Els inversors de tot el món estan cada cop més preocupats per l’estat de la segona economia més gran del món després dels Estats Units, la Xina. Segons el llegendari inversor George Soros, la desacceleració del creixement del producte interior brut (PIB), unida a l’augment dels nivells de crèdit, ha esdevingut tan manejable que l’economia xinesa s’assembla a l’economia anterior a la crisi dels Estats Units. L’economia del país va créixer un 6, 5% interanual en el tercer trimestre del 2018, que és la taxa de creixement més baixa des del 2009 i reflecteix una guerra comercial creixent amb els Estats Units.
Accelerar el creixement del crèdit
Wei Yao i Claire Huang de Societe Generale SA (EPA: GLE) consideren que bona part del creixement de l’economia xinesa es deu a l’expansió del crèdit. En un intent de passar d'una economia basada en inversions a una economia basada en el consum i per suposar la tendència dels 25 anys de retardar el creixement econòmic, el govern xinès ha adoptat una política monetària acomodadora. Del 2008 al 2018, el deute global de la Xina va passar del 164 al 300% del PIB. En un intent de pal·liar la seva oferta de deutes, la Xina ha intentat augmentar la demanda suavitzant les restriccions d'entrada al mercat per a inversors estrangers, però ha tingut poc èxit. Segons Credit Suisse Group AG (NYSE: CS), mercats de bons més accessibles haurien d’augmentar la demanda d’inversors estrangers; tanmateix, les dades recents mostren que els inversors no interessen els bons xinesos.
Moneda sobrevaluada
A més de les seves molèsties creditícies, la Xina també s’enfronta a una possible crisi monetària. Mitjançant la creació excessiva de deutes i la impressió de diners, el Banc Popular de la Xina (PBOC) ha creat els majors actius del sistema bancari de subministrament i diners del país. Gràcies a una política monetària inèdita i acomodable, els actius del sistema bancari total de la Xina se situen en 39, 9 bilions de dòlars el 2017, augmentant més d’un 200% en els darrers set anys. Aquests factors han ajudat a crear un iuan absurdament sobrevalorat, que ha impulsat el subministrament de diners de la M2 de la Xina a un valor del 75% més gran que tota la M2 dels Estats Units, malgrat que el PIB de la Xina és més del 50% menor que el dels Estats Units. Potser encara és més important l’oferta de diners M3 de la Xina coneguda com a finançament social total (TSF). El 2017, TSF va augmentar 1, 6 trilions de iuans any passat, fins als 19, 4 bilions de iuans, cosa que indica que el creixement del deute s’està accelerant a través del sistema bancari d’ombra de la Xina. Alguns analistes suggereixen que el PBOC pot haver de preocupar-se d’un impuls de crèdit negatiu, que debilitaria encara més l’índex de gestors de compres (PMI) i el creixement de la inversió.
Mercat Immobiliària Frothy
Després de la pèrdua de 3, 2 bilions de dòlars durant la caiguda del mercat de valors a la Xina el 2015, el PBOC vol incentivar possibles inversors en capital. En comparació amb els nord-americans, els xinesos han invertit històricament més del seu capital en béns immobles que en els mercats financers. El darrer xoc borsari va reforçar aquesta tendència, ja que la inversió directa xinesa als Estats Units va assolir un rècord de 15.700 milions de dòlars el 2015. Des de juny de 2015 fins a finals de 2017, l’índex de preus de 100 ciutats, publicat per SouFun Holdings Ltd., va augmentar més de 30. % de prop de 202 dòlars per peu quadrat. Per dir-ho en perspectiva, segons Bloomberg, "aquest és gairebé un 40% superior al preu mitjà del metre quadrat als Estats Units, on els ingressos per càpita són un 700% més grans que a la Xina".
Les dades d'habitatge indiquen que alguns xinesos estan construint béns immobles per al creixement. D'altra banda, alguns inversors estan posant els seus recursos en altres països, com Austràlia, on la demanda d'habitatge ha contribuït a augmentar el percentatge de deutes i ingressos de la llar fins a gairebé el 200%.
Linia inferior
És difícil de valorar la situació econòmica de la Xina. Si bé la Xina ha fet passos cap a un sector financer més transparent, encara hi ha una tradició de cuinar els llibres. Les accions xineses solen vendre descomptes d'almenys entre el 10 i el 20% dels seus homòlegs nord-americans, i això implica que l'economia xinesa està en un rendiment inferior en comparació amb els informes del govern. Els analistes pregunten fins a quin punt es manipulen les dades. A mesura que el deute dolent de la Xina arriba a una dècada elevada, la Xina lluita per gestionar la seva situació de crèdit. El 2018, la Comissió Reguladora de Banca i Assegurances de la Xina va informar d'un índex de préstecs que no compleix l'1, 9%, mentre que Charlene Chu, de recerca autònoma, considera que el nombre s'aproxima al 25%.
