Segons els informes detallats de Morgan Stanley, els inversors que esperen bones notícies econòmiques per augmentar els preus de les accions haurien de buscar, en canvi, dades febles que generaran un important esgotament en el primer trimestre del 2020, segons un informe detallat de Morgan Stanley. L’índex (VIX), àmpliament considerat com a mesura de la por del mercat borsari, ha augmentat malgrat les expectatives generalitzades que la Reserva Federal mantingui els tipus d’interès aquesta setmana.
"Veiem una aposta per la recuperació imminent de la fabricació i el creixement del PIB com a arriscat, atesa la debilitat continuada i no anticipada de les dades subjacents", escriu Lisa Shalett, cap d’inversions (CIO) de Morgan Stanley Wealth Management. Respecte a la creixent divergència del 2019 entre un creixent índex de S&P 500 i l’índex de compres de gestors en caiguda (PMI), observa: "Històricament, les carences tan grans –que es van produir el 2011, el 2012 i el 2014– suposen un retrocés borsari. ".
Punts clau
- Els preus de les accions reflecteixen una visió òptima dels fonaments econòmics. En el seu moment, Morgan Stanley va deteriorant les dades econòmiques dels Estats Units. La unitat de riquesa de la companyia preveu una venda de borses al primer trimestre del 2020.
Significació per als inversors
"La nostra anàlisi suggereix que el mercat està descomptant un rebot significatiu en el creixement global; una resolució positiva dels conflictes comercials; no hi ha recessió; acomodació continuada per part de la Fed; creixement dels guanys del 10%; preu / guanys històricament alts i no hi ha canvis en l'any electoral en Washington ", escriu Shalett. A més, considera que els toros també esperen un avantatge addicional de la forta despesa continuada del consumidor, a més dels guanys de productivitat ja que els tipus d'interès baixos estimulen la inversió de capital.
Shalett és escèptic davant aquesta narració alcista. En el seu lloc, veu una forta evidència que l'economia nord-americana ha assolit el màxim nivell: "les dades econòmiques han decebut, enviant l'Índex Citi Econòmic de Sorpresa en una indumentària, i les revisions i l'amplitud dels resultats han estat negatives". Al mercat laboral, veu debilitar els plans de contractació i reduir les hores treballades, cosa que indica que la despesa dels consumidors també ha pogut arribar a un punt àlgid. També adverteix que les retallades imminents de la despesa en R + D podrien compensar els guanys de productivitat d'altres despeses en capital.
Generalment, Mike Wilson, el cap d’inversions (CIO) i el estrateg dels Estats Units de capital de Morgan, coincideix. Veu una borsa que està "desvinculada dels fonaments", en lloc de propulsar-se per infusions massives de liquiditat de la Reserva Federal i d'altres bancs centrals. També està preocupat per una volatilitat artificial de 20 anys baixa, creada per la mateixa inundació de liquiditat, que és poc probable que perduri enmig dels fonaments febles.
A les operacions matinals del 10 de desembre, el VIX va pujar fins al 16, 90, o un 48% per sobre del mínim de recents del 26 de novembre.
Mirant endavant
Tant els equips de Shalett com els de Wilson de Morgan Stanley projecten que el S&P 500 tancarà el 2020 a 3.000, o un 4, 3% per sota del seu valor d’obertura el 10 de desembre de 2019. Shalett recomana passar de fons d’índex passiu a fons gestionats activament. Pel que fa als sectors del mercat, afavoreix les finances, l’assistència sanitària, els productes bàsics per als consumidors, els serveis públics i les existències d’energia, alhora que recomana que els inversors tinguin un pes inferior de la tecnologia i estocs discrecionals del consumidor.
Entre els bous més destacats, es troba Sam Stovall, cap estratègic d’inversions de CFRA Research. Ve que el S&P 500 arribarà als 3.435 a finals del 2020, un 9, 6% per sobre del 10 de desembre de 2019. Stovall diu que els principals motors seran el fort creixement dels ingressos el 2020, un acord comercial EUA-Xina, més les tendències històriques relacionats amb els anys de les eleccions presidencials, els cicles de flexibilització de la Fed i la baixa dispersió dels guanys borsaris entre els sectors de S&P.
