Fa menys d’una dècada, l’economia mundial es va enfonsar en la Gran Recessió: la caiguda més profunda i estesa des de la Gran Depressió dels anys vint i trenta. Des que el mercat borsari es va estavellar el 2008, la recuperació ha estat llarga i lenta, marcada per persistents esbarts a la carretera. No obstant això, s'ha produït una recuperació econòmica. L'índex S&P 500 va augmentar més del 92% en els últims cinc anys fins que es va iniciar la volatilitat del mercat durant el segon semestre del 2015. Fins al 2016, el S&P 500 va baixar gairebé un 9% des del començament de l'any. L’atur nord-americà ha baixat de prop d’un 10% a l’altura de la Gran Recessió fins al 4, 9% actual.
Tanmateix, una gran part d'aquest creixement aparent ha estat alimentat per rescats governamentals, política monetària fluixa i enormes injeccions de capital en forma d'alleujament quantitatiu. El problema és que l'expansió no pot continuar per sempre, alimentada només amb diners barats i amb el suport del banc central. En definitiva, els fonaments fonamentals d'una economia han de posar-se al dia amb l'estímul per crear un creixement real. Com que l’economia real s’ha endarrerit de moltes maneres, pot ser que estiguem al punt d’una altra recessió global. A continuació, es mostren alguns signes que es pot produir una recessió a l'horitzó.
La situació europea
La crisi del deute sobirà que va seguir a la Gran Recessió a Europa ha estat un tema persistent i Europa representa una part important de l’economia mundial. El Banc Central Europeu (BCE) també ha pres la mesura extraordinària d’implementar la flexibilització quantitativa a la zona euro per estimular el creixement. Les anomenades nacions PIIGS (Portugal, Irlanda, Itàlia, Grècia i Espanya) han estat salvades repetidament per la Unió Europea i el FMI amb mesures d’austeritat obligatòries imposades a les seves poblacions. No només l’austeritat ha estat impopular, tals mesures també poden restringir el creixement reduint la demanda agregada i mantenint elevades les càrregues del deute d’aquestes nacions.
El pitjor dels PIIGS ha estat Grècia, que va morir en un préstec del FMI el 2015. Els grecs havien elegit un govern anti-austeritat que va convocar un referèndum popular, rebutjant els termes de rescat de la UE i demanava la fi de l’austeritat. Tot i que Grècia mateixa representa una part relativament petita de la zona euro, el temor és que si Grècia abandona la moneda comuna europea (l'anomenat Grexit), altres països PIIGS seguiran i es contagiarà, posant fi a l'experiment de l'euro. Un col.lapse de l'euro tindria conseqüències negatives generalitzades per a l'economia mundial, potser provocant recessions.
Mohamed El-Erian: Perfil de la Investopedia 1a part
La bombolla xinesa ha començat a aparèixer
L’economia xinesa ha crescut de forma extraordinària en les últimes dècades. El PIB xinès ocupa el segon lloc només als Estats Units i molts economistes creuen que només hi ha qüestió de temps abans que la Xina superi els Estats Units.
El govern de la Xina, però, imposa controls de capital per mantenir els seus diners dins de les seves fronteres. Per tant, a mesura que la classe mitjana xinesa ha crescut, tenen poques opcions a l’hora d’invertir la seva nova riquesa. Com a resultat, les accions i béns immobles xinesos, dos dels llocs on els xinesos poden invertir, van arribar a ser cada cop més cars, amb els segments d'una bombolla formada. En un moment anterior l'any anterior, el mercat borsari xinès va tenir una proporció P / E mitjana superior a la resta del món; el sector tecnològic xinès va mostrar valoracions similars a les bombolles de més de 220 vegades els ingressos de mitjana. Per dir-ho en perspectiva, el mercat NASDAQ de gran tecnologia tenia una mitjana de velocitat mitjana de 150 vegades abans que esclatés la bombolla dot-com. Els mercats borsaris xinesos han experimentat una correcció, amb el govern que ha pres mesures tan cautelàries com frenar les vendes a curt termini. Més recentment, per intentar frenar la volatilitat, la Xina va implementar disjuntors que frenessin totes les operacions a les borses del país si les pèrdues baixaven al 7%.
Mentrestant, el boom immobiliari ha donat lloc a una sobreproducció d’edificis i es tradueix en anomenades ciutats fantasma, paisatges urbans sencers on ningú viu. Quan el mercat veu que l’oferta d’oferta no pot satisfer la demanda, els preus poden caure en el mercat de l’habitatge xinès.
