Els fons beta intel·ligents que exploten factors com l’impuls i el creixement per vèncer el mercat s’han tornat popularment, representant la meitat de les entrades d’ETF dels Estats Units el 2018, segons un informe del Deutsche Bank publicat la setmana passada. Tot i així, segons diversos experts, els seus enfocaments han suposat riscos importants perjudicats per a grans inversors, tal com es recull en un relat recent de Barron.
5 Riscos Els inversors del fons beta intel·ligent haurien de conèixer-los
- Les ETF factorials poden recollir estocs de brossa La mateixa mètrica de valoració no ideal o aplicable a empreses diferents Els fons podrien estar exposats de manera desproporcionada a determinats sectors.
Els ETF intel·ligents beta utilitzen moltes de les mateixes estratègies provades explotades per fons quantitatius i gestors actius. Els recentment populars ETFs són més senzills i ofereixen serveis a un preu més barat als inversors, tot i que el seu sistema basat en regles permet una rigidesa.
"El veritable repte per als inversors smart-beta ara és que veuen moltes opcions al menú, els noms dels quals semblen molt similars, però tenen perfils de risc i rendibilitat molt diferents, segons els matisos en la construcció del seu índex subjacent", va dir. Ben Johnson, director d’investigació mundial d’ETF de Morningstar, adverteix que els inversors han d’aplicar el mateix nivell de diligència deguda a les estratègies de beta intel·ligent que ho farien per gestionar activament fons, que permetin als gestors més discreció.
ETF factorials vulnerables a les escombraries
Els experts citen riscos que inclouen les ETF de factor valor, que seleccionen les 100 accions més barates dins del S&P 500 segons la relació preu / llibre. Es pot carregar involuntàriament a les accions de les empreses barates per una bona raó, conegudes com a borses de brossa. Això reflecteix el major problema entre els factors ETF, que si es concentra en una mètrica pot passar per alt un altre factor important com els fonaments de l’empresa.
Les mètriques de valoració no s'adapten a totes les empreses o indústries
En segon lloc, a l'escenari anterior, la relació preu / llibre pot no ser aplicable a les empreses amb grans actius intangibles, com la tecnologia, les patents i la reputació de marca. Atès que diferents sectors troben un millor ús per a les mètriques de valoració, utilitzar-ne un per examinar una àmplia gamma d’indústries podria tenir grans desperfectes.
Els fons beta podrien invertir desproporcionadament en un o en pocs sectors
Els ETF factorials també podrien tenir una ponderació massa gran en un o alguns sectors, fent lletjar males notícies per a una caiguda específica del sector i crear una cartera desequilibrada. Per exemple, els fons de baixa volatilitat podrien comportar un gran desavantatge, ja que no imposen límits a la mida del sector i, per tant, poden tenir un sobrepès en alguns sectors defensius, com ara els serveis públics, els trusts d’inversions immobiliàries i els consumidors, segons Barron. En cas de pujar els tipus d’interès en què la inversió de renda fixa esdevé més atractiva, aquests sectors “proxy de bons” normalment es cremen.
El moment té la seva desavantatge
El fet d’afrontar l’impuls també pot ser un factor difícil per als ETF per generar rendiments reduïts, atès que mentre que les accions d’impuls poden augmentar durant el primer mes, els beneficis poden desaparèixer ràpidament. Segons la investigació de Dimensional Fund Advisors, el 30% de les accions de l’S&P 500 amb el màxim impuls de mitjana superen l’índex en un 35% punts un mes després d’haver entrat en aquest percentil superior. En només un any, l'empresa mitjana perd tots els seus resultats recents. Atès que molts ETFs no actuen de fet, reequilibrant una mitjana de dues vegades per any en dates fixades, podrien perdre el potencial de rendiments.
Complicats de fons multifactoris
Aleshores, hi ha l’opció d’invertir en fons multifactoris, que prometen exposar-se a diferents factors. Els inversors d’aquests fons podrien assumir riscos ocults no mencionats o no tenir una exposició suficient als factors que més desitgen, segons Tom Idzal, de la companyia d’anàlisi de software de factors Style Analytics.
Mirant endavant
En definitiva, mentre que l’objectiu d’una inversió intel·ligent en beta és aconseguir rendiments superiors als previstos, els inversors hauran de ser extremadament prudents en els factors de riscos ocults. Avançant, l’ús de dades i tecnologia continuarà assumint la funció del que eren tradicionalment els gestors de cartera actius.
