Quan un gestor d’inversions supera el mercat per uns marges increïblement amplis durant períodes de temps prolongats, la seva elecció val la pena mirar. El portafoli concentrat Alpha de Sandhill Investment Management de Buffalo, Nova York ha augmentat un 279, 4%, net dels honoraris, des de la seva creació el març del 2004, segons Barron, va superar el 133, 5% de l’índex S&P 500 (SPX). El 2017, les xifres respectives van ser del 33% i del 19, 4%, també per Barron.
Aquestes van ser les deu participacions més importants de la cartera el 2 de març, que van representar col·lectivament el 42% del seu valor, per les dades proporcionades per Sandron a Sandron: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. XRAY), EUA Foods Holding Corp (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) i Presidio Inc. (PSDO). A continuació, parlarem de Pagaments globals i Bio-Techne, així com de CoStar Group Inc. (CSGP). (Per a més informació, vegeu també: 3 millors accions de creixement del 2018. )
"Heu pagat per concentrar-se"
El fundador de Sandhill, Edwin "Tim" Johnston, va dir a Barron: "Vau pagar per concentrar-vos en els mercats de renda variable. El fons mitjà mitjà té més de 100 accions. Per què voleu tornar a la mitjana?" Per contra, el seu portafoli concentrat alfa només té de 25 a 30 accions. A més, va afegir: "Restringir-se per capitalització de mercat no té sentit".
Johnston va assenyalar que la seva empresa busca "empreses amb avantatges estructurals i poder de guanys ocults que no han estat reconegudes pel mercat. Escolto moltes conferències. Un gran resultat té una correlació molt alta amb un conseller delegat". Desconfiat de les trampes de valor, prefereix "pagar" les "empreses de classe mundial", observant que "amb el poder de guanys, l'acció segueix sent una ganga".
Realització de la seva pròpia tasca
Sandhill no presta gaire atenció als informes d’investigació de Wall Street, va dir Johnston a Barron. En lloc d'això, examinen fitxes de trucades de 10-Ks, 10-Qs i guanys, buscant una empresa amb un "avantatge econòmic estructural que pugui explotar durant un llarg període de temps". A continuació, mantenen discussions en profunditat amb el conseller delegat, el CFO o relacions amb inversors, com a part d’un esforç de diligència deguda que sol durar entre dues setmanes i un mes, va afegir.
Pagaments globals
Global Payments és un "comerciant adquirent", una empresa que processa compres de targetes de crèdit i dèbit per als comerciants. Johnston va dir a Barron que el director general, Jeff Sloan, és "una de les persones més intel·ligents que hem seguit mai". Johnston, mitjançant adquisicions i sofisticades analítiques específiques dels clients, ha estat la sisena companyia per quota de mercat en el seu camp, va afegir Johnston, amb la seva base de clients comerciants de mida petita i mitjana.
Li agrada el fet que Pagaments globals derivi un 19% dels seus ingressos d’Europa i un 8% d’Àsia, tots dos mercats en creixement. A finals de 2019, té un preu objectiu de 153 dòlars, un 30% per sobre del tancament del 14 de març (per a més informació, vegeu també: 5 característiques de les existències de bon creixement .)
Bio-Techne
Bio-Tech deriva el 65% dels seus ingressos per proteïnes, anticossos i reactius i la resta prové de vendes d’instruments i equips de diagnòstic utilitzats per jugadors més grans en biotecnologia, va dir Johnston a Barron. Una de les seves darreres adquisicions és Advanced Cellular Diagnostics, que té un test patentat utilitzat en el tractament del càncer que és del 95% exacte, versus el 75% de precisió per a la prova actual. Només representa al voltant d’un 10% dels ingressos totals de Bio-Techne, però està creixent els seus propis ingressos a prop del 50% anual, per Johnston.
Per a Bio-Techne en conjunt, Johnston diu que és altament rendible, amb ingressos que augmenten un 15% anual. Té un objectiu de preu de 195 dòlars a mitjans del 2019, un 33% per sobre del tancament del 14 de març.
Coprotagonista
"És una empresa increïblement divertida", va dir Johnston a Barron. Fundada el 1987, va anomenar Co-Star "el Bloomberg del mercat immobiliari" pel que fa a les seves extenses bases de dades de dècades sobre edificis, ubicacions, arrendataris, caducitats i llistes de vendes. Assenyala que el seu competidor més proper acaba de presentar una liquidació, augmentant el poder de preus de Co-Star. El seu marge operatiu va ser del 29% el 2017 i tenen un objectiu a llarg termini del 40%, va dir Johnston a Barron.
A finals de 2019, té un objectiu de preu de 455 dòlars, un 25% per sobre del tancament del 14 de març. Projecta Co-Star per disposar de 900 milions de dòlars en efectiu net el 2020, un gran factor per desenvolupar el seu objectiu de preus.
