Taula de continguts
- Què és una opció de bons?
- Comprendre les opcions de bons
- Riscos d’opcions
- Opcions de bons comercialitzables
- Opció de trucada de bons
- Opció de venda de bons
- Opcions incrustades en bons
- Preu de l’opció de bons
Què és una opció de bons?
Una opció d’obligació és un contracte d’opció en què l’acte subjacent és una fiança. Com tots els contractes d’opcions estàndard, un inversor pot adoptar moltes posicions especulatives mitjançant opcions de trucada de bons o de posicions de bons. En general, tot tipus d’opcions, incloses les opcions d’obligacions, són productes derivats que permeten als inversors fer apostes especulatives per l’orientació dels preus subjacents dels actius o cobrir determinats riscos d’actius dins d’una cartera.
Punts clau
- L’opció d’obligació és un contracte d’opció amb una fiança com a actiu subjacent. Els individus poden comprar o vendre algunes opcions de trucades d’obligacions o d’obligacions en el mercat secundari, tot i que els derivats d’opcions d’obligacions tenen un abast molt més limitat que els contractes d’accions o altres tipus d’opcions. Els emissors de bons també incorporen opcions de trucada de fiança o de bons a les disposicions de contracte de fiances.
Comprendre les opcions de bons
Per entendre les opcions de bons, és útil conèixer primer els conceptes bàsics d’opcions. Les opcions es presenten de dues formes, opcions de trucada o opcions de posada. Una opció de trucada proporciona al titular el dret de comprar un actiu subjacent a un preu específic. Una opció posada dóna al titular el dret de vendre un actiu subjacent a un preu específic. La majoria de les opcions seran americanes, que permeten que el titular de les opcions pugui exercir en qualsevol moment fins a la data de caducitat. Existeixen opcions europees que requereixen que un inversor exerceixi només la data de caducitat.
Els participants al mercat utilitzen opcions de bons per obtenir diversos resultats per a les seves carteres. Els embargadors poden utilitzar opcions de bons per protegir una cartera d’obligacions existent contra moviments de tipus d’interès adversos. Els especuladors comercialitzen opcions de bons amb l'esperança de guanyar beneficis amb moviments favorables i a curt termini dels preus. Els arbitres utilitzen opcions d’obligacions per obtenir beneficis de discrepàncies de preus d’opcions o, com ara, els especuladors busquen identificar-ne els preus propis del mercat d’obligacions.
Riscos d’opcions
Les opcions poden crear diversos riscs depenent del posicionament d’un inversor, per la qual cosa pot ser important comprendre el valor en risc amb cada contracte d’opcions mitjançant diagrames de pagaments. Com en totes les opcions, el titular del contracte no està obligat a exercir. Tanmateix, el no exercici comportarà una pèrdua del valor de compra i de les taxes del contracte. Així, la combinació del valor de compra i els honoraris creen el nivell de ruptura d'una opció. Per a totes les opcions, els inversors que comprin una trucada o una opció de venda tindran una pèrdua màxima igual al valor de compra de l’opció.
La venda d’una trucada o una opció de venda crea un potencial de pèrdua il·limitat. El venedor d’una opció està obligat a complir la seva posició quan exerceixi el titular del contracte. Per tant, el comprador i el venedor esperen dos resultats completament diferents. Quan un actiu augmenta amb una opció de trucada, el guany del titular de trucades és igual a la pèrdua del venedor de trucades. Quan un actiu cau amb una opció de venda, el guany del titular és igual a la pèrdua del venedor de venda. Les opcions de trucada tenen un potencial il·limitat de guanys per part del comprador quan el preu de l’actiu augmenta i el potencial de pèrdua il·limitat del venedor que ha de lliurar la seguretat. Amb una opció posada, el comprador podria obtenir el valor complet de l’actiu subjacent si el seu valor baixa a zero, fent que el valor complet es posi en risc per al venedor (excloent les taxes).
