Després d’un any d’agitació al mercat, el futur sembla tan incert com sempre, segons Goldman Sachs. La signatura diu que quatre factors clau determinaran la direcció tàctica i estratègica dels accions dels Estats Units el 2019, inclosos la Fed, la política comercial, l’economia de la Xina i els ingressos corporatius. "El que més importa en el rendiment de les accions és el canvi marginal de cadascuna de les variables en relació amb les expectatives dels inversors", afirma Goldman en el seu darrer informe setmanal dels Estats Units Kickstart. A continuació es detallen aquestes variables.
4 principals motors del mercat
- Si la Reserva Federal manté els tipus d'interès als nivells actuals Creixement econòmic dèbil a la XinaLa disputa comercial entre EUA i la XinaBaixent ingressos corporatius
Significació per als inversors
Revisions dels guanys "Als Estats Units, s'han obtingut resultats de 4T i resultats orientatius", segons l'informe constata. Amb aproximadament la meitat de les empreses de l’índex S&P 500 (SPX) que reporten els resultats del 4T 2018, fins al moment, el 46% ha batut les estimacions d’EPS amb almenys una desviació estàndard, que coincideix amb les mitjanes històriques. Tanmateix, les estimacions de l'EPS del S&P 500 el 2019 s'han reduït gairebé un 4% en els últims tres mesos, incloent-hi una reducció del 2% només en el darrer mes.
Després de la publicació de l'informe de Goldman, les perspectives de resultats del 2019 es van fer decididament més febles. Les darreres estimacions consensuades dels analistes d’accions apunten ara a una caiguda interanual (YOY) del 0, 8% en els beneficis de S&P 500 durant el primer trimestre de 2019, segons dades recopilades per FactSet Research Systems i informades per CNBC. A finals de setembre de 2018, el consens preveia un augment del 6, 7%. El descens de beneficis més recent de YOY va ser el segon trimestre del 2016.
Deceleració del creixement a la Xina. "En conjunt, les dades econòmiques a la Xina han estat més febles del que s'esperava", escriu Goldman. Els fluxos comercials regionals estan disminuint, i un indicador de l'activitat actual de la Xina desenvolupat pels economistes de Goldman va al seu ritme més lent des del 2009. Tot i preveure que el govern xinès respondrà amb un programa d'estímul fiscal, "es redueixen els riscos a prop del termini", " l'informe conclou.
Política comercial. Si bé remarca que el conflicte comercial EUA-Xina continua sent una font de gran incertesa, l’informe ofereix un raig d’esperança. Goldman ha estat discutint amb els clients i la majoria d'aquests inversors esperen que els Estats Units i la Xina arribin a un acord, evitant així una ronda addicional de tarifes que el president Trump ha amenaçat de posar sobre mercaderies xineses si no es fa cap acord. Tot i això, Goldman adverteix que els preus de les accions baixaran si transcorre el termini de l'1 de març sense una resolució clara ni un acord per ajornar l'augment de tarifes.
Política de reserves federals. Arran de l’anunci de la Fed que preveu adoptar un enfocament més reduït de les pujades dels tipus d’interès, el mercat de futurs dels fons federats té ara un 87% de confiança que la taxa de fons federats no serà invariable durant la resta del 2019. També proporciona una baixada. Un 2% de possibilitat d’augmentar un altre ritme aquest any.
La Fed també va anunciar la setmana passada que està disposada a ajustar el ritme al qual redueix la seva cartera d’obligacions massiva, valorada en 4, 0 bilions de dòlars i igualant el 9% del mercat de bons nacionals, segons l’anàlisi de Goldman. "Els nostres economistes esperen que la mida del terminal del balanç de la Fed serà de 3, 6 bilions de dòlars", afegeix l'informe. Per dir-ho en perspectiva, Goldman estima que les corporacions basades en Estats Units emetran bons per valor de 1, 65 bilions de dòlars el 2019.
Mirant endavant
Tenint en compte les clares tendències a la baixa dels resultats corporatius dels Estats Units i a l’economia xinesa, juntament amb les constants incerteses entorn al comerç nord-americà i xinès, els riscos a la baixa semblen predominar el 2019. En conseqüència, els inversors haurien de procedir amb precaució.
