Què és una obligació totalment convertible?
Una obligació totalment convertible (FCD) és un tipus de seguretat de deute en què tot el valor es converteix en accions de capital a l’avís de l’emissor. La proporció de conversió decideix l’emissor quan s’emet l’obligació. En convertir-se, els inversors gaudeixen del mateix estatus que els accionistes ordinaris de l'empresa.
PUNTS CLAU
- Una obligació totalment convertible (FCD) és un tipus de seguretat de deute en què tot el valor es converteix en accions de capital a l’avís de l’emissor. La diferència principal entre els FCD i la majoria d’altres obligacions convertibles és que l’empresa emissora pot obligar a la conversió en capital. Les obligacions plenament convertibles donen als inversors una manera de participar en el creixement d’una empresa, alhora que redueixen el risc a curt termini. En el cas negatiu, és probable que les empreses obligin la conversió quan sigui beneficiós per als accionistes existents en lloc dels inversors FCD.
Comprendre obligacions totalment convertibles (FCDs)
Una obligació és un instrument de deute de mitjà a llarg termini que utilitzen les grans empreses per agafar diners amb un tipus d'interès fix. Aquesta seguretat de renda fixa no té garantia, és a dir, no hi ha cap garantia garantida per als pagaments d’interessos i les amortitzacions principals. Així, una obligació es recolza en la fe i el crèdit de l'emissor. Si l’empresa mor per defecte o fa fallida, el titular de la obligació obtindrà els fons invertits només un cop pagats tots els creditors garantits.
Els titulars d’obligacions plenament convertibles no podrien rebre res si l’emissor va en fallida.
Una obligació pot ser no convertible o convertible. Una obligació no convertible no es convertirà en capital. Per tant, té una taxa d'interès superior a les obligacions convertibles. Una obligació convertible es pot convertir en accions comunes de l’empresa emissora després d’un temps predeterminat. Aquest temps és determinat per la confidencialitat. El titular convertible té l’avantatge de gaudir de qualsevol valor de l’acció de l’empresa després de la conversió. Com a resultat, els convertibles s’emeten amb tipus d’interès inferiors a les obligacions no convertibles.
En el moment de l’emissió, la cèdula de confiança ressalta el temps de conversió, la proporció de conversió i el preu de conversió. El temps de conversió és el període comprès des de la data d'assignació de les obligacions. Un cop passat aquest temps, l’emissor pot exercir la seva opció de convertir els títols. El percentatge de conversions és el nombre d’accions en què es converteix cada obligació i es pot expressar per obligació o per 100 bons. El preu de conversió és el preu al qual els titulars de les obligacions poden convertir els seus títols de deute en accions de capital. El preu és normalment més que el preu de mercat actual de les accions.
La diferència principal entre els FCD i la majoria d’altres obligacions convertibles és que l’empresa emissora pot obligar a la conversió en capital. Amb altres tipus de valors convertibles, el propietari de l'obligació pot tenir aquesta opció. A diferència de les emissions de deute pur, com els bons corporatius, les obligacions plenament convertibles no representen un risc de crèdit per a l’empresa emissora, perquè les FCD acaben convertint-se en capital.
Obligacions totalment parcialment convertibles
Una obligació convertible es pot convertir parcialment o completament en capital. Les obligacions parcialment convertibles (PCDs) consisteixen en bescanviar una fracció del valor de la garantia en efectiu i convertir l’altra part en capital. Una obligació totalment convertible (FCD) comporta una conversió completa de la seguretat del deute en capital a l'avís de l'emissor. La conversió completa de obligacions en capital és un mètode utilitzat per pagar el deute en espècie amb el patrimoni net. Aquest pagament en espècie elimina la necessitat de reemborsar el principal amb efectiu.
Beneficis de obligacions totalment convertibles
Les obligacions plenament convertibles donen als inversors una manera de participar en el creixement d’una empresa alhora que redueixen el risc a curt termini. Els anys anteriors a la conversió, els titulars dels FCD tenen dret a rebre un flux de pagaments d’interessos. Encara que solen ser inferiors a les de les obligacions no convertibles, aquests pagaments són anteriors a dividends per als accionistes. A més, els propietaris de FCD reben el pagament independentment de la rendibilitat de l'empresa. Per a inversions a llarg termini relativament il·líquides, això pot suposar un avantatge substancial.
Un altre avantatge de les obligacions plenament convertibles és que poden ajudar l’empresa emissora a sobreviure a situacions financeres difícils. Si l'empresa emet un gran nombre de obligacions no convertibles que maduren en un moment determinat, l'empresa podria afrontar una crisi de crèdit si hi ha una recessió en aquest moment. Amb obligacions plenament convertibles, l’empresa evita haver d’aconseguir els diners per reemborsar el principal. Encara millor, l'empresa pot forçar la conversió i eliminar els pagaments d'interessos. Com que els titulars de la FCD es converteixen en accionistes, també guanyen si la companyia es recupera.
Crítica de les obligacions totalment convertibles
El desavantatge més evident de les obligacions plenament convertibles per als inversors és la capacitat de l’empresa emissora de forçar la conversió. És probable que les empreses obliguin la conversió en moments beneficiosos per als accionistes existents en lloc dels inversors de FCD.
Suposem que el certificat de confiança especifica que l’empresa emissora té el dret de convertir la FCD en capital a un 50% per sobre del preu actual en cinc anys. Si el preu de les accions cau un 50% perquè el negoci no funcionava malament, és possible que l’empresa pugui necessitar millorar el flux de caixa al més aviat possible. Els inversors de FCD es veuran obligats a convertir-se en una pèrdua substancial tan aviat com acabin els cinc anys.
D'altra banda, els accionistes existents no voldran diluir el seu patrimoni si els preus de les accions són tres vegades superiors perquè el negoci va bé. L’empresa podria retardar la conversió el màxim temps possible, potser fins que es produeixi la necessitat de millorar el flux de caixa durant una recessió. En aquest moment, és probable que els preus de les accions siguin menors, limitant els beneficis dels posseïdors de obligacions plenament convertibles.
