Molts inversors creuen erròniament que les opcions sempre són inversions més arriscades que les accions, perquè potser no entenen del tot el concepte de palanquejament. Tanmateix, si s’utilitzen adequadament, les opcions poden comportar menys risc que una posició d’acció equivalent. Continua llegint per obtenir més informació sobre com es pot calcular el risc potencial de les posicions d’opcions i com pot funcionar al seu favor el poder de palanquejament.
Què és el Palanca?
Leverage té dues definicions bàsiques aplicables al comerç d’opcions. El primer defineix el palanquejament com la utilització de la mateixa quantitat de diners per captar una posició més gran. Aquesta és la definició que posa més problemes als inversors. El dòlar invertit en accions i el mateix dòlar invertit en una opció no equivalen al mateix risc.
La segona definició caracteritza el palanquejament com a manteniment de la mateixa posició, però gastant menys diners per fer-ho. Aquesta és la definició del palanquejament que un comerciant o inversor amb èxit constant incorpora al seu marc de referència.
Interpretació dels nombres
Considereu l’exemple següent. Teniu previst invertir 10.000 dòlars en accions de 50 dòlars, però teniu la temptació de comprar contractes de 10 opcions com a alternativa. Al capdavall, invertir 10.000 dòlars en una opció de 10 dòlars us permet comprar 10 contractes (un contracte val per cent accions) i controlar 1.000 accions. Mentrestant, 10.000 dòlars en accions de 50 dòlars només compraran 200 accions.
En aquest exemple, el comerç d’opcions té més risc que la borsa. Amb la borsa, es pot perdre tota la seva inversió, però només amb un moviment de preus improbable de 50 a 0 dòlars. Tanmateix, esteu perdent tota la vostra inversió en el comerç d’opcions si l’acció simplement baixa al preu de la vaga. Així, si el preu de vaga de l’opció és de 40 dòlars (una opció en diners), l’acció només ha de caure per sota dels 40 dòlars en caducar la pèrdua de la inversió, tot i que només cau el 20%.
És evident que hi ha una gran disparitat de risc entre tenir el mateix valor en dòlars d’accions i opcions. Aquesta disparitat de risc existeix perquè la definició adequada de palanquejament es va aplicar de manera incorrecta. Per corregir aquest malentès, examinem dues maneres d’equilibrar la disparitat de risc mantenint les posicions igualment rendibles.
Càlcul convencional del risc
El primer mètode per equilibrar la disparitat de risc és la forma estàndard i la més popular. Tornem al nostre exemple per veure com funciona:
Diguem que decidiu comprar 1.000 accions de XYZ a 41, 75 dòlars per un cost de 41.750 dòlars. Tanmateix, en lloc de comprar les accions a 41, 75 dòlars, podeu comprar 10 contractes d’opcions de trucada el preu de la vaga és de 30 dòlars (a diners) per 1.630 dòlars per contracte. Les opcions de compra tindran un capital total de 16.300 dòlars per les 10 trucades. Això representa un estalvi total de 25.450 dòlars, o aproximadament un 60% del que haguessis pagat comprant les accions.
Aquest estalvi de 25.450 dòlars es pot utilitzar de diverses maneres. En primer lloc, pot aprofitar altres oportunitats, oferint-vos una major diversificació. En segon lloc, simplement pot seure en un compte de negociació i guanyar taxes del mercat monetari. La col·lecció d’interès pot crear el que es coneix com a dividend sintètic. Per exemple, si l'estalvi de 25.450 dòlars guanya un interès del 2% anual en un compte del mercat monetari. Durant la vida útil de l'opció, el compte guanyarà 509 dòlars d'interès a l'any, equivalents a uns 42 dòlars al mes.
Ara, en cert sentit, estàs cobrant un dividend en una acció que potser no paga una mentre que també es beneficia de la posició d’opcions. El millor de tot és que es pot aconseguir utilitzant prop d’un terç dels fons necessaris per adquirir les accions de forma directa.
Càlcul alternatiu del risc
L’altra alternativa per equilibrar la diferència de costos i mida es basa en el risc.
Tal com hem sabut, comprar 10.000 dòlars en accions no és el mateix que comprar 10.000 dòlars en opcions en termes de risc global. De fet, l'exposició a les opcions comporta un risc molt major a causa d'un potencial molt gran de pèrdua. Per nivellar el terreny de joc, heu de tenir una posició d’opcions equivalent al risc en relació amb la posició de borsa.
Comencem amb la posició en accions: compra de 1.000 accions a 41, 75 dòlars per una inversió total de 41.750 dòlars. Al ser un inversor conscient del risc, també introduïu una ordre de stop-loss, una estratègia prudent que aconsellen els experts del mercat.
Establiu una comanda d’aturada a un preu que limitarà la vostra pèrdua al 20% de la inversió, que es calcula a 8.350 dòlars. Si suposem que aquest és l’import que esteu disposat a perdre, també hauria de ser la quantitat que esteu disposat a gastar en una posició d’opcions. Dit d'una altra manera, només haureu de gastar 8.350 dòlars per comprar opcions d'equivalència de risc. Amb aquesta estratègia, teniu el mateix import en dòlars en risc a la posició de les opcions que estàveu disposat a perdre en la posició de borsa.
Diguem que compra un estoc biotecnològic per 60 dòlars i es redueix a 20 dòlars quan el fàrmac de la companyia mata un pacient test. La vostra comanda d’aturada s’executarà a 20 dòlars, bloquejant una pèrdua catastròfica de 40 dòlars. Per descomptat, en aquest cas, la comanda d’aturada no va proporcionar molta protecció.
Tanmateix, digueu que pagueu la propietat d’accions i, en canvi, compreu les opcions de trucada per 11, 50 dòlars. Ara el vostre escenari de risc canvia notablement perquè només esteu arriscant la quantitat de diners que heu pagat per l'opció. Per tant, si les accions s’obren a 20 dòlars, els vostres amics que han comprat l’estoc estaran fora de 40 dòlars, mentre que haureu perdut 11, 50 dòlars. Les opcions es fan menys arriscades que les existències quan s’utilitzen d’aquesta manera.
La línia de fons
Determinar la quantitat adequada de diners per invertir en una posició d’opcions permet a l’inversor desbloquejar el poder de palanquejament. La clau és mantenir l’equilibri en el risc total és executar una sèrie d’escenaris “què passa si”, utilitzant la tolerància al risc com a guia
