Els fons de cobertura orientats a la renda variable han reduït el mercat en un ampli marge durant la seva dècada de deu anys, provocant tres anys seguits de retirades netes per part dels inversors, el període més llarg de sortides des de 1990, segons les dades de la firma de recerca HFR Inc. citades a un detallat informe del The Wall Street Journal. Com a resultat, molts d'aquests fons, incloent-hi algunes de reputació estel·lar i administradors d'estrelles, estan obligats a tancar.
Entre el 1990 i el 2009, els fons de cobertura centrats en la renda variable van produir un rendiment total anual mitjà que va superar l’índex S&P 500 en més de 5 punts percentuals. Des del 2010, però, han aconseguit superar l'índex en més de 9 punts percentuals anuals, de mitjana. "Els inversors estan frustrats", va dir al diari Greg Dowling, del grup d'avaluació de fons, una firma de consultoria en inversions. "Els clients esperen que tinguin un rendiment inferior en un mercat de toro enfurismat, però no en gran mesura, durant anys a la fi", va afegir.
Punts clau
- Els fons de cobertura han tingut grans retards durant el mercat de bous. Els inversors estan retirant diners i els fons estan tancant. El nombre de fons de cobertura ha augmentat notablement. Les taxes estan sota pressió.
Significació per als inversors
Durant el primer semestre del 2019, els fons de cobertura van seguir sent retardats. Si bé el S&P 500 va tornar el 18, 5%, el fons mitjà de cobertura va obtenir un rendiment net de només el 7, 2%, segons dades de BarclayHedge citades en un altre informe del Diari. Els anomenats "fons de biaix llarg dels recursos propis", que ofereixen una exposició immensa a accions, en gran mesura, encara que només van retornar el 10, 6% de mitjana.
Una víctima recent és Jeff Vinik, que va succeir al mític Peter Lynch com a gerent del Fidelity Magellan Fund el 1990. Vinik després es va convertir en administrador de fons de cobertura, va tancar el seu fons el 2013, però el va tornar a obrir el 2019. Va mirar de recaptar 3.000 milions de dòlars en dos mesos, però només va atreure 465 milions de dòlars. La setmana passada va decidir deixar de nou.
"El que he après després de 75 reunions probablement és que la indústria de fons de cobertura del 2019 és molt diferent a la de la indústria del fons de cobertura quan vaig començar el 1996, i és fins i tot molt diferent de la indústria del fons de cobertura quan vaig tancar el 2013", va dir Vinik. L’augment ràpid de la competència és un problema. El nombre de fons de cobertura ha esclatat des dels 530 el 1990 fins als 8.200 actuals, amb els seus actius agregats sota gestió (AUM) disparant de 39.000 milions de dòlars a 3, 2 bilions de dòlars.
Les tarifes estan sota pressió. Aquests tradicionalment han suposat un 2% d’AUM a l’any, més un 20% de guanys d’inversió. Un nombre creixent de fons de cobertura ara se sent obligat a cobrar menys. Per contra, els tres grans ETF que fan el seguiment de S&P 500 tenen relacions de despesa anuals que van del 0, 03% al 0, 09%.
Una altra qüestió és el ràpid creixement de la inversió quantitativa i la inversió passiva. El primer explota ràpidament anomalies de preus per davant dels gestors de fons de cobertura humana. Aquest últim ha ajudat a crear un mercat en què les existències siguin cada cop més correlacionades. La proporció de borsaris realitzats pels recol·lectors d’equips humans ha baixat d’uns 45% a finals de la dècada de 1990 a només el 15% actual, segons la investigació de JPMorgan Chase & Co.
Mirant endavant
Malgrat els amortitzaments nets de 23.000 milions de dòlars durant el primer semestre de 2019, els actius totals del fons de cobertura van ascendir fins als rècords de 3, 25 trilions de dòlars, fins als 3, 1 bilions de dòlars al començament de l'any, segons les dades de Hedge Fund Research que informa el Journal. Si bé el rendiment era subpar, va ser més que suficient per compensar la retirada neta de fons. No obstant això, el rendiment inferior continua obligat a enviar encara més inversors a les sortides.
