Malgrat la incorporació del mercat a nous màxims el 2019, tres dels quatre sectors amb un millor rendiment que han liderat el S&P 500 en els dotze últims mesos són jugades defensives. La superació dels sectors immobiliaris, els serveis públics i els productes bàsics per als consumidors, coneguts com els racons més segurs del mercat, és impulsada en part pel desig dels inversors de preparar-se per al tipus d’atacs massius del mercat vist l’any passat i fins i tot el 2008, segons un història del Financial Times tal com s’explica a continuació. La crisi financera va disminuir la borsa més d’un 50%.
Què significa per als inversors
"El 2008, el mercat va quedar completament fora de seguretat", va dir Rob Almeida, un estrateg estratègic d'inversions global amb administració MFS Investment Management, amb seu a Boston, que gestiona actius de 489 milions de dòlars. "Els inversors en capital estan pensant, " no deixaré que això em passi aquesta vegada "."
La precaució dels inversors és sorprenent en un moment en què, en cas contrari, la pujada de les accions podria indicar un optimisme excessiu. Així ho demostra la darrera enquesta de la American Association of Individual Investors, en la qual el percentatge de persones que asseguren que espera que les accions dels Estats Units disminueixin o es mantinguin planes durant els propers sis mesos és ara més elevat que les que són més alcistes en el patrimoni net.
Mentre que el S&P 500 ha tornat al voltant del 20% aquest any, aquests tres sectors han sobrepassat durant els dotze mesos, quan el S&P 500 ha augmentat només el 7%. Els inversors també es preocupen per una reescalfament de les tensions comercials amb la Xina, per les previsions d’un fort alentiment dels beneficis empresarials i pel risc d’una recessió econòmica. "Els inversors són més prudents", afirma Almeida. "Es posicionen lluny de companyies que no són compostadores d'ingressos sostenibles i en empreses més coherents", afegeix.
Riscos defensius
Si la Fed retalla les taxes, com s'esperava, els analistes de Goldman Sachs asseguren que els sectors defensius és probable que "repeteixin el patró històric i superaran si les dades econòmiques es mantenen prou febles per motivar un cicle d'amortització de la Fed".
Els representants de bons com ara béns immobles i serveis públics han funcionat especialment en previsió de la flexibilització de la Fed per Bloomberg. Això ha fet que les valoracions de les existències defensives dels Estats Units hagin estat les més altes en sis anys, mentre que els recursos propis de gran qualitat a Europa assoleixen nous rècords.
Però fins i tot les existències defensives poden estar arriscant-se. Les valoracions cada cop més inflades per a les existències defensives van fer que Columbia Threadneedle vengués alguns dels seus noms defensius sensibles al ritme i que adquirís accions cícliques a principis d’aquest estiu, segons Bloomberg en un relat a finals de juny. "Les valoracions són força estretes", va dir el director de cartera, Frederic Jeanmaire.
Mirant endavant
Si els inversors continuen o no afavorint les existències defensives poden dependre molt de la intensitat de la reducció de la taxa de la Fed aquesta setmana i si les converses entre Estats Units i la Xina porten a un nou acord comercial. Si tots dos aconsegueixen resultats positius, molts inversors poden tornar a saltar en accions més arriscades i deixar enrere les seves jugades defensives per anar a la propera etapa del mercat de bous.
