El mercat borsari en alça ha donat lloc a accions amb un preu "gairebé perfecte", basat en supòsits indegudament optimistes sobre el creixement econòmic i la inflació futurs, adverteix John Normand, cap d'estratègia fonamental d'actius creuats de JPMorgan, i aconsella als inversors preveure un desaccelerament del creixement econòmic. i, lentament, accelerar la inflació, que es combinarà per reduir la taxa de creixement del benefici per a la majoria de les empreses S&P 500.
En aquest context, Normand recomana que els inversors passin d’accions de creixement a altres sectors del mercat que es puguin caracteritzar com a accions de valor o accions defensives, segons un relat detallat sobre la seva estratègia a Business Insider. Ell preveu que les existències financeres i energètiques seran entre els líders del mercat en els propers mesos i suggereix que els inversors també consideren augmentar la seva exposició a monedes d'or, petroli i defenses com el franc suís i el ien japonès.
Significació per als inversors
"En mitjana durant els darrers 50 anys, les accions han deixat de sobrepassar els bons aproximadament dos mesos després de assolir el creixement dels ingressos", va escriure Normand, segons BI. Assenyala que el creixement dels ingressos va assolir el seu punt de vista fa sis mesos. "Com que la rendibilitat de capital i de crèdit versus els bons tendeix a fer un seguiment de l'impuls dels resultats i atès que aquests dos actius corporatius han estat batent bons més del que solen fer, només un breu descens del creixement de l'EPS sembla una condició prèvia per a guanys sostinguts", va afegir.
Punts clau
- Sembla que el creixement del benefici corporatiu ha assolit els màxims. Els inversors han de tenir en compte els canvis de la cartera defensiva. Les estratègies financeres i energètiques, a més d’or, petroli i monedes defensives, recomanen un estratega de JPMorgan Normand.
Si els ingressos en caiguda van acompanyats d’una orientació deficient per part de les gestions corporatives, Normand espera que els inversors es tornin defensius, enviant preus de renda fixa a la baixa i preus de renda variable. De fet, el segon trimestre del 2019 sembla que probablement produirà el major descens de beneficis del S&P 500 en tres anys, i un nombre creixent d'empreses emeten orientacions negatives, informa FactSet Research Systems.
De manera semblant, la preocupació de Alejandro Arevalo, cap de l'estratègia de bons de mercat emergents de Jupiter Asset Management Ltd., compta amb 51.000 milions de dòlars en actius gestionats (AUM). "Els mercats estan llegint erròniament el canvi de política de la Fed en alguna cosa positiva", va dir a Bloomberg. "Si es redueixen les taxes, és perquè hi ha un problema subjacent a les seves economies. Som cada cop més defensius en el que crec que seria una segona meitat més rebombori ", va afegir.
Arevalo indica que ha reduït la seva exposició a borses de brossa del mercat emergent i ha augmentat la seva assignació al deute de tipus d'inversió durant els dos últims mesos. Pilar Gomez-Bravo, gestora de cartera de MFS, adverteix que pot haver de créixer una de les bombolles especulatives perilloses del deute brossa europeu, segons una altra història de Bloomberg.
Goldman Sachs també està sentint una nota de precaució ara mateix, advertint que pot ser que les existències hagin esgotat el seu potencial addicional. "El S&P 500 cotitza a un valor just respecte dels tipus d'interès, tot i que creiem que la incertesa de les polítiques i les revisions negatives de les previsions de l'EPS de 2020 limitaran la part del capital. S&P 500 també cotitza a un valor raonable en relació amb la rendibilitat", escriu Goldman en el seu US Weekly actual. Informe de Kickstart.
Mirant endavant
Intentar puntuar el mercat sempre és un negoci arriscat. Si bé aconsella als inversors que adoptin una postura més defensiva, el Normand de JPMorgan creu, però, que l’economia nord-americana i els beneficis corporatius encara podran créixer. Al costat de la probabilitat que es redueixi la taxa d'interès per part de la Fed, continua mantenint un sobrepès en accions enfront de crèdit, apunta BI.
