El febrer de 2018 va ser un mes rocós per al mercat de renda variable. Per disseny, es van ensorrar diversos productes de volatilitat curta durant aquest període. Tot i això, els fons negociats amb borsa (ETF) a través de moltes classes d’actius van aconseguir mantenir-se sense un impacte negatiu significatiu, segons un informe de Pensions i Inversions. De fet, el producte més gran i líquid d’aquests productes semblava sorgir essencialment indemne del període d’incertesa.
"Aquests fons lliurats"
Segons Elisabeth Kashner, directora de la investigació ETF de FactSet Research Systems, "aquests ETF van continuar durant la recent venda. La feina principal d’un fons de seguiment d’índexs és fer això… i aquests fons es van lliurar ”.
Les dades donen suport a aquesta avaluació: FactSet va realitzar avaluacions dels diferencials mitjans ponderats en temps per supervisar la diferència, el volum i el canvi de les accions pendents dels 35 primers ETF cotitzats als Estats Units els primers 12 dies de febrer. Durant un període similar, l’índex de volatilitat CBOE va passar del 12 (a finals de gener) al 50 (el 6 de febrer) i de nou al 19 (el 16 de febrer).
L’informe FactSet indica que els intervals d’errors de les comercialitzacions i els índexs de seguiment d’índexs de la majoria dels 35 productes no es van generar durant aquest període d’intensa volatilitat. Alguns dels moviments més importants de les categories de diferencials i canvis en les accions diàries es van produir en ETFs de capital sensibles als tipus d'interès, com els vinculats a accions immobiliàries o dividends. Això té sentit, ja que el mercat i els inversors van contemplar àmpliament el ritme i la intensitat dels canvis de tipus d’interès liderats pel Comitè del Mercat Obert Federal a principis de mes.
Shelly Antoniewicz, el director general de la indústria i anàlisi financera de l'Institut d'empreses d'inversió, va suggerir que els fons de seguiment d'índexs no havien de culpar de la volatilitat.
"La crisi del mercat pot ser dramàtica i inquietant, i és natural que els comentaristes i la premsa busquin causes i conseqüències", va explicar Antoniewicz, que va afegir que "és erroni assignar la responsabilitat dels moviments del mercat a vehicles d'inversió específics, com els fons d'índex. ”
Interessos renovats en ETFs
En la dècada passada o aproximadament des de la crisi financera del 2008, els crítics dels fons índexs han suggerit que la indexació pot afectar negativament els mercats d’actius, potser fins i tot augmentar les correlacions d’existències i distorsionar les valoracions. Això ha provocat els proveïdors de fons i els partidaris de manera més àmplia per defensar els FETs. Al cap i a la fi, els detractors no es veuen sense alguns exemples forts a citar: el "xoc flash" del 2010 va revelar com les cotitzacions ETF podrien conduir a la inestabilitat.
Un esdeveniment del 2013 va demostrar que els ETFs són una eina per al descobriment de preus per als mercats de deutes sense liquiditat. Aleshores, a finals de l’estiu del 2015, els ETF es van posar en problemes a causa de les aturades comercials provocades per la volatilitat als mercats d’altres països. Com a resposta, la indústria ETF ha estat a la recerca d’un exemple fort d’estabilitat d’ETF davant de turbulències més àmplies. És possible que els esdeveniments de febrer fossin aquesta.
De fet, pot ser que ja hi hagi evidències que els inversors busquen ETF amb renovat interès després de la seva actuació de febrer de 2018. Ravi Goutam, responsable de pensions, dotacions i fundacions d’iShares a BlackRock, va indicar que almenys un gran client institucional va manifestar el seu desig d’explorar els ETF més a fons. Un altre client va quedar impressionat de poder negociar una posició de 400 milions de dòlars en una ETF per només 2, 5 punts bàsics.
En qualsevol altre lloc també es tranquil·litza i es calma la por a la liquiditat ETF. Luke Oliver, el cap dels mercats de capitals dels Estats Units de la ETF a Deutsche Asset Management, va dir que es podria posar en pau la "idea que la liquiditat ETF s'assecarà durant l'estrès del mercat", i va afegir que només són els moments "quan els mercats i els proveïdors de liquiditat veuen oportunitat ”.
BlackRock va indicar que "la negociació del mercat secundari va ser fins i tot més eficient que l'habitual" per a la primera part de febrer, ja que la negociació ETF va assolir un triló de dòlars entre el 5 i el 9 del mes. Els ETF efectivament es comercialitzen més quan el mercat està molt estressat.
Tanmateix, tal com reconeix l’analista de l’ETF de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, “la raó per la qual els ETF comercialitzen més temps en temps volàtils no és perquè tots els inversors minoristes estan en pànic, com alguns pensen. És sobretot perquè molts inversors institucionals els utilitzen amb finalitats de liquiditat, de manera similar que farien servir derivats."
