Els mercats mundials són només una gran xarxa interconnectada. Sovint veiem que els preus de les mercaderies i els futurs afecten els moviments de monedes i viceversa. El mateix passa amb la relació entre divises i repartiment de bons (la diferència entre els tipus d’interès dels països): el preu de les monedes pot afectar les decisions de política monetària dels bancs centrals de tot el món, però les decisions de política monetària i els tipus d’interès també poden dictar. l'acció del preu de les monedes. Per exemple, una moneda més forta ajuda a frenar la inflació, mentre que una moneda més feble augmentarà la inflació. Els bancs centrals aprofiten aquesta relació com a mitjà indirecte per gestionar eficaçment les seves polítiques monetàries dels respectius països.
Comprenent i observant aquestes relacions i els seus patrons, els inversors tenen una finestra al mercat de divises i, per tant, un mitjà per predir i aprofitar els moviments de monedes.
Interès i divises
Per veure com els tipus d’interès han tingut un paper a l’hora de dictar moneda, podem mirar el passat recent. Després de l'esclat de la bombolla tecnològica el 2000, els operadors van passar de buscar el màxim rendiment possible a centrar-se en la preservació del capital. Però atès que els Estats Units ofereixen taxes d'interès per sota del 2% (i van baixar encara més), molts fons de cobertura i els que tenien accés als mercats internacionals van marxar a l'estranger a la recerca de rendiments més alts. Austràlia, amb el mateix factor de risc que els Estats Units, va oferir tipus d'interès superior al 5%. Com a tal, va atreure al país grans corrents de diners d'inversió i, al seu torn, actius denominats en dòlar australià.
Aquestes grans diferències en els tipus d’interès van provocar l’aparició del comerç de crèdit, una estratègia d’arbitratge de tipus d’interès que aprofita els diferencials de tipus d’interès entre dues grans economies alhora que pretén beneficiar-se de la direcció general o la tendència del parell de moneda. Aquest comerç implica comprar una moneda i finançar-la amb una altra, i les monedes més utilitzades per finançar les operacions de transport són el ien japonès i el franc suís a causa dels tipus d’interès excepcionalment baixos dels seus països. La popularitat del comerç de transport és un dels principals motius de la fortalesa que apareixen en parelles com el dòlar australià i el ien japonès (AUD / JPY), el dòlar australià i el dòlar nord-americà (AUD / USD), el dòlar de Nova Zelanda i el dòlar dels EUA (NZD / USD), i el dòlar americà i el dòlar canadenc (USD / CAD). (Obteniu més informació sobre el comerç de cotització a través de la crisi de crèdit i el lliurament de transports de comerç i moneda ).)
Tanmateix, és difícil que els inversors individuals puguin enviar diners de tornada entre comptes bancaris arreu del món. La difusió al detall dels tipus de canvi pot compensar qualsevol rendiment addicional que busquen. D'altra banda, els bancs d'inversió, els fons de cobertura, els inversors institucionals i els grans assessors de comerç de matèries primeres (CTA) generalment tenen la possibilitat d'accedir a aquests mercats globals i la possibilitat de produir despeses baixes. Com a resultat, canvien diners endavant i endavant a la recerca dels màxims rendiments amb el risc sobirà (o risc d’impagament) més baix. Quan es tracta de la línia de fons, els tipus de canvi es mouen en funció dels canvis en els fluxos de diners.
Perspectiva dels inversors
Els inversors individuals poden aprofitar aquests canvis en els fluxos mitjançant el seguiment dels diferencials de rendiment i de les expectatives per als canvis en els tipus d'interès que es poden incloure en aquests intervals de rendiment. El gràfic següent és només un exemple de la forta relació entre els diferencials de tipus d'interès i el preu d'una moneda.
figura 1
Observeu com les presentacions de gràfics són imatges de miralls gairebé perfectes. El gràfic ens mostra que el rendiment de cinc anys entre el dòlar australià i el dòlar nord-americà (representat per la línia blava) va disminuir entre 1989 i 1998. Això va coincidir amb una àmplia venda del dòlar australià davant del dòlar americà.
