Què és l'arbitratge de conversions?
L’arbitratge de conversions és una estratègia de comerç d’opcions utilitzada per explotar ineficiències percebudes que poden existir en el preu de les opcions. Es considera que l'arbitratge de conversió és una estratègia neutra per al risc, per la qual un comerciant compra un preu i escriu una trucada coberta (en una acció que el comerciant ja té) amb preus de vaga i dates de caducitat idèntiques.
Un comerciant obtindrà beneficis mitjançant una estratègia d’arbitratge de conversió quan l’opció de trucada es sobrepassa o quan el preu és baix. Això pot ser degut a ineficiències del mercat oa efectes de supòsits de tipus d'interès amb un preu reduït. A vegades, aquesta estratègia es diu inversió-conversió (o conversió inversa).
Hi ha factors importants de risc a tenir en compte a l’hora de considerar les conversions d’arbitratge; alguns d'ells inclouen un augment dels tipus d'interès i l'eliminació de dividends.
Enteniment de l'arbitratge de conversió
L’arbitratge de conversió en opcions és una estratègia d’arbitratge que es pot dur a terme per a la possibilitat d’un benefici sense risc quan les opcions teòricament se superen o s’estenen menys en relació amb les accions subjacents, determinades pel model de preus del comerciant.
Per implementar l'estratègia, el comerciant vendrà en breu l'acció subjacent i compensarà simultàniament el comerç amb una posició de valors llargs sintètics equivalents (trucada llarga + posada curta). La posició en accions curtes comporta un negatiu de 100 delta, mentre que la posició sintètica de stock llarg que utilitza opcions té un 100 delta positiu, cosa que fa que l'estratègia delta sigui neutra o insensible a la direcció del mercat.
Punts clau
- És important tenir en compte que només pel que s’anomena arbitratge, les conversions no estan excloses de riscos. Les taxes d’interès afecten tant els costos com els ingressos en els saldos de crèdit. Els costos de càrrega també inclouen la quantitat d’interès cobrat en saldos de dèbit. Hi ha factors de risc importants per Tingueu en compte a l’hora de considerar les conversions d’arbitratge, inclosa la pujada dels tipus d’interès i l’eliminació de dividends.
Exemple de com funciona l'arbitratge de conversions
Per exemple, si el preu de la seguretat subjacent cau, la posició llarga sinetètica perdrà valor al mateix ritme que la posició en accions curtes guanya valor; i viceversa. En qualsevol de les situacions, el comerciant és neutre pel risc, però els beneficis es poden acumular a mesura que s’acosti la caducitat i el valor intrínsec (valor de temps) de les opcions canvia.
L’arbitratge de conversions funciona a causa de la reivindicació teòrica de la paritat de trucada, basada en la fórmula de preus de les opcions de Black-Scholes. La paritat de trucades puntuals suggereix que, una vegada coberts completament, les trucades i les ofertes del mateix subjacent, la mateixa data de caducitat i el mateix preu de vaga - haurien de ser teòricament idèntiques (paritat). Això s’expressa amb l’expressió següent, on PV és el valor actual:
- Trucada: preu = preu subjacent: PV (vaga)
Si el costat esquerre de l’equació (trucada menys preu preu) és diferent del costat dret de l’equació, existeix una oportunitat d’arbitratge de conversió potencial.
Consideracions especials
Com en totes les oportunitats d’arbitratge, l’arbitratge de conversió rarament es troba disponible al mercat. Això és degut a que qualsevol oportunitat de diners sense riscos és l’actuació de manera molt ràpida per aquells que poden detectar aquestes oportunitats ràpidament i fer retrocedir el mercat. A més, com que l'execució d'opcions i accions de venda curta comporta despeses de transacció, com ara comissions de corredoria i interès de marge, pot ser que no existeixin pràctiques oportunitats d'arbitratge aparent.
