La volatilitat borsària, mesurada per l’índex de volatilitat CBOE (VIX), ha augmentat en les darreres setmanes, però els canvis en els preus d’altres classes d’actius com el petroli, els bons i les monedes també s’han fet més pronunciats, un signe d’alerta per al mercat més ampli. "Això es converteix en un risc que la volatilitat del patrimoni vagi encara més lluny", va dir al diari The Wall Street Journal Stuart Kaiser, responsable de recerca en derivats de capital de UBS Group AG.
Aquestes preocupacions es van manifestar quan els principals índexs borsaris nord-americans van caure dimecres al voltant del 3%, continuant el seu descens des dels màxims històrics a juliol, a causa de la desacceleració econòmica mundial.
Mentrestant, les poblacions de baixa volatilitat de l’Índex de baixa volatilitat S&P 500 han estat batent l’índex S&P 500 complet (SPX) per un ampli marge, segons el de Barron. Els resultats respectius durant els darrers dotze mesos fins al 13 d'agost de 2019 són del 14, 6% i del 3, 7%, segons els índexs de S&P Dow Jones.
Punts clau
- La volatilitat augmenta en els mercats de borses, bons, divises i petroli. Les accions de volatilitat baixa han estat superiors al marge.
Significació per als inversors
El Merrill Lynch Move Index, una mesura de la volatilitat del preu de les obligacions governamentals, augmenta al voltant del 43% durant el mes fins al 9 d’agost, segons dades de FactSet Research Systems, publicades pel diari. La volatilitat del mercat del petroli, mesurada per l’índex de volatilitat CBF Crude Oil ETF, també ha augmentat aquest mes.
La volatilitat monetària, mesurada per l’índex de volatilitat CBEN / CBE FX Yen, també augmenta l’agost, recentment assolint el màxim nivell des del gener. A més, el valor del iuan xinès respecte al dòlar nord-americà ha vist fluctuacions recentment augmentades, cosa que pot ser un signe d’alerta per a les accions dels EUA.
Segons Mandy Xu, estratega de derivats de renda variable de Credit Suisse, la darrera vegada que els canvis en la parella dòlar iuan van ser aquest màxim va ser l'11 d'agost de 2015, abans de la venda global de les accions, segons el Diari. Basat en els preus de tancament, el S&P 500 va suportar una correcció de l'11, 2% del 10 d'agost al 25 d'agost de 2015.
Estocs de baixa volatilitat
Pel que fa a les existències de baixa volatilitat, els inversors que fugen de la seguretat han incrementat les seves valoracions, convertint-les en apostes potencialment arriscades en aquest moment. "És un comerç espantós per culpa de la valoració", va dir Scott Opsal, director de recerca del grup Leuthold, a Barron. "Però avui la gent vol tenir accions perquè els bons són desinteressants, de manera que compren les apostes de pollastre, que són accions de baixa volatilitat", va afegir.
Concretament, Opsal assenyala que les existències de baixa volatilitat cotitzen amb una valoració gairebé tres desviacions estàndard per sobre de la seva valoració mitjana des del 1990, cosa que les fa més cares ara que el 99% del període en aquest període. Tanmateix, atès que aquestes accions solen oferir rendiments de dividends atractius i guanys estables que afavoreixin el manteniment d’aquests pagaments, “estan orientats a guanyar en un entorn de tipus descendent”.
Utilitats, REITs i companyies d’assegurances constitueixen prop del 50% de l’índex de baixa volatilitat S&P 500, segons constata Barron. "Les existències de baix vol tenen un preu total, però ofereixen dues coses que la gent vol avui: rendiment i seguretat si les coses entren al dipòsit", va dir Opsal. Tot i la seva preocupació per les valoracions, va afegir: "No he posat cap venda a baix volum perquè té massa coses per fer-ho."
Mirant endavant
"El principal motor dels mercats financers en aquest moment són les tensions comercials", va dir al diari Brian McMahon, director d'inversions (CIO) de Thornburg Investment Management. "La gent no està segura de quina forma de passar", va afegir. Sense resolució a la vista del conflicte comercial entre la Xina i la Xina, és probable que continuï la volatilitat i un vol continu cap a les poblacions defensives de baix vol.
