Què és una nota relacionada amb el crèdit?
Una nota vinculada a crèdit (CLN) és una seguretat amb un intercanvi de crèdit incrustat que permet a l'emissor canviar el risc de crèdit específic als inversors de crèdit. Els CLN es creen mitjançant un vehicle de propòsit especial (SPV), o trust, que és col·lateralitzat amb títols qualificats AAA. Els inversors compren valors d'un fideïcomís que paga un cupó fix o flotant durant la vida de la nota.
Comprendre les notes relacionades amb el crèdit (CLN)
A partir del fet que els CLN tenen el suport de préstecs especificats, hi ha un risc innat d’impagament associat a la seguretat. Per crear un CLN, cal emetre un préstec a un client. Mentrestant, una institució pot optar per retenir el préstec i obtenir ingressos en funció dels pagaments d’interès rebuts a mesura que es pagui el préstec o pot vendre el préstec a una altra institució. En aquesta darrera opció, els préstecs es venen a un SPV o trust, que finalment divideix el préstec en diverses parts, sovint agrupant parts similars en funció del risc o la qualificació general. Les parts agrupades s’utilitzen per crear valors que els inversors poden adquirir. Al venciment, els inversors reben la paritat tret que el crèdit referenciat es produeixi per defecte o declari fallida, en aquest cas reben un import igual al tipus de recuperació. La confiança entra en un intercanvi predeterminat amb un organitzador d’acords.
Notes relacionades amb el crèdit com a inversions
Una CLN funciona de manera similar a una fiança en què els pagaments es realitzen semestralment, però amb un intercanvi per defecte del crèdit. El SPV o trust confia al concessionari per menys de la taxa de recuperació a canvi d’una comissió anual, que es transmet als inversors en forma de rendibilitat més alta a les notes. Sota aquesta estructura, el cupó o el preu de la nota està vinculat al rendiment d'un recurs de referència. Ofereix als prestataris una cobertura contra el risc de crèdit i proporciona als inversors un rendiment més alt de la nota per acceptar exposició a un esdeveniment de crèdit especificat.
L’ús d’un swap per defecte de crèdit permet vendre el risc associat a la morositat a altres parts i ofereix una funció similar a l’assegurança. Els inversors generalment reben una taxa de rendibilitat més elevada que en altres bons com a compensació del risc addicional associat a la seguretat.
En cas d’impagament, totes les parts implicades, inclosa la SPV o la confiança, els inversors i, de vegades, el prestador original corren risc de pèrdues. La quantitat de pèrdues experimentades variarà en funció del nombre o préstecs o parts de préstecs presents a la seguretat, quants dels préstecs associats acaben per defecte i quants inversors participen en els paquets de seguretat concrets.