Si l'economia xinesa entra en recessió, és probable que també arrossegui cap a la resta del món.
Un problema del deute que creix en els préstecs dels estudiants
La crisi de deutes que acompanyava la Gran Recessió tenia molt a veure amb la càrrega de les hipoteques domèstiques que s’emetien a persones que simplement no podien pagar-les enrere i s’agrupaven en títols anomenats obligacions de deutes col·lateralitzats (CDO) i venuts a inversors amb una il·lusòria ”. Qualificació de crèdit Avui sembla que s'està succeint alguna cosa semblant al mercat de préstecs estudiantils.
El govern nord-americà avala gairebé tots els préstecs estudiantils, de manera que les agències de qualificació fixen una qualificació creditícia elevada per a aquests deutes, tot i que un estudiant pot no tenir la possibilitat de pagar. En aquest moment, el govern està a punt de superar els 1, 2 bilions de dòlars en préstecs estudiantils pendents que cal pagar. Per dir-ho en perspectiva, el PIB d’Austràlia el 2014 va ser de només 852 mil milions de dòlars.
No només una onada de impagaments podria impedir la capacitat del tresor nord-americà per funcionar correctament, sinó que les càrregues dels préstecs estudiantils impedeixen que els joves participin en altres activitats econòmiques com comprar habitatges i cotxes.
La imatge de l’atur no és tan rosada com sembla
La taxa d’atur als Estats Units va caure al 4, 9% al gener, el nivell més baix des de que va començar la crisi. Però l’anomenada taxa d’atur principal no inclou els treballadors descoratjats que han assumit treballs temporals o a temps parcial per tal d’aconseguir la seva consecució. Quan es comptabilitza aquesta part de la població (anomenada xifra d’atur U6), la taxa d’atur salta al 10, 5%. Hi ha hagut un descens constant de la taxa de participació de la força de treball, que mesura quantes persones de la plantilla potencial treballen realment, fins a nivells que no es van veure des dels anys setanta. Atès que fins i tot la taxa d’atur U6 representa la de la plantilla, la taxa d’atur real a l’hora de comptabilitzar els descensos de la taxa de participació de la plantilla és molt superior.
Fins i tot per als que treballen, el salari real s’ha mantingut bastant estancat. El salari real té en compte els efectes de la inflació i un salari real estancat pot indicar una economia feble que no mostra un creixement econòmic real.
Els bancs centrals tenen poc espai per treballar
Els bancs centrals solen utilitzar una política monetària fluixa o expansiva per estimular una economia quan sembla que s’alenteix. Això ho fan reduint els tipus d’interès, exercint operacions de mercat obert o mitjançant un alleujament quantitatiu. Com que els tipus d’interès ja són gairebé nuls, amb alguns països europeus fins i tot implementen una política de tipus d’interès negativa (NIRP), aquesta eina de política deixa de ser eficaç perquè els bancs utilitzin per evitar la propera caiguda. Mentrestant, la flexibilització quantitativa i la compra d’actius públics ja han bolcat els balanços dels bancs centrals a nivells sense precedents. Un cop més, els bancs centrals veuran les mans lligades per intentar evitar una recessió.
Les dades econòmiques mostren patrons semblants a la mateixa anterior a la darrera recessió
A part de les "històries" que s'estan desenvolupant en l'economia global anterior, algunes dades econòmiques més fines comencen a mostrar alguns patrons estranyament semblants que han predit les recessions en el passat:
- Les vendes al detall han baixat més des de abans de la darrera recessió. El mateix passa amb les vendes a l'engròs de les vendes a les fàbriques. Els EUA van caure el mes de desembre de 2015 en un any, segons el Departament de Comerç. El creixement del PIB nord-americà s'alenteix. El creixement de les exportacions s'ha reduït. Els beneficis incorporats estan disminuint.
La línia de fons
Potser estem a la vora d’una altra recessió global. Els patrons de dades econòmiques mostren signes de debilitat, i els problemes que persisteixen a Europa o la irrupció de la bombolla a la Xina pot ser el detonant que envia l'economia a la vora. A diferència del 2008, quan els bancs centrals van poder baixar els tipus d’interès i ampliar els seus balanços, els bancs centrals tenen ara molt menys colze a disposar de la política monetària fluixa per evitar que es produeixi una recessió. Les recessions són una part normal dels cicles macroeconòmics que experimenta el món i que es produeixen de tant en tant. La darrera recessió va ser ja fa set anys. Els signes poden mostrar que la següent és a la volta de la cantonada.
