Què és l'Equity Premium Puzzle (EPP)?
El trencaclosques de la prima de capital (EPP) és un fenomen que descriu els rendiments reals històrics anòmalment més elevats de les accions sobre les obligacions governamentals. La prima de capital, que es defineix com a rendibilitat de capital menys els rendiments de les obligacions, ha estat d’aproximadament un 6, 4% de mitjana en un període de més de 100 anys als Estats Units. Se suposa que la prima reflecteix el risc relatiu a les accions en comparació amb les obligacions governamentals “sense risc”., però el trencaclosques sorgeix perquè aquest percentatge inesperadament gran implica un nivell raonablement elevat d’aversió al risc entre els inversors.
Comprendre el trencaclosques d'Equity Premium (EPP)
El trencaclosques d’equitat per primes (EPP) es va formalitzar per primera vegada en un estudi de Rajnish Mehra i Edward C. Prescott el 1985. Es continua sent un misteri per als acadèmics financers fins avui. Segons alguns acadèmics, la diferència és massa gran per reflectir un nivell de compensació "adequat" que es produiria com a conseqüència de l'aversió al risc dels inversors; per tant, la prima hauria de ser molt inferior a la mitjana històrica del 6, 4%. El trencaclosques no es limita als EUA: el Regne Unit també ha obtingut rendiments de capital superiors al 6% i els inversors de Japó, Alemanya i França han gaudit de primes de capital superior al 9%.
Des de la introducció del PPE, molts intents de resoldre o, almenys, parcialment, expliquen, el trencaclosques ha tingut lloc a l’àmbit acadèmic. La teoria de perspectives de Daniel Kahneman i Amos Tversky, el paper del deute personal, la importància de la liquiditat, l’impacte de la regulació governamental i la consideració dels impostos: aquests i altres elements s’han aplicat al trencaclosques per intentar explicar l’alta prima.. Independentment de l’explicació, continua sent el fet que els inversors han estat recompensats de forma senzilla per tenir accions en lloc de bons governamentals.
Qui són Mehra i Prescott?
Rajnish Mehra i Edward C. Prescott són professors d’economia a la WP Carey School of Business de la Universitat Estatal d’Arizona. En particular, el professor Prescott va guanyar el Premi Nobel Memorial d'Economia el 2004 pel seu treball en cicles empresarials i demostrant que "la societat podria obtenir un compromís previ amb la política econòmica", segons un comunicat de l'organització del premi.