Quan l'estens del rendiment va tornar a augmentar l'estiu del 2000, el dòlar australià va respondre amb una pujada similar uns mesos després. El benefici del 2, 5% de difusió del dòlar australià respecte al dòlar nord-americà durant els pròxims tres anys equivalia a un augment del 37% en AUD / USD. Els operadors que van aconseguir iniciar-se en aquest comerç no només van gaudir de la gran apreciació de capital, sinó que també van obtenir el diferencial de tipus d'interès anualitzat. Per tant, en funció de la relació demostrada anteriorment, si el diferencial de tipus d’interès entre Austràlia i els Estats Units continués restringint-se (segons s’esperava) des de la darrera data mostrada al gràfic, el AUD / USD també cauria. (Obteniu més informació en la visió de la relació Aussie / Gold d'un comerciant de Forex .)
Aquesta connexió entre els diferencials de tipus d’interès i els tipus de moneda no és exclusiva dels AUD / USD; el mateix tipus de patró es pot veure en USD / CAD, NZD / USD i GBP / USD. Mireu el següent exemple del diferencial de tipus d’interès de bons a cinc anys de Nova Zelanda i EUA enfront del NZD / USD.
Figura 2
El gràfic proporciona un exemple encara millor de la distribució de bons com a indicador principal. El diferencial es va produir a la primavera de 1999, mentre que el NZD / USD no es va reduir fins a la tardor del 2000. Al mateix temps, la disminució del rendiment va començar a augmentar l'estiu del 2000, però el NZD / USD va començar a augmentar. a principis de la tardor de 2001. El rendiment que es va superar a l'estiu del 2002 pot ser significatiu en el futur més enllà del gràfic. La història mostra que la variació de tipus d'interès entre Nova Zelanda i els EUA es veu reflectida pel parell de monedes. Si la rendibilitat entre Nova Zelanda i els Estats Units continuava caient, llavors es podria esperar que el NZD / USD també arribés a la part superior.
Altres factors d'avaluació
Es poden utilitzar els diferencials dels rendiments dels bons de deu i deu anys per avaluar monedes. La regla genèrica és que quan el repartiment del rendiment s’amplia a favor d’una determinada moneda, aquesta moneda s’apreciarà respecte a altres monedes. Però, recordeu, els moviments de divises no es veuen afectats només pels canvis reals del tipus d’interès, sinó també pel canvi d’avaluació econòmica o els plans d’un banc central per augmentar o baixar els tipus d’interès. El gràfic següent exemplifica aquest punt.
Figura 3
Segons el que podem observar al gràfic, els canvis en la valoració econòmica de la Reserva Federal solen conduir a moviments bruscos del dòlar nord-americà. El gràfic indica que el 1998, quan la Fed va passar d'una perspectiva d'ajustament econòmic (és a dir, que la Fed tenia intenció de pujar els tipus) a una perspectiva neutra, el dòlar va caure fins i tot abans que la Fed passés de tipus (nota el 5 de juliol de 1998, la la línia blava cau abans que la vermella). El mateix tipus de moviments del dòlar s’observa quan la Fed va passar d’un biaix neutral a un enduriment més endurit a finals de 1999, i de nou quan es va traslladar a una política monetària més fàcil el 2001. De fet, un cop la Fed va començar a considerar la baixada dels tipus, el dòlar va reaccionar amb una forta venda. Si aquesta relació continués mantenint-se en el futur, els inversors podrien esperar una mica més d’allotjament per al dòlar.
