Què són els valors de capital de tipus fix (FRCS)?
Una seguretat de capital de tipus fix (FRCS) és una garantia emesa per una corporació que té un valor parcial de 25 dòlars (tot i que algunes s’emeten amb un valor parcial de 1.000 dòlars) i ofereix als inversors una combinació de les característiques de les obligacions corporatives i les accions preferides. Aquests títols proporcionen els avantatges de rendiments atractius:
- Ingressos mensuals, trimestrals o semestrals fixos: períodes d'inversió generalment previsibles (entre 20 i 49 anys, encara que alguns són perpètuos) Qualitat de crèdit de la inversió (en la majoria dels casos)
Punts clau
- Els valors de capital de tipus fix (FRCS) són valors híbrids emesos per algunes corporacions que combinen característiques de bons corporatius i accions preferides. Les tarifes freqüents tenen un valor nominal inferior al deute i ofereixen als inversors un flux constant d’ingressos de dividends. gran part del temps, els FRCS són més arriscats que els bons corporatius i el comerç en mercats més líquids.
Els fonaments bàsics dels valors de capital fix
Els títols de capital de tipus fix són instruments híbrids financers que es poden estructurar com a deute o capital, depenent de com es presenti al prospecte. Les agències de qualificació han tingut una visió positiva d’aquesta eina de finançament per a l’emissor, ja que proporciona capital a llarg termini i permet la diferència de pagaments d’interessos als inversors en cas que l’emissor tingui dificultats financeres.
Tanmateix, de la mateixa manera que ocorre amb les accions preferents, aquests ajornaments només es poden produir si l'empresa matriu cessa tots els altres pagaments de dividends. Amb títols d’interès diferit, els inversors no tenen garantits d’ingressos tenint FRCS, especialment quan l’emissor està en situació de dificultat financera. L’opció d’ajornament d’interès sobre FRCS situa la seguretat a un risc més elevat que les accions preferides o les obligacions corporatives i, per tant, ofereix un rendiment més elevat als inversors.
Els números nous i secundaris de FRCS apareixen a la Borsa de Valors de Nova York (NYSE) i també es poden negociar a la venda (OTC). Als mercats secundaris acostumen a comerciar de manera similar a les obligacions tradicionals, venent a primes i descomptes a la paritat en funció del tipus de cupó indicat de la seguretat en relació amb els tipus d’interès vigents, així com de les percepcions del mercat sobre la qualitat del crèdit de l’emissor.
Riscos únics de FRCS
A diferència dels dividends en accions habituals i preferents, les distribucions efectuades en títols de capital de tipus fix són deduïbles totalment per impostos per a l'emissor, la qual cosa és similar a com es tracten els pagaments d'interessos dels instruments de deute tradicionals. Si un canvi en la llei fiscal disminueix o elimina l'avantatge fiscal de la societat, la companyia podria executar una opció de redempció o amortització extraordinària "esdeveniment especial", permetent a l'emissor bescanviar els valors al valor de liquidació abans de venciment.
Les diferents agències de qualificació inclouen valors de capital de tipus fix per a la qualitat del crèdit, incloses Standard & Poor's i Moody's. Els problemes amb menor qualificació creditícia paguen un rendiment més elevat als inversors per compensar el risc percebut. Tanmateix, la majoria dels FRCS tenen una qualificació d'inversió.
Tot i això, FRCS té un major grau de risc, atès que és inferior a l'estructura de capital de la corporació que el deute superior. En cas d’impagament o liquidació, els deutes principals seran retornats primer abans que els inversors de FRCS recuperin la seva inversió. Els posseïdors de FRCS tenen una reclamació més elevada sobre els actius de l'emissor que els titulars preferents i de fiances.
Els moviments del mercat poden afectar els preus de negociació diària d’aquests títols híbrids. Per exemple, els preus de FRCS solen disminuir en dies ex-dividend, que són les dates en què els compradors de FRCS no tenen dret a rebre el dividend. Tot i que els títols es cotitzen en el mercat obert, es consideren bastant il·lícits els FRCS, sobretot quan augmenten els tipus d’interès en el mercat.
