Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) és un comerciant minorista únic que ofereix una gran varietat de mercaderies. Té la seu als Estats Units i, el 2014, va ser el tercer minorista més gran del país. El 2015 va saltar al lloc número dos darrere de Wal-Mart Stores, Inc.
Costco, fins i tot amb les seves grans dimensions, no se sap per pagar un dividend elevat. El minorista de magatzem pagarà un dividend total d’aproximadament 1, 60 dòlars per acció el 2015, el que equival a un rendiment de dividend de l’1, 2%. Es tracta del menor rendiment de dividends en comparació amb altres minoristes nacionals, com Home Depot, Inc., Target Corporation i Wal-Mart. Wal-Mart paga el dividend més alt d’aquest grup amb una rendibilitat superior al 2, 5%.
No obstant això, hi ha més per a l'estratègia de dividends de Costco que el pagament dels seus dividends regulars. A partir del 2015, la companyia va pagar dos dividends especials als inversors durant els últims tres anys. Aquests dividends especials van comprendre un pagament de 5 dòlars per acció el 2015 i un pagament de 7 dòlars per acció el 2012. La combinació d’aquests dividends especials amb el pagament mitjà de dividend de Costco proporciona als inversors un rendiment efectiu del dividend del 5% en els darrers tres anys.
No es poden comptar dividends especials cada any per afectar els pagaments. En canvi, els inversors haurien de considerar la relació de pagaments de Costco, el flux de caixa i els compromisos d’expansió com a indicadors de què passarà amb els pagaments de dividends de la companyia en el futur.
Ràtio de pagaments
Costco té un dividend trimestral de 40 cents per acció el 2015, que equival a 700 milions de dòlars en els pagaments de dividends totals de l'exercici. Es tracta d'aproximadament un terç dels beneficis al tancament de l'exercici del 2014, cosa que significa que el seu percentatge de pagaments actual és efectivament del 33%. Per comparar, tant Wal-Mart com Home Depot tenen relacions de pagaments més properes al 50%.
Si bé la baixa relació de pagaments de dividends de Costco pot ser una preocupació per a alguns inversors, ofereix una oportunitat per augmentar la seva relació de pagaments. La major part dels beneficis anuals de la companyia provenen dels seus honoraris anuals de membres, que es contrasten amb altres minoristes nacionals que utilitzen les vendes per generar beneficis. Les quotes de membres són menys volàtils que les marques de vendes i Costco pot augmentar amb confiança els pagaments de dividends a causa dels beneficis estables.
Flux de caixa
Costco és conegut per tenir una forta posició de caixa. El seu flux de caixa operatiu va assolir els 4.000 milions de dòlars el 2014, un augment del 18% respecte al 2013. Aquest flux de caixa gratuït és un signe que Costco pot augmentar còmodament els pagaments de dividends. De fet, la ràtio de pagaments de dividends de Costco ha augmentat de manera inmediata amb l'augment del flux de caixa operatiu. El flux de caixa de la companyia s’ha duplicat més que des del 2009 i, durant aquest mateix període, el dividend trimestral de Costco ha passat de 20 cèntims a 40 cèntims. Es preveu que el flux de caixa operatiu augmentarà encara més a finals de 2015 i la direcció ha respost augmentant el rendiment dels dividends un 14% només el 2015.
La companyia també compta amb un agressiu programa de recompra d’accions que s’allunya del flux de caixa operatiu que es pot utilitzar per augmentar dividends. Al primer trimestre de 2015, Costco va comprar compres per valor de aproximadament 18 milions de dòlars.
Compromisos d'ampliació
Si bé el baix percentatge de costos i el flux de caixa suporten el rendiment potencial de dividends augmentats a llarg termini, l'estratègia d'expansió de la companyia treballa per reduir la possibilitat de qualsevol augment. Costco també utilitza el seu cash flow operatiu per adquirir terrenys, edificis i magatzems addicionals. Es creu que la direcció prioritza aquestes inversions sobre els pagaments de dividends.
Per exemple, Costco compra i obre contínuament grans botigues; va gastar 2.000 milions de dòlars en nous magatzems de botigues el 2014. L’alta direcció té previst invertir més de 2.500 milions de dòlars en inversions de capital el 2015. Aquestes inversions redueixen la quantitat d’efectiu que Costco té disponible per pagar als accionistes. Un bon signe per als inversors d’ingressos és que els plans d’expansió de Costco són relativament petits. La companyia obre aproximadament 30 botigues noves cada any, cosa que suposa un creixement inferior al 5% a les ubicacions anuals.