Quan s’utilitzin els tipus d’interès per predir monedes no funcionaran
Malgrat l’enorme quantitat d’escenaris en què funciona aquesta estratègia de previsió de moviments de divises, és cert que el Sant Grial no guanya diners als mercats de divises. Hi ha diversos escenaris en què aquesta estratègia pot fallar:
- Impaciència
Com s’indica als exemples anteriors, aquestes relacions fomenten una estratègia a llarg termini. El rebaix de monedes no es pot produir fins a un any després que els diferencials de tipus d'interès hagin pogut ser retallats. Si un comerciant no pot comprometre's amb un horitzó temporal de sis a 12 mesos com a mínim, l'èxit d'aquesta estratègia pot disminuir significativament. La raó? Les valoracions de divises reflecteixen fonaments econòmics al llarg del temps. Sovint, hi ha desequilibris temporals entre una parella de monedes que poden evitar els veritables fonaments fonamentals entre aquests països. Massa Palanca
És possible que els comerciants que utilitzin massa palanqueig no siguin adequats a l'amplitud d'aquesta estratègia. Com que els diferencials de tipus d’interès solen ser força reduïts, els comerciants acostumats a utilitzar palanquejament poden voler utilitzar-lo per augmentar. Per exemple, si un comerciant utilitza 10 vegades un palanquejament amb un diferencial de rendiment del 2%, es convertiria un 2% en un 20%, i moltes empreses ofereixen fins a 100 vegades un palanqueig, tentant als operadors a arriscar i intentar convertir el 2%. fins al 200% Tot i això, el palanquejament comporta un risc i l’aplicació d’un excés de palanqueig pot provocar de manera prematura a un inversor un comerç a llarg termini, ja que no podrà resistir fluctuacions a curt termini al mercat. Les accions es fan més atractives
La clau de l'èxit de les operacions de recerca de rendiment durant els anys posteriors a la irrupció de la bombolla tecnològica va ser la manca de rendiments atractius del mercat. Hi va haver un període a principis del 2004 quan el ien japonès va augmentar malgrat una política d'interès zero. El motiu va ser que el mercat de renda variable estava en auge i la promesa de rendiments més elevats va atraure molts fons amb un baix pes. La majoria de grans jugadors van disminuir l'exposició al Japó durant els deu anys anteriors perquè el país va enfrontar-se a un llarg període d'estancament i va oferir tipus d'interès zero. No obstant això, quan l'economia va mostrar signes de rebot i el mercat de renda variable va començar a augmentar de nou, els diners es van retornar al Japó independentment de la política del país amb interès zero. Això demostra com el paper de les accions en la imatge del flux de capital podria reduir l'èxit dels rendiments dels bons que preveien moviments de divises. Medi Ambient de Risc
L’aversió al risc és un motor important dels mercats de divises. Les operacions monetàries basades en els rendiments solen tenir més èxit en un entorn que busca el risc i tenir menys èxit en un entorn invers. És a dir, en entorns que busquen riscos, els inversors solen remodelar les seves carteres i vendre actius de baix risc / alt valor i comprar actius de més alt risc / baix valor. Les monedes més arriscades (aquelles amb dèficits de comptes corrents grans (sobre les quals podeu obtenir més informació aquí)) es veuen obligades a oferir un tipus d’interès més alt per compensar els inversors pel risc d’una depreciació més forta que la prevista per la paritat de tipus d’interès descoberta. El rendiment més elevat és el pagament d’un inversor per assumir aquest risc. Tanmateix, en els temps en què els inversors tenen més inversió al risc, les monedes més arriscades –que les operacions de cotització depenen dels seus beneficis– solen depreciar-se. Típicament, les monedes més arriscades presenten dèficits de compte corrent i, a mesura que la voluntat de disminuir el risc, els inversors es retiren de la seguretat dels seus mercats interiors, cosa que fa que aquests dèficits siguin més difícils de finançar. Té sentit desactivar les operacions de cotització en moments d'aversió al risc, ja que els moviments adversos de moneda tendeixen a compensar almenys parcialment l'avantatge del tipus d'interès.
Molts bancs d'inversió han desenvolupat mesures de senyals d'alerta precoç per l'aversió del risc. Això inclou el seguiment dels diferencials dels bons del mercat emergent, els swap de swap, els diferencials de gran rendiment, les volatilitats de divises i la volatilitat del mercat de renda variable. Els compromisos més intensos de bons, swap i rendiments elevats són indicadors que busquen riscos, mentre que les volatilitats del forex i del mercat de renda inferior indiquen aversió al risc.
Conclusió
Tot i que pot haver-hi riscos d’utilitzar els diferencials d’obligacions per preveure moviments de divises, una diversificació adequada i una atenció propera al medi de risc milloraran els rendiments. Aquesta estratègia ha funcionat durant molts anys i encara pot funcionar, però determinant quines monedes són els rendidors emergents d’alt rendiment o quines monedes són els rendidors més baixos que es poden canviar amb el temps.
