L’Índex S&P 500 (SPX) va assolir un nou rècord de tots els temps en la negociació intradía el 10 de juliol de 2019, trencant la barrera 3.000 per primera vegada en el procés. Les valoracions creixents formen part de la història, amb el P / E forward per l'índex en 17, 9 vegades les estimacions dels resultats de consens per als propers 12 mesos, segons el darrer càlcul setmanal de Birinyi Associates segons informa WSJ Markets. Fa tan sols cinc anys, la xifra era de 15, 5 vegades el benefici avançat, indica Barron.
Mentre que el P / E per al S&P 500 ha augmentat en els darrers cinc anys, avui hi ha més de tres vegades més de constituents amb P / Es per sota de 10. Entre les 67 existències del 30 de juny, aquestes 8 poden ser especialment atractives: Bank of America Corp (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS), CVS Health Corp. (CVS), Lennar Corp (LEN), Kroger Co. (KR), Delta Air Lines Inc. (DAL), PVH Corp (PVH) i United Rentals Inc. (URI).
Significació per als inversors
Hi ha una gran diferència de valoració entre les existències afavorides i les que es van perdre, ja sigui mesurada per ràtios P / E o ràtios preu / llibre (P / B), segons l'anàlisi de JPMorgan citada per Barron. Les taxes d'interès baixes han fet que els inversors aconseguissin rendiments més elevats amb accions de creixement més arriscat, mentre que la inversió en índex ha reduït l'impacte sobre els preus de les accions dels fonaments de l'empresa. JPMorgan observa que les dues tendències afecten les existències de valor.
Durant els últims dotze anys naturals, les accions de valor es van reduir al mercat en prop de 2 punts percentuals anuals, segons la companyia de gestió d’inversions Grantham, Mayo i Van Otterloo (OGM), cofundada pel pundit baixista del mercat Jeremy Grantham, segons el mateix informe. Les accions de valor superen el mercat una mitjana d’1, 1 punts percentuals anuals durant els vint anys anteriors.
CVS Health va tenir un P / E recent i endavant de només 8, 1 vegades els guanys estimats, segons les dades de Bloomberg citades per Barron's. El futur de l’assegurança mèdica als Estats Units és un tema políticament controvertit, i això tindrà en compte la unitat d’assegurances Aetna de CVS fins a les eleccions presidencials del 2020. Aetna gaudeix d’un ràpid creixement en els plans de Medicare Advantage i un creixement més lent en els plans d’ocupació més rendibles. Addicionalment, CVS es presenta per davant de la reducció de 750 milions de dòlars de costos anuals a Aetna el 2020.
Walk-in MinuteClinics es troba a 1.100 de les 9.900 botigues CVS, gairebé igualant el nombre d’hospitals amb ànim de lucre, segons un altre article de Barron. CVS Caremark es troba entre els tres principals gestors de beneficis de farmàcia (PBM), que negocien preus més baixos dels medicaments per als plans de salut del grup. Caremark genera uns 5.000 milions de dòlars en beneficis pretax anuals, però això pot reduir-se a uns 3.000 milions de dòlars si els seus marges de benefici coincideixen amb la resta d’actors de la cadena de subministrament de medicaments, segons Lance Wilkes, analista de Bernstein citat per Barron's. El secret a les ofertes de preus de PBM provoca escrutini del Congrés.
Goldman Sachs, líder durant molt de temps a Wall Street, va tenir un recent P / E avançat de només 8.5 vegades els ingressos previstos. Les taxes d'interès baixes, els beneficis febles de la negociació d'obligacions, els escàndols i les investigacions són negatius recents.
Goldman s’està expandint més enllà de la banca d’inversions i la negociació de valors, ampliant empreses de consum més estables com ara els préstecs a través de la seva unitat de Marcus i la gestió de riquesa mitjançant l’adquisició de United Capital Financial Partners. Per part de la Reserva Federal, que va retornar 8.8 mil milions de dòlars als accionistes durant els dotze mesos, passant dels 6.3 mil milions de dòlars actuals, Goldman va augmentar el seu dividend de 85 cèntims a 1, 25 dòlars per acció.
Mirant endavant
Els inversors de valor, entre ells Warren Buffett, aposten per la reversió mitjana, mitjançant la qual les valoracions i rendiments de les accions acaben revertint en mitjanes a llarg termini. Això requereix paciència i això s’ha posat de greu en els darrers 12 anys. Quan la inversió en valor finalment produeixi una remuntada, i si les accions esmentades anteriorment gaudiran de rebots en un futur pròxim, és sensible que ningú suposi.