La venda d'una trucada de bons o una opció de venda de bons pot tenir riscos de pèrdua il·limitats.
Opcions de bons comercialitzables
A diferència de les accions, les opcions de bons es troben menys fàcilment als mercats secundaris. La majoria de les opcions de bons que existeixen es comercialitzaran a la venda. Les opcions de bons del mercat secundari estan disponibles en els bons del Tresor dels Estats Units Més enllà d’això, els inversors han de buscar opcions sobre fons borsats borsaris (ETF).
S'incorporen moltes opcions de bons. Això significa que venen amb una fiança i es poden exercir a petició de l’emissor o de l’inversor depenent de la provisió de l’opció de bons incrustats.
Opció de trucada de bons
Una opció de trucada de fiança és un contracte que proporciona al titular el dret de comprar una fiança per una data determinada per un preu predeterminat. Un comprador del mercat secundari d'una opció de trucada d'obligacions preveu un descens dels tipus d'interès i un augment dels preus dels bons. Si els tipus d’interès disminueixen, l’inversor podrà exercir els seus drets per comprar els bons. (Recordeu que hi ha una relació inversa entre els preus de les obligacions i els tipus d’interès; els preus augmenten quan els tipus d’interès disminueixen i viceversa.)
Per exemple, considereu un inversor que compri una opció de trucada de bons amb un preu de vaga de 950 dòlars. El valor nominal de la seguretat obligatòria subjacent és de 1.000 dòlars. Si durant la durada del contracte, els tipus d’interès disminueixen, augmentant el valor de l’obligació fins a 1.050 dòlars, el titular de l’opció exercirà el seu dret a comprar l’obligació per import de 950 dòlars. D'altra banda, si el tipus d'interès hagués augmentat, reduint el valor de l'obligació per sota del preu de vaga, el comprador probablement optaria per deixar que l'opció de l'obligació caduca.
Opció de venda de bons
El comprador d'una opció de venda de bons preveu un augment dels tipus d'interès i una disminució dels preus dels bons. Una opció de venda permet al comprador el dret de vendre una fiança al preu de vaga del contracte. Per exemple, un inversor compra una opció de venda de bons amb un preu de vaga de 950 dòlars. El valor nominal de la seguretat obligatòria subjacent és de 1.000 dòlars. Si s'esperava, els tipus d'interès augmenten i el preu de l'obligació cau a 930 dòlars, el comprador posat exercirà el seu dret a vendre la seva fiança al preu de vaga de 950 dòlars. Si es produeix un esdeveniment econòmic en el qual les taxes disminuïxen i els preus passen per sobre dels 950 dòlars, el titular de l’opció de venda d’obligacions deixarà el venciment del contracte, ja que és millor vendre la fiança al preu més alt del mercat.
Opcions incrustades en bons
Les opcions de trucada i posada de bons també s'utilitzen per referir-se a les funcions similars a algunes opcions. Els bons que es poden cobrar tenen una opció de trucada integrada que permet a l'emissor el dret a "trucar" o a comprar les seves obligacions existents abans del venciment quan els tipus d'interès disminueixin. En efecte, el titular de la venda ha venut una opció de trucada a l’emissor. Una obligació puttable té una opció put que permet als titulars del dret "posar" o vendre de nou l'emissor a un preu especificat abans de la seva maduració.
Un altre vincle amb una opció incrustada és l’enllaç convertible. Una obligació convertible té una opció que permet al titular exigir la conversió d’obligacions en accions de l’emissor a un preu predeterminat en un determinat període de temps en el futur.
Preu de l’opció de bons
Hi ha aproximadament dos models principals utilitzats en opcions de bons de preus. Aquests models inclouen el model Black-Derman-Toy i el Black Model. Les variables que s'utilitzen en ambdues són principalment les mateixes. Les principals variables que inclouen el preu de les opcions d’obligacions inclouran el preu al punt, el preu avançat, la volatilitat, el temps fins a la caducitat i els tipus d’interès.
