebé 40 anys existeixen les tècniques d’avaluació del rendiment de la cartera d’accions, les tècniques comparables per examinar el rendiment de la cartera d’obligacions s’han iniciat més recentment, quan el mercat de bons va canviar considerablement a causa d’un augment dramàtic dels tipus d’interès i la volatilitat.
Aquest canvi va crear un incentiu a la negociació de bons i aquesta tendència cap a una gestió activa va comportar actuacions més disperses dels gestors de cartera de bons. Aquesta dispersió en el rendiment, al seu torn, va crear una demanda de tècniques que ajudessin els inversors a avaluar el rendiment dels gestors de cartera d’obligacions. Els models d'avaluació de bons tenen en compte generalment els factors generals del mercat i l'impacte de la selecció de bons individuals.
Aquesta tècnica per mesurar l'efecte de negociació desglosa el rendiment en funció de la durada de l'obligació com a mesura de risc global, però no considera diferències en el risc d'impagament. Concretament, la tècnica no diferencia entre un vincle AAA amb una durada de vuit anys i un vincle BBB amb la mateixa durada, cosa que podria afectar clarament el rendiment. Un gestor de cartera que invertia en bons BBB, per exemple, podria experimentar un efecte d’anàlisi molt positiu simplement perquè els bons eren de qualitat inferior.
