L'índex S&P 500 (SPX) ha augmentat fins als nous màxims històrics, i a molts inversors els preocupa quan arribi la inversió inevitable, quina profunditat serà i quant duraran. L’equip d’assignació d’actius de la firma de gestió d’inversions amb seu a Boston, Grantham, Mayo i Van Otterloo (GMO), cofundada pel famós gerent de diners i guru del mercat, Jeremy Grantham, preveu uns anys de rendiments negatius.
Concretament, els projectes transgènics que tinguin una gran quantitat d’accions dels Estats Units, com els del S&P 500, obtindran rendiments reals ajustats a la inflació d’aproximadament el -2, 7% anuals durant els propers 7 anys, segons un informe de Business Insider. Això suposaria un canvi important, atès que els grans capítols nord-americans han estat els intèrprets estrella, mentre que les accions de les empreses més petites s’han enfonsat durant l’últim any.
Punts clau
- Les accions nord-americanes de grans proporcions publicaran rendiments reals negatius durant els propers 7 anys. Les existències internacionals ofereixen valoracions atractives i augmentaran.
Significació per als inversors
Grantham té una llarga història com a ós, i va predir els caiguts del mercat del 2000 i el 2008. OGM gestiona prop de 60 milions de dòlars en actius.
OMG va estudiar onze classes d’actius i va concloure que les existències de mercat emergent, sobretot les de valor de mercat emergent, tenen les perspectives més brillants durant els propers 7 anys. Els OMG projecten rendiments reals anuals mitjans del 5, 0% i el 9, 5%, respectivament, per a aquestes categories d'actius. També preveuen un 2, 3% de rendiments reals anuals per a caps petits internacionals i un 1, 2% per a grans plaques internacionals.
"La bretxa de valoració entre el patrimoni nord-americà i el de les accions internacionals és la més propera al més ampli que hi ha hagut", escriu BMO, per BI. "Continuem afavorint les accions dels mercats emergents, en especial el valor del mercat emergent, i veiem algun atractiu en les accions de valor internacional. Als EUA, el valor de petita tapa és una butxaca que ens ha esdevingut força atractiva", afegeixen. El BMO no va emetre una previsió numèrica per al valor dels petits límits nord-americans, però esperen que el conjunt dels talls petits dels Estats Units aconsegueixi un benefici real mitjà anual del 0, 1% en els propers 7 anys.
En general, els transgènics creuen que les accions de valor raonable, que havien estat retardades en els darrers anys, estan preparades per tornar-hi. A mesura que les valoracions de les accions de creixement són cada cop més elevades, les accions de valor amb una llarga història de resultats sòlids, fluxos de caixa i dividends haurien d’haver augmentat l’atractiu.
Mentrestant, OMG preveu rendiments reals negatius de les quatre categories de deute que van estudiar: bons dels EUA, bons internacionals coberts, deute del mercat emergent i bons protegits amb inflació dels Estats Units. Sens dubte, aquesta és una trucada contrària, ja que el deute és un refugi segur per als inversors preocupats per les valoracions de les accions. De fet, els ETF de bons gaudeixen d’entrades rècord per aquest motiu.
Mirant endavant
Jeremy Grantham i els seus col·laboradors d'OMG no estan sols a l'hora de predir una forta desacceleració dels guanys borsaris que avançaran. Altres figures destacades són l’economista Robert Shiller, Jim Paulsen de The Leuthold Group i Scott Minerd de Guggenheim Investments, tal com es va detallar en un relat anterior. Tots afirmen que els rendiments recents no són sostenibles per avançar, basats en la història.
Per la seva banda, Grantham i OMG han estat més pessimistes en els darrers mesos. Al març, tal com es detalla en aquesta mateixa història, preveien rendiments reals de les accions dels Estats Units en el rang del 2% al 3% anual durant els propers 20 anys, enfront d'una mitjana d'un 6% durant els darrers 100 anys.
