Malgrat les expectatives generalitzades d’una imminent recessió de guanys a partir del 2T 2019, el estrateg cap d’inversions, Sam Stovall, assegura que els beneficis de les empreses poden resultar molt més saludables del que semblen, i potser augmentarien en lloc de caure un 1, 7% tal com estimen els analistes actualment. "L’EPS real va superar les estimacions inicials en cadascun dels últims 29 trimestres en una mitjana de gairebé quatre punts percentuals", escriu Stovall en el seu darrer Q2 Earnings Outlook per a l’empresa de recerca CFRA.
Després d'un augment del 2, 5% en el primer trimestre de 2019, l'estimació del consens entre els analistes projecta una caiguda de l'1, 7% en EPS 2 operatius del 2Q per a l'Índex S&P 500 (SPX), segons dades compilades per S&P Capital IQ. "En cas que la història es repeteixi, però, el resultat final dels resultats del segon trimestre probablement tornarà a créixer la EPS cap a la zona positiva", observa Stovall.
La taula següent resumeix les observacions de Stovall.
Punts clau
- El consens és que els guanys de S&P 500 seran reduïts el 2T trimestre del 2019. Tot i així, la història indica que aquesta previsió pot ser massa pessimista. Si es repeteix la història, els beneficis del S&P 500 al 2T 2019 podrien augmentar.
Significació per als inversors
Les estimacions consensuades preveuen caigudes dels beneficis interanuals en 7 dels 11 sectors S&P 500, amb els majors descensos de materials (-20, 5%), immobiliari (-9, 2%) i serveis públics (-6, 8%). El següent entre els perdedors projectats són l’energia (-4, 5%), la tecnologia de la informació (-4, 4%) i la discreció del consumidor (-3, 8%). Els únics sectors que s'espera que registrin augments de guanys són els financers (+ 4, 3%), l'assistència sanitària (+ 2, 0%) i els industrials (+ 0, 2%).
El consens també exigeix una caiguda del 0, 2% en el tercer trimestre del 2019 S&P 500 EPS. Malgrat aquests dos trimestres consecutius de la disminució dels resultats previstos, els analistes preveuen un augment de l’1, 8% per a l’exercici 2019, seguit d’un salt encara més gran de l’11, 6% el 2020. En el seu informe, Stovall resumeix les opinions dels analistes de la CFRA sobre els diferents S&P 500 sectors.
Pel que fa a les existències financeres, CFRA espera uns resultats sòlids del 2T per als majors bancs dels Estats Units, impulsats per negocis estables i basats en comissions. El creixent mercat borsari ha de produir ingressos i ingressos més elevats per a les seves divisions de gestió d’actius i de riquesa. Altres aspectes positius són el creixement del préstec tant en els mercats consumidors com comercials, la forta activitat de M&A i IPO i els ingressos de les taxes de targetes de crèdit. Les companyies d'assegurança de béns i de víctimes apareixen pel camí per produir un benefici subscrit al 2T trimestre del 2019, en gran mesura com a resultat de les demandes de catàstrofes reduïdes.
En l'assistència sanitària, la FDA ha accelerat les seves aprovacions de nous medicaments i tecnologies mèdiques. Mentrestant, el fort mercat laboral dels Estats Units ha augmentat la matrícula en els plans de salut patrocinats pels empresaris i, per tant, els ingressos de les companyies d’assegurança mèdica que proporcionen cobertura.
Per a les indústries, l'augment de les tarifes és un avantatge invers, però algunes empreses tenen programes per produir eficàcies operatives. Entre les empreses de transport, les companyies aèries gaudeixen d’una forta demanda de viatges empresarials i d’oci mentre augmenten les tarifes. Malgrat la recent desacceleració dels preus i la demanda, els camioners encara es mantenen en una posició forta i les empreses de logística estan experimentant un creixement als Estats Units, tot i que les tarifes i els problemes comercials pesen en els expedicionaris internacionals.
Entre els grans perdedors projectats hi ha empreses de materials, segons el consens. CFRA assenyala que les empreses de materials estan afectades per la "pressió sobre el creixement econòmic a l'estranger, les fluctuacions de divises i els preus més elevats de les matèries primeres i la logística". Pel que fa a béns immobles, l'informe és optimista per a determinats sectors. "El nostre índex fonamental de 2019 per a l'índex de REI residencial S&P és un creixement constant del lloguer amb les llars nord-americanes que tenen dificultats per adquirir habitatges a causa dels preus de venda més elevats", diu l'informe.
Mirant endavant
Malgrat el seu optimisme mesurat, Stovall es va cobrir al final del seu informe, i va reconèixer que efectivament és possible una recessió de resultats. Si els resultats del 2T acaben caient, Stovall diu que això pot ser un signe important de l’inici d’una recessió de resultats. En cas que això passés, Stovall podria acabar sumant-se a escèptics com Morgan Stanley, que ha estat potser l’advertència ferma més destacada d’un descens d’aquest tipus.
