Les polítiques monetàries soltes que persegueixen els bancs centrals de tot el món, inclosa la Reserva Federal, tenen el perillós potencial de fer més grans bombolles d’actius existents i possiblement crear-ne de noves. Això pot convertir una "recessió de la generació en una crisi financera plena", adverteix Chris Senyek, analista principal de la investigació macro, estratega principal d'inversions i analista quantitatiu de Wolfe Research, en una nota a clients citats per Barron.. "Ens preocupa més 10 bombolles d'actius. La pregunta és quan aquests desequilibris es desenrotllaran ”, afegeix.
Les deu bombolles que Senyek està veient implicen més de prop: el deute del govern dels Estats Units, el deute corporatiu dels Estats Units, els préstecs palanquejats als Estats Units, el deute europeu, el balanç del Banc del Japó (BoJ) i participacions relacionades, IPOs no rendibles, criptomonedes i cànnabis, accions de creixement i impuls, existències de programari i informàtica en núvol i ETFs.
Significació per als inversors
"Seria molt, molt curós per augmentar el balanç dels bancs centrals", va dir Sergio Ermotti, director general de UBS Group AG, en una entrevista a Bloomberg TV. "Hi ha un risc de crear una bombolla d'actius", va afegir. Els seus comentaris van sortir davant d'un anunci del Banc Central Europeu (BCE) que preveu mantenir les taxes "en els seus nivells actuals o inferiors" fins a la primera meitat de 2020 i potser més enllà, segons CNBC, mentrestant, la Fed reduirà la taxa de fons federals en 25 punts bàsics en la reunió del 31 de juliol de 2019, segons un altre informe CNBC.
Els comentaris de Senyek sobre algunes de les 10 bombolles es resumeixen a continuació.
Deute del govern dels Estats Units "Una de les bombolles més grans del cicle actual… Els nivells de deute federal dels Estats Units als màxims de la postguerra, malgrat que l'economia nord-americana ha estat gairebé deu anys en recuperació econòmica."
Deute corporatiu dels Estats Units El deute de negocis no financers creix en un percentatge del PIB i el deute de les corporacions no financeres està al màxim.
Deute europeu. Els bons europeus amb rendiments negatius poden ser "potser la bombolla més gran que hi ha actualment". Els inversors investeixen en estímul addicional monetari del BCE.
Balanç del banc del Japó El balanç de BoJ val aproximadament el 100% del PIB i les seves compres greus d’accions i ETF japonesos han suportat artificialment els preus de la renda variable.
IPO no rendibles. El percentatge d’IPO d’empreses no rendibles és un signe d’espuma al mercat més elevat del que es trobava al pic de la bombolla dotcom. Les valoracions elevades dels grans perdedors de diners com Uber Technologies Inc. (UBER) i Lyft Inc. (LYFT) són especialment preocupants.
ETFs. Les polítiques de diners fàcils dels bancs centrals han suprimit la volatilitat, augmentant la popularitat de la inversió passiva mitjançant ETFs. "Estem més preocupats per molts ETFs de renda fixa invertits en títols que tenen una liquiditat significativament menor que els vehicles que els posseeixen." Els ETF de renda fixa gaudeixen d'un ràpid creixement i recentment han passat un bilió de dòlars d'actius a nivell mundial, per pensions i inversions.
Mirant endavant
Una desacceleració econòmica té el potencial de crear una "crisi total" a mesura que el deute corporatiu dels Estats Units es vegi afectat per un "cicle a la baixa", adverteix Senyek. De la mateixa manera, els préstecs empantanats dels Estats Units, el deute de les empreses que ja tenen un endeutament alt, tenen un risc particular en desaccelerar-se, per darrere de la llarga línia de creditors més alts.
Al inflar el valor de les accions i ETF japoneses, el BoJ podria "augmentar les pèrdues generals molt més greus cada cop que es produeixi la propera caiguda". Pel que fa a les ETF en general, Senyek és un dels nombrosos observadors que temen que la propera caiguda del mercat s’acceleri a mesura que els inversors pànics bolquin les seves participacions.
