La retallada de tipus d’interès anunciada per la Reserva Federal el 31 de juliol de 2019 podria no aconseguir dinamitzar l’economia i donar suport al mercat de valors, adverteix Barry Bannister, cap d’estratègia de renda variable de Stifel Nicolaus & Co., informa Business Insider. Ell observa que la Fed havia augmentat les taxes a nivells similars als anteriors tres crisis de mercat i que pot ser massa tard per reduir les taxes per evitar el següent desastre.
"Retallar dos cops i tenir una pujada neutra lleugerament només et redueix a un nivell força ajustat que hi havia a l'estiu de 1998, 2000 i 2007, que veuràs davant de dificultats en el mercat", va dir Bannister a BI. Seria un "terrible error de política" que envia el mercat al tros si la Fed no torna a retallar les taxes i, aviat, insisteix.
Significació per als inversors
Bannister tem que els costos dels préstecs es puguin apropar perillosament a l’anomenat tipus d’interès neutre al qual l’economia és estable, ni creixent ni contractant. Molts observadors informats, entre ells el president de la Fed, Jerome Powell i Bannister, creuen que la taxa neutra ha baixat en les últimes dècades com a conseqüència de la caiguda de la productivitat laboral i de les tendències demogràfiques negatives, com ara un envelliment de la població.
És a dir, amb el pas del temps, han estat necessàries taxes d'interès més baixes per mantenir l'economia i els preus de les accions a la quilla uniforme. Si bé no hi ha consens sobre el que és ara la taxa de neutralitat, Bannister estima que és aproximadament del 2, 3%. L’anunci de la Fed el 31 de juliol de 2019 va reduir la franja d’objectiu de la taxa de referència dels fons federals en 25 punts bàsics (bp) fins a entre el 2, 00% i el 2, 25%.
Rob Arnott, fundador de la firma de gestió d’actius Research Associates i més conegut com a desenvolupador d’estratègies d’inversió beta intel·ligents, està d’acord en la necessitat de retallades ràpides. "Si la Fed espera, estaran tan per darrere de la corba que no podran fer cap cosa embrutida", va dir Arnott a Barron. "La Oficina Nacional d'Investigació Econòmica anuncia sovint recesions entre sis i 12 mesos després de la seva creació. Si espereu entre sis i 12 mesos, arribeu massa tard ", va afegir.
El contrari és que la Fed ja ha creat bombolles d'actius perillosos impulsant els tipus d'interès cap a mínims històrics durant l'última dècada. Aquestes crítiques mostren un paral·lelisme preocupant diferent amb el 1998, quan la Fed va retallar els tipus d’interès per estabilitzar els mercats després que Rússia es morís del seu deute sobirà i el fons de cobertura de Gestió de Capital a llarg termini (LTCM) s’esfondrés. L’efecte final va ser augmentar la bombolla de puntcom que va acabar en un xoc de mercat, una columna a les notes de Barron.
Al 1998, l'economia era sòlida i no necessitava estímul monetari, una situació que també es manté avui en dia. De fet, el PIB real dels Estats Units va créixer a una taxa anualitzada sòlida del 2, 1% el 2T trimestre del 2019, tot i que es va reduir del 3, 1% al primer trimestre del 2019, segons constata una altra columna de Barron. A més, la despesa del consumidor, que és al voltant del 70% del PIB, va créixer a una taxa anualitzada ràpida del 4, 3% el 2T 2019, augmentant bruscament del 0, 8% el primer trimestre de 2019, afegeix la columna.
Mirant endavant
"Pensem que s'equivocaran en la prudència i es retallaran tant el 31 de juliol com el setembre", va dir Bannister a BI. "Tanmateix, pot ser que es requereixi alguna debilitat i debilitat del mercat al mes d'agost, així com alteracions comercials, per provocar que la Fed avanci amb la retallada de setembre que creiem necessària", va afegir.
