Goldman Sachs compta amb diverses carteres de models basades en temes i estratègies d'inversió que han sobrepassat el mercat en els darrers anys. Un dels que sembla especialment atractiu en l’entorn macro actual és la seva cistella de 50 existències amb costos laborals baixos. Els salaris estan pujant al ritme més ràpid fins al moment de l’expansió econòmica actual, generant un creixent augment dels resultats corporatius. Les empreses amb un cost laboral inferior a la mitjana com a percentatge de vendes haurien de tenir, per tant, una probabilitat superior a la mitjana de mantenir uns marges de benefici sòlids.
Les existències de la cistella de baix cost laboral de Goldman inclouen aquestes set: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp (AVY) i AES Corp (AES). Aquest és el segon de dos articles sobre aquesta cartera i el nostre informe anterior va discutir altres set accions, a més de la metodologia de Goldman i la recent actuació d’aquest tema d’inversió.
7 superadors de baix cost
(Guança de preus en accions, YTD 2019)
- Descobriu: + 18, 2% Himne: + 17, 3% Tecnologia d'alineació: + 19, 7% AO Smith: + 20, 2% Masco: + 27, 9% Avery Dennison: + 15, 7% AES Corp: + 19, 0% S&P 500 Índex (SPX): + 9, 5%
Significació per als inversors
Les previsions de resultats per a les empreses de S&P 500 es deterioraran ràpidament el 2019, augmentant l’espectre d’una recessió de resultats en què els beneficis seran realment inferiors als del 2018. Morgan Stanley ha sonat aquesta alarma des de fa diversos mesos i les estimacions de consens d’altres empreses ara són. movent-se també cap avall.
Una enquesta recent a economistes empresarials, tal com es resumeix en el nostre informe anterior, troba un màxim històric històric del 58% i destaca que l’augment de les taxes salarials és un problema clau per a les seves empreses, mentre que només el 19% indica que les seves empreses s’han atrevit a passar-hi. majors costos per als clients mitjançant preus més elevats. A falta de poder de preus, les empreses amb factures salarials baixes en relació amb els ingressos patiran el menor perjudici de la inflació salarial ràpida.
Anthem és una empresa líder en gestió d’assegurances i prestacions sanitàries. Ofereix mètriques superiors a la companyia S&P 500 de diverses dimensions, segons Goldman: costos laborals en percentatge d’ingressos, 4% vs 14%; un creixement previst dels ingressos el 2019, un 10% i un 4%; un creixement previst de l'EPS el 2019, un 19% enfront del 7%; i la relació P / E endavant, 16x davant 17x. L’himne també batega l’empresa mediana a la cistella en les tres primeres mesures, i l’iguala a les últimes. Goldman va utilitzar estimacions de consens per al creixement dels ingressos i els EPS.
Discover emet targetes de crèdit amb els noms Discover and Diners Club, és el responsable de PULSE, la tercera xarxa de dèbit i caixers més gran dels Estats Units i també ofereix serveis de banca i préstecs en línia. Els costos laborals són el 7% dels ingressos. Basat en diverses mètriques, com ara un P / E avançat de 8x i una proporció PEG inferior a 0, 5, Descobriment es considera àmpliament com un valor valor. Tanmateix, també té oportunitats de creixement importants en el mercat en expansió dels pagaments electrònics, ja que un important jugador establert la base de clients i la petjada de les ubicacions acceptades també s’estan expandint, a la recerca de Alpha.
Mirant endavant
Si bé el tema de baix cost laboral s’adapta a l’entorn macro actual, nombrosos altres factors també impulsen la rendibilitat d’aquestes existències. Per exemple, tant Anthem com Discover es troben en mercats altament regulats, on la política pública té un gran impacte en la línia de fons. Mentrestant, els beneficis de les empreses financeres, com Discover, solen augmentar a mesura que augmenten els tipus d’interès, de manera que el recent gir obligatori de la Reserva Federal hauria de ser un desenvolupament negatiu. Els inversors han de valorar la importància dels costos laborals en el quadre total d'una empresa determinada.
