Els preus al consum han estat baixant a Suïssa durant els últims quatre anys. I, l'economia està bé. Típicament, la deflació és un signe de l'economia debilitant. Els preus cauen a causa de la menor demanda del consumidor. Al seu torn, això comporta un augment del nombre d’atur. La deflació també pot provocar una economia en recessió. La proporció del deute públic amb el PIB augmenta a mesura que el govern es veu obligat a augmentar la despesa en programes de benestar social.
Però, els economistes comencen a revisar la seva opinió sobre els efectes negatius de la deflació. Aquest article examinarà el cas per a una bona deflació, destacant com a exemple la recent economia suïssa.
El cas suís
Japó és un cas de deflació del llibre de text. L'economia del país asiàtic ha estat afectada per la deflació durant els darrers vint anys. El creixement econòmic i de la població s’ha frenat. El 227%, el deute governamental amb el PIB del país també és el més alt del món. Altres països que integren la llista de països amb un elevat deute públic són, un cop més, països les economies dels quals han estat maltractades en els darrers temps.
Però, Suïssa ha demostrat ser una excepció. A principis d’aquest any, el banc central suís va exigir uns tipus d’interès negatius per a determinades inversions per evitar que un euro invertís al franc suís a partir d’un euro que es devalués ràpidament. Després de la introducció del tipus d'interès negatiu, els economistes esperaven que l'economia suïssa entrés en una recesió.
Però això no ha passat. El país té una taxa d’atur baixa (3, 4%) i es preveu que la seva economia creixi entre l’1% i l’1, 5%. Els salaris han disminuït un 0, 6% en base anualitzada, però s'han compensat amb la caiguda dels preus. De fet, hi ha hagut un augment net del poder de despesa, quan els guanys salarials es comparen amb la caiguda dels preus.
L'èxit de Suïssa és encara més notable si es compara i es contrasta amb el dels veïns d'Europa. Per exemple, l’economia de Suècia, que va presenciar una desflació durant bona part de l’any passat, es troba en el punt de mira d’una bombolla immobiliària, gràcies a la disponibilitat de crèdit barat a causa dels tipus d’interès vinculats a zero. El banc central del país es manté en un lligam ja que els tipus d'interès creixents deprimirien encara més els tipus d'inflació i conduirien a una versió local de la crisi de l'habitatge dels Estats Units de 2008.
Hi ha una cosa tan bona deflació?
Tot plegat condueix a la pregunta més general de si Suïssa és un cas únic o si la deflació es produeix independentment d’altres indicadors econòmics. El consens general al voltant de la deflació ha contribuït a pensar que és dolent per a l'economia. La investigació econòmica està dividida en aquest tema.
Per exemple, un document de NBER distingeix entre la deflació bona i la dolenta. Segons el document, una bona deflació es produeix quan la oferta agregada supera la demanda agregada, a causa dels avenços en la tecnologia o la millora de la productivitat. La deflació dolenta es produeix quan la demanda agregada disminueix més ràpidament que l'oferta. Els investigadors citen el Japó i la Gran Depressió dels anys trenta com a exemples de mala deflació.
El cas suís sembla ser un exemple del primer. Per separat, en un article del març del 2015, un equip d’investigadors del Banc d’Antegaments Internacionals va concloure que el vincle entre el creixement econòmic de sortida i la deflació és estadísticament feble o poc significatiu. Segons els investigadors, aquesta visió (que preval en gran mesura en la teoria econòmica) és un producte de la Gran Depressió. Una prova més d'aquest fenomen la ofereix la investigació publicada per George Selgin, director de l'Institut Cato, en un document de l'Institut d'Afers Econòmics de 1997. En aquest treball, Selgin demostra que la Gran depressió britànica de 1873 a 1896, quan va ser britànica. Els preus a l'engròs van caure al voltant d'un terç, també va suposar un moment per augmentar els ingressos reals.
Dit això, la deflació pot ser perjudicial en combinació amb altres indicadors econòmics. Per exemple, l’equip BIS va concloure que hi ha un vincle més fort entre el creixement de la producció i la deflació del preu dels actius. "Les interaccions més perjudicials semblen estar entre deflacions de preus de propietat i deute privat", escriuen. En paraules simples, això significa que l'efecte d'un augment corresponent en els preus de l'immoble i el deute privat pot desinflar l'economia en una espiral recessional. Sembla que els problemes d’habitatge de Suècia són una il·lustració d’aquest problema.
La línia de fons
La deflació ha tingut una mala rap en els darrers temps. No obstant això, com la investigació econòmica i l'exemple de l'economia suïssa mostren que aquesta visió pot no ser certa en tots els casos.
