Què són les tarannà?
Les tràquies són peces d'una col·lecció de valors, normalment instruments de deute, que es divideixen pel risc o altres característiques per tal de ser comercialitzables per a diferents inversors. Cada part, o tram, és un dels diversos títols relacionats que s’ofereixen alhora, però amb diversos riscos, beneficis i venciments per atraure a una diversa gamma d’inversors.
Trench
Els fonaments de les fosses
Els trànsits en les finances estructurades són un desenvolupament força recent, impulsat per l’augment de l’ús de la titulització per dividir els productes financers de vegades arriscats amb fluxos de caixa constants per després vendre aquestes divisions a altres inversors. La paraula "tram" prové de la paraula francesa per a rodanxes. Els trams discrets d’un conjunt d’actius més gran se solen definir en la documentació de transaccions i s’assignen diferents classes de notes, cadascuna amb una qualificació de crèdit d’obligacions diferent.
Els trams sèniors normalment contenen actius amb qualificacions de crèdit més altes que els trams juvenils. Els trams sènior tenen la primera garantia dels actius: es pagaran els requisits inicials en cas d’impagament. Els trams juvenils tenen un segon títol o cap garantia.
Entre els exemples de productes financers que es poden dividir en trams es troben obligacions, préstecs, pòlisses d’assegurances, hipoteques i altres deutes.
Punts clau
- Les tràquies són peces d'una col·lecció de valors, normalment instruments de deute, que es divideixen per risc o altres característiques per tal de ser comercialitzables per a diferents inversors. de forma predeterminada.Les trangregacions són habituals en productes com ara CDO i OCM.
Tranquils en valors garantits per hipoteques
Un tram és una estructura financera comuna per a productes de deute titulitzats, com ara una obligació de deute col·lateralitzada (CDO), que agrupa una col·lecció d’actius que generen fluxos de caixa –com ara hipoteques, bons i préstecs– o una garantia garantida per hipoteca (MBS). Un MBS està format per múltiples agrupacions hipotecàries que disposen d’una gran varietat de préstecs, des de préstecs segurs amb tipus d’interès més baixos fins a préstecs amb risc més alt. Cada cota hipotecària específica té el seu propi temps fins al venciment, la qual cosa comporta el risc i la recompensa dels beneficis. Per tant, es realitzen trams per dividir els diferents perfils hipotecaris en franges amb termes financers adequats per a inversors específics.
Per exemple, una obligació hipotecària garantida (OCM) que ofereix una cartera de títols amb garantia hipotecària particionada podria tenir trams d’hipoteca amb venciments d’un any, dos anys, cinc anys i 20 anys, tots amb rendiments diferents. Si un inversor vol invertir en valors garantits per hipoteca, pot triar el tipus de tram més aplicable a la seva gana de devolució i la seva aversió al risc.
Els inversors reben un flux de caixa mensual en funció del tram MBS en què van invertir. Poden intentar vendre’l i obtenir un benefici ràpid o aferrar-se i obtenir guanys petits però a llarg termini en forma de pagaments d’interessos. Aquests pagaments mensuals són trossos de tots els pagaments d’interessos realitzats pels propietaris d’habitatges que tinguin una hipoteca inclosa en un MBS específic.
Estratègia d'inversió en l'elecció de trànsits
Els inversors que desitgin tenir un flux de caixa constant a llarg termini invertiran en trams amb més temps fins al venciment. Els inversors que necessitin un flux d’ingressos més immediat, però més lucratiu, invertiran en trams amb menys temps fins al venciment.
Tots els trams, independentment de l’interès i la maduresa, permeten als inversors personalitzar les estratègies d’inversió a les seves necessitats específiques. Per la seva banda, els bancs ajuden els bancs i altres institucions financeres a atraure inversors a molts tipus de perfil diferents.
Les tràquies s’afegeixen a la complexitat de la inversió de deutes i de vegades suposen un problema per a inversors no informats, que corren el risc d’escollir un tram inadequat als seus objectius d’inversió.
Les agències de qualificació de crèdits també poden classificar-se trossos. Si se’ls dóna una qualificació superior a la que es mereix, pot fer que els inversors estiguin exposats a actius més arriscats del que pretenien. Aquest error errònic va jugar un paper important en la dissolució de la hipoteca del 2007 i la posterior crisi financera: les divisions que contenien obligacions brutes o hipoteques subprincials (actius per sota del nivell d'inversió) es van etiquetar AAA o l'equivalent, ja sigui per incompetència, descuidi o (com alguns acusat) de corrupció directa per part de les agències.
Exemple de tarannà real
Després de la crisi financera del 2007-09, es va produir una explosió de plets contra els emissors d’OCMs, CDO i altres títols de deute, i entre els inversors dels propis productes, tot el que es va anomenar “guerra de tram” a la premsa. El 14 d'abril de 2008, el Financial Times va assenyalar que els inversors dels trams majors dels CDO fallits estaven aprofitant el seu estatus prioritari per agafar el control dels actius i tallar els pagaments a altres titulars del deute. Els administradors de CDO, com Deutsche Bank i Wells Fargo, van presentar demandes per assegurar que tots els inversors del tram continuessin rebent fons.
I el 2009, el gerent de Greenwich, el fons de cobertura basat en Conn. Carrington Investment Partners va presentar una demanda contra la companyia de serveis hipotecaris American Home Mortgage Servicing, Inc. es va declarar que American Home venia per (presumptament) preus baixos, i deixava de banda el rendiment de la quota. Carrington va argumentar en la denúncia que els seus interessos com a titular menor de trams estaven en línia amb els dels titulars majors del tram.
