Quina és la relació preu-llibre?
Quin preu hauria de pagar per les accions d’una empresa? Si l'objectiu és descobrir les empreses de gran creixement que venen a preus de baix creixement, la relació preu-llibre (P / B) ofereix als inversors un enfocament pràctic, encara que brut, per trobar tresors infravalorats. Tanmateix, és important comprendre exactament què us pot indicar la relació i quan pot no ser una eina de mesura adequada.
Dificultats per determinar el valor
Quina és la relació preu-llibre?
Quina és la relació preu-llibre (P / B)?
Hi ha una manera més fàcil de calibrar el valor. El valor preu-llibre (P / B) és la relació entre el valor de mercat de les accions d’una empresa (preu de les accions) sobre el valor del seu valor patrimonial. El valor comptable del patrimoni net, al seu torn, és el valor dels actius d’una empresa expressats al balanç. Aquest número es defineix com la diferència entre el valor comptable dels actius i el valor comptable dels passius.
L’equació apareix de la manera següent:
Ràtio preu-llibre = Total actiu: passiu
Suposem que una empresa té 100 milions de dòlars en actius al balanç i 75 milions de dòlars en passiu. El valor comptable d'aquesta empresa seria de 25 milions de dòlars (100 - 75). Si hi ha 10 milions d’accions pendents, cada acció representaria 2, 50 dòlars de valor comptable. Si cada acció ven al mercat a 5 dòlars, la relació P / B seria de 2 (5 ÷ 2, 50).
Què ens en diu la relació preu-llibre (P / B)?
L’anàlisi de la relació AP / B és una part important de l’enfocament d’inversió en valor global. Aquest enfocament suposa que el mercat és ineficient i, en un moment determinat, hi ha empreses que cotitzen per un import significativament inferior al que real. Pel que fa a la relació P / B, els valors més baixos, particularment els menors d’1, són un senyal per als inversors que es pot subvalorar una acció.
Per als inversors de valor, la relació P / B és un mètode provat i cert per trobar accions a preus baixos que el mercat ha deixat de banda. Si una empresa cotitza per un valor inferior al seu valor comptable (o té un P / B inferior a un), els inversors assumeixen una de dues coses: o bé el mercat creu que el valor de l’actiu està sobreestimat, o l’empresa està guanyant un valor molt pobre (fins i tot negatiu) rendibilitat dels seus actius.
Si el primer és cert, els inversors han de rebutjar les accions de la companyia perquè hi ha la possibilitat que el valor de l’actiu afronti una correcció a la baixa del mercat deixant als inversors rendiments negatius. Si això és cert, hi ha la possibilitat que la nova gestió o les noves condicions empresarials indiquin un canvi en les perspectives i obtinguin rendiments positius molt forts. Tot i que això no succeeixi, es pot desglossar una empresa que negocia amb un valor inferior al valor per valor del seu valor, aconseguint als accionistes un benefici.
D'altra banda, és probable que una empresa amb un preu alt de les accions en relació amb el valor del seu actiu hagi estat guanyant una rendibilitat elevada dels seus actius. Ja es pot tenir en compte el preu de qualsevol bona notícia addicional.
A més, P / B proporciona un valuós control de realitat per als inversors que busquen un creixement a un preu raonable. Sovint es té en compte el P / B conjuntament amb el retorn del patrimoni net (ROE), un indicador de creixement fiable. Les grans discrepàncies entre P / B i ROE solen ser una bandera vermella. Les existències de creixement sobrevalorades solen mostrar una combinació de percentatges baixos de ROE i altes relacions P / B. Si el ROE d’una empresa creix, la seva relació P / B hauria de fer el mateix.
Debilitats de la relació P / B
Malgrat la seva simplicitat, P / B té els seus punts febles. En primer lloc, la relació només és útil quan s’aplica a empreses intensives en capital, com ara empreses d’energia o de transport, grans preocupacions de fabricació o empreses financeres amb molts recursos en els llibres. Gràcies a les regles de comptabilitat conservadores, el valor comptable ignora completament els actius intangibles com ara la marca, el fons de comerç, les patents i altres propietats intel·lectuals creades per una empresa. El valor comptable no té gaire significat per a empreses basades en serveis amb pocs actius tangibles. Per exemple, la major part del valor d’actius de Microsoft està determinat per la seva propietat intel·lectual més que per la seva propietat física; les seves accions rarament han venut per menys de deu vegades el valor comptable. En altres paraules, el valor compartit de Microsoft té poca relació amb el seu valor comptable.
El valor comptable no ofereix informació sobre empreses que tenen nivells elevats de deute o pèrdues sostingudes. El deute pot augmentar el passiu d’una empresa fins al punt d’esborrar gran part del valor comptable dels seus actius durs, creant valors de P / B artificialment elevats. Les empreses altament palanquejades (per exemple, les companyies de telecomunicacions per cable i sense fils, per exemple) tenen relacions P / B que subestimen els seus actius. Per a les empreses amb una cadena de pèrdues, el valor comptable pot ser negatiu i, per tant, sense sentit.
Darrere de les escèniques, els problemes que no funcionen poden afectar el valor comptable tant que ja no reflecteix el valor real dels actius. En primer lloc, el valor comptable d’un actiu reflecteix el seu cost original, que no és informatiu quan els actius envelleixen. En segon lloc, el valor dels actius podria desviar-se significativament del valor de mercat si el poder de guanys dels actius ha augmentat o disminuït des que es van adquirir. La inflació només pot assegurar que el valor comptable dels actius és inferior al valor actual de mercat.
Al mateix temps, les empreses poden augmentar o disminuir les seves reserves de caixa, que, efectivament, canvien el valor comptable però sense cap canvi en les operacions. Per exemple, si una empresa decideix treure diners en efectiu al balanç, posant-lo en reserves per finançar un pla de pensions, el seu valor comptable baixarà. Les compres de les accions també distorsionen la relació reduint el capital del balanç de l'empresa.
La línia de fons
Cal dir que la ràtio P / B presenta mancances que els inversors haurien de reconèixer. Tot i això, ofereix una eina fàcil d’utilitzar per identificar empreses baixes o sobrevalorades. Per això, la relació entre el preu de les accions i el valor comptable sempre cridarà l’atenció dels inversors.
