Els inversors que busquen empreses amb un ràpid creixement d’ingressos s’estan acumulant en accions de programari com Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) i Workday Inc. (WDAY), que han augmentat molt des del mercat més ampli d’aquest any. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) també ha registrat grans guanys. Però alguns analistes asseguren que aquests beneficis poden generar una bombolla en les existències de programari, fins i tot a mesura que els ingressos de la indústria creixin un 25% de mitjana anualment, segons una història detallada a Barron, tal com s’explica a continuació.
'Bombolla' com l'any 2000
"L'avaluació del programari és sempre màxima", va comentar l'anal·lista de programari Macquarie Research Sarah Hindlian, que va afegir: "El risc de la bombolla augmenta", coincideix Fred Hickey, editor del butlletí High-Tech Strategist. "És una bombolla, igual que l'any 2000", afirma. "Aquestes relacions preu / venda solen ser les ràtios preu / guanys".
Moltes empreses de programari ara es valoren en més de 20 vegades les vendes projectades del 2019, en comparació amb unes quatre o vuit vegades les vendes projectades per a grans empreses de tecnologia com Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) i Facebook Inc. (FB). Mentrestant, l’índex S&P 500 (SPY) ara es valora aproximadament dues vegades per vendes.
Les valoracions també són vertiginoses en funció del preu del benefici. El líder de la indústria del núvol, Salesforce.com (CRM), està de classe. A divendres, la companyia va cotitzar al voltant de 200 vegades els seus beneficis previstos dels GAAP per a l'exercici que finalitza el gener del 2020. De forma no comptable amb els GAAP, continua essent un preu més alt de 57 guanys previstos per Barron.
Una gran part d'aquests costosos programes de software encara no han aconseguit beneficis. Prenguem per exemple, el proveïdor de programari en núvol Workday, que té una capitalització borsària de prop de 50 mil milions de dòlars, però encara publica pèrdues. Altres empreses de programari molt valorades, incloses ServiceNow Inc. (ARA), Okta Inc. (OKTA) i altres no han aconseguit rendibilitat, per Barron.
Els analistes de programari bullish estan disposats a obviar la falta de guanys GAAP estàndard, ja que aposten per un canvi més gran de la indústria cap a subscripcions basades en núvols i allunyats del maquinari i dels centres de dades locals. John DiFucci, analista de programari de Jefferies, per exemple, diu que els ingressos recurrents forts fan que aquestes existències siguin atractives. "Som tan positius com sempre en el negoci del programari", afirma, i afegeix, "Tot i això, la valoració ens dóna pausa en alguns casos".
Mirant endavant
Tenint en compte aquestes altes valoracions, és possible que els inversors puguin optar per la volatilitat d'aquests valors. El sector iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV), per exemple, ha augmentat més d’un 30% aquest any i s’ha duplicat en els últims tres anys. Però moltes accions individuals de la ETF són vulnerables als canvis massius basats en anuncis com una petita manca de guanys trimestrals. "El programari és realment arriscat per als inversors", afirma Hickey, al butlletí High-Tech Strategist, que afegeix, "Els riscos no es reflecteixen en les existències."
