Moviments importants
La darrera vegada que vam rebre els càlculs de creixement dels tipus d’interès i del creixement de la Fed va ser el desembre passat. Aleshores, l'estimació mitjana del tipus d'interès per a la nit fins a finals del 2019 incloïa dues pujades més el 2019. Des d'aleshores, els operadors havien canviat a suposar que hi havia una possibilitat zero per a una pujada de tipus i un 25% de probabilitats per a una taxa. al final de l'any, el ritme s'ha reduït al creixement a Àsia, Europa i bona part de l'Amèrica del Nord.
El risc actual era que la Fed no coincidís amb el mercat i deixés les seves pròpies estimacions més altes del previst. Afortunadament, les noves projeccions de la Fed van ser molt inferiors i no van indicar increments de taxes per al 2019 quan es van actualitzar aquesta tarda. Els inversors ja no han de preocupar-se que la Fed provocarà una caiguda del mercat a curt termini, cosa que hauria de ser bona per als inversors tant en bons com en accions.
Tanmateix, una posició més exigent no és igual per a totes les existències. Els pagadors de dividends haurien de tenir un impuls, però les empreses que guanyin interès tindran un èxit. Per exemple, com es pot veure en el gràfic següent, Bank of America Corporation (BAC) va invertir la seva recent ruptura i es va tornar a aspirar al seu canal de negociació de gener a febrer. Altres grups sensibles als tipus d'interès com ara companyies d'assegurances, corredors i gestors d'inversions probablement també tindran un èxit després de l'anunci d'avui.
S&P 500
Com he esmentat en anteriors números de l'assessor gràfic, els dies de la Fed són propensos a un tipus estrany. Durant els darrers 11 anys, qualsevol cosa que faci el mercat en els primers 10-15 minuts després de l’anunci es va revertir al final de la sessió el 75% del temps. Tot i que això és interessant, no crec que ningú, a més de comerciants del dia, pugui aprofitar el patró.
El que és més important per als inversors és si la previsió d’avui és previsible per on estarà el mercat d’aquí a deu a 30 dies. Als estudis que he dut a terme, hi ha una lleugera parcialitat alcista 30 dies després de l’anunci de la Fed si la reacció inicial era positiva. Si la reacció inicial va ser negativa (com per exemple després d'una pujada de la taxa inesperada), hi ha un biaix lleugerament negatiu. No és un patró prou fort per justificar grans canvis en una estratègia d’inversió, però la història suggereix que els comerciants encara haurien d’esperar una lleugera avantatge alcista a mitjan abril.
:
Què és un serralló?
Com convertir-se en comerciant de dia
3 Valors vigents per davant de la Fed
Indicadors de risc: tipus d'interès a llarg termini
Des d’una perspectiva de risc, un tema que segueixo molt preocupat pot semblar una mica contradictori, tenint en compte les notícies d’avui, que estan baixant els tipus d’interès. És clar, el que va fer la Fed avui en dia va ser que les expectatives eren més baixes que la taxa de la nit o la taxa de fons federals augmentarien el 2019. Això és diferent que els tipus d’interès a llarg termini com el rendiment de la nota de tresoreria a deu anys. De vegades, aquests tipus d’interès es mouen en el mateix sentit, però, darrerament, s’han anat movent de manera diferent, la qual cosa és una font potencial d’inquietud.
Per exemple, després de l'anunci de la Fed i dels comentaris del president Jerome Powell, el rendiment del Tresor dels deu anys va caure més del 3%. El rendiment de deu anys (TNX) està estretament relacionat amb altres tipus d’interès del consumidor com les hipoteques, les targetes de crèdit, els préstecs de vehicles i el finançament dels estudiants. Si bé un TNX en declivi pot semblar una bona cosa, tendeix a indicar una falta de confiança al voltant del creixement.
El problema és que els inversors que aporten el capital a prendre en préstec no s’incentiven a fer-ho si només poden guanyar tipus d’interès molt baixos. Les taxes de caiguda també poden ser el resultat de la baixa demanda dels prestataris. Ambdós escenaris no són un bon indicador de creixement. Com es pot veure en el gràfic següent, el TNX va abandonar el seu patró de triangle simètric el 8 de març, i la caiguda després d'aquest senyal s'ha accelerat avui després de l'anunci de la Fed.
Això ens diu és que el mercat no està a punt d’ensorrar-se, però els rendiments podrien ser molt desiguals d’un grup industrial a l’altre. Les finances i la tecnologia solen retardar-se mentre els tipus d’interès baixen, mentre que les existències d’ingressos (serveis públics, bàsics de consum) i el comerç al detall normalment farien millor. Les existències immobiliàries també haurien de beneficiar-se de tipus d'interès més baixos, però la reacció podria ser més imprevisible en aquest grup.
:
Què és el patró de triangle simètric?
Els ETF de petit capell semblen despertar-se de la hibernació
6 accions amb "poder de preus" preparades per sortir al mercat
Línia inferior: Les existències encara són bones, però les perspectives són perilloses
No espero que les accions de la Fed canviïn molt sobre el mercat a curt termini. La Fed probablement va esquivar una bala potencial reduint les seves previsions sobre la taxa de fons federals, però els inversors estan molt més preocupats pel creixement que més o menys 25 punts bàsics en la taxa de finançament durant la nit.
És aquí on els tipus d’interès a llarg termini poden proporcionar una orientació addicional. Ara mateix, les perspectives no són baixistes, però es veuen una mica tèrboles. La Fed va fer el possible per tranquil·litzar els inversors, però el creixement a Europa, Àsia i Amèrica del Nord continua alentint-se, cosa que fa que la segona meitat del 2019 sigui més desconeguda.
